汾酒|华润的“酒局”：寻找下一个汾酒( 二 ) Model3|续航里程|宣传用语|韩国

过去几年白酒板块的高位运行，早已经吸引了资本的注意。中粮集团在2014年入股酒鬼酒后，2018年正式完成入主。“复星系”的豫园股份在2020年上半年分两次拿下了金徽酒的控股权，当年底再拿下舍得酒业70%股权。.
能复制汾酒奇迹吗？金种子酒始建于1949年，其前身为阜阳县酒厂。1998年，金种子酒在上交所上市，是安徽第二家上市酒企。
早在2021年7月，市场就有华润系收购金种子酒的传闻，比前者与景芝酒业达成协议还要早。根据华润官网，2021年11月22日，阜阳市委书记孙正东一行到访润集团深圳总部。华润集团董事长王祥明主持召开了阜阳市与华润集团深化合作对接会。而金种子酒的实控人正是阜阳市国资委。
2021年4月，金种子酒发布了“十四五”战略规划，目标在2025年实现50亿元的销售收入。该目标分为三个阶段，其中2020年-2022年作为战略调整期，目标实现15亿元至20亿元的销售规模。但从目前来看，金种子酒想要顺利完成阶段目标有些困难。
金种子酒作为徽酒“四朵金花”之一，最近几年颓势尽显。2019年已经由盈转亏，当年归母净亏损2.04亿，2020年通过出售资产实现扭亏，但扣非后仍处于亏损，当年扣非归母净亏损1.14亿。根据业绩预告，2021年扣非亏损进一步扩大至1.8亿至2.1亿。
1月底，金种子酒发布了2021年度业绩预告，预计年度归母净亏损1.55亿至1.85亿，是20家上市白酒企业中，唯二的两家亏损酒企之一，另一家是甘肃的皇台酒业。
金种子酒表示，业绩出现亏损的主要原因是公司白酒产品结构处于调整期，次高端产品销售占比较低，综合销售毛利较低。
本次华润入局金种子酒，市场普遍预期华润将在金种子酒身上复制汾酒模式。2018年，华润集团参与了山西汾酒混改，旗下的华创鑫睿出资51.6亿受让山西汾酒11.38%股份，成为第二大股东。华润入股汾酒在当时是山西新一轮国企改革启动以来最重磅的混改动作。
随着汾酒混改落地，华润成为改革红利的最大受益者之一。2018年至2020年，山西汾酒实现营收93.82亿元、118.80亿元和139.96亿元，同期归母净利润分别为14.67亿元、19.39亿元和30.8亿元。2021年前三季度，山西汾酒营收和归母净利分别达到172.57亿元、48.79亿元，同比增速分别为66.24%和95.13%。
堪称惊艳的业绩表现，让山西汾酒成为资本市场的宠儿，最新市值3626亿元，已经坐稳行业三甲。过去几年间除去分红，华润浮盈超过360亿元。
华润想要在景芝酒业和金种子酒身上复制出汾酒奇迹并不容易。
汾酒作为清香龙头名酒，具有消费者品牌认知广的优势，让其在白酒逐渐高端化的市场竞争中具备更强的提价能力。景芝酒业是芝麻香型的白酒代表，或者可以说是广为消费者认知的唯一芝麻香型白酒。体现其特殊性的同时，也代表受众更为小众，全国化推广可能存在一定困难。
金种子酒主要为浓香型白酒，2020年推出馥合香型白酒，虽然消费者接受度上有一定的广泛基础和创新尝试，但过往严重依赖安徽本土市场，省内营收占比常年超过八成以上。
而且，景芝和金种子酒作为省酒代表，产量在数千吨到三万吨左右，在上市酒企的规模中都处于小字辈，未来要如何扩大规模是无法忽视的问题。
【 汾酒|华润的“酒局”：寻找下一个汾酒】金种子酒改革之路曲折多年，此次股权转让之后，金种子酒是否会和汾酒一样进行大刀阔斧的改革，成为其未来发展的关键。