研发费用率不足1%
2017年至2020年1-3月 ， 凯淳股份研发费用分别为0.00元、143.64万元、343.80万元、118.56万元 。
报告期内 ， 公司研发费用主要由职工薪酬构成 ， 占营业收入的比重分别为0.00%、0.19%、0.45%和0.71% 。


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招股书称 ， 2018年度 ， 公司进行了组织架构的调整 ， 将研发人员划拨至全资子公司沛香科技 ， 由沛香科技负责信息系统方面的研发工作 ， 并开始单独归集研发费用 。
截至2020年3月末 ， 凯淳实业共有技术研发人员59人 ， 丽人丽妆、若羽臣、壹网壹创技术研发人员数量分别为53人、78人、247人 。


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前五大供应商采购额占比达80%
2017年至2020年1-3月 ， 凯淳股份前五大供应商合计采购金额分别为2.46亿元、3.94亿元、4.05亿元、1.01亿元 ， 占当期采购额比例分别为80.00%、82.03%、79.96%及80.50% 。
公司供应商集中度较同行业公司偏高 ， 2017年至2019年 ， 同行业可比公司平均销售费用率分别为78.48%、79.84%、72.96% 。


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公司采购的主要内容为品牌方商品 。 2019年 ， 公司前五大供应商包括欧莱雅（中国）有限公司、上药康德乐（上海）医药有限公司、上海双立人亨克斯有限公司、深圳旧街场白咖啡贸易有限公司、阿里巴巴集团 ， 采购总额占比分别为31.16%、26.00%、12.37%、6.73%、3.69% 。
2017年、2018年、2019年 ， 欧莱雅（中国）有限公司均为凯淳股份第一大供应商 。 上药康德乐（上海）医药有限公司、上海双立人亨克斯有限公司、深圳旧街场白咖啡贸易有限公司一直都在前五名供应商之列 。
招股书称 ， 凯淳股份供应商集中度较高主要与公司的业务特征有关 。 品牌线上销售服务模式下 ， 公司的采购内容主要为商品采购 ， 而品牌线上运营服务及客户关系管理服务模式下 ， 公司的成本主要为人工成本 ， 采购的内容主要为第三方服务 ， 成本占比较低 。 报告期内 ， 服务采购金额远低于商品采购金额 ， 从而导致了前五大供应商的采购内容主要对应公司的品牌线上销售服务 。
公司供应商集中度较高 ， 若公司与主要供应商的稳定合作关系发生变动 ， 或者公司主要供应商的经营或财务状况出现不良变化 ， 有可能短期对公司经营产生不利影响 。
电商平台集中度较高
2017年至2020年1-3月 ， 凯淳股份在天猫平台（天猫旗舰店、天猫超市、天猫国际）上实现的品牌线上销售服务收入分别为2.26亿元、2.81亿元、2.15亿元、5114.11万元 ， 占营业收入比例分别为40.46%、37.59%、27.86%和30.50% 。
在京东平台（京东自营、京东POP店）线上销售服务收入分别为1844.34万元、6269.62万元、1.40亿元和1791.96万元 ， 占营业收入比例分别为3.31%、8.38%、18.20%和10.69% 。
在唯品会平台实现收入分别为1905.07万元、9141.64万元、7195.44万元和1397.51万元 ， 占营业收入比例分别为3.42%、12.22%、9.34%和8.33% 。
招股书称 ， 经过多年发展和专业分工 ， 品牌方、服务商以及电商平台已经形成了相互依存、互赢互利的共生关系 ， 以天猫平台等为代表的头部企业的竞争地位已经基本确立 ， 第三方电商平台的市场集中度较高 。
公司品牌线上销售服务主要依托于各大电商平台开展 ， 品牌线上运营服务中所提供的整体运营服务一般集中于线上店铺所在的特定平台 ， 对主流电子商务平台存在一定依赖 ， 该情形主要系电商平台行业格局所致 ， 符合行业惯例 。

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