「经济」专家：如何看美联储开放式量化宽松政策？( 二 ) |欧洲中央银行|传染病|证券投

市场对美国通过有关冠状病毒的第三轮财政刺激计划充满着乐观的预期，尽管美国参议院周一仍未通过这项计划，议员们仍在为其中的条款争论不休，但美国财政部长和参议院民主党领袖表示相信很快就会达成协议。美国国家经济顾问库德洛称，政府对经济的总体援助将达6万亿美元，其中包括来自国会的2万亿美元和来自美联储的4万亿美元。在市场对2万亿美元经济刺激法案获批感到乐观的预期下，叠加全球大规模宽松政策的陆续出台，美股市场情绪回暖。周二，美三大股指开盘均涨超5% ，随后涨幅继续扩大。
国际货币基金组织（IMF）在2019年10月发布的《全球金融稳定报告》中指出，美元融资成本的上升对全球性非美资银行所在经济体造成了金融压力，并通过对其他经济体的美元贷款削减产生了溢出效应。不仅如此，非美资银行美元融资模式中的脆弱程度越高以及美元资产占总资产的比重越大，将进一步加重融资成本上升所带来的负面影响。
值得注意的是，此次美元流动性风险，早在去年便已显露端倪。工银国际首席经济学家程实表示， 2019年9月起，美国回购市场开始出现持续的流动性紧张，导致联邦基金利率、隔夜一般抵押回购利率和担保隔夜融资利率间歇性急速上升，这迫使美联储于当年10月宣布重启扩表。 “事后看来，美联储近期超常规的立场和迅捷行动，显示出其可能掌握了额外的信息，但远高于预期的流动性风险让货币政策单兵突进的效果大大削弱。展望未来，流动性冲击转向信贷紧缩的风险仍然高企，要想避免金融系统阻塞，可能需要更激进的救市措施与监管调整的配合。 ”程实认为。
另外，疫情叠加近期以来国际原油价格暴跌，进一步增加了市场对债务违约的担忧。莫尼塔宏观研究认为，油价暴跌冲击全球的石油公司尤其是美国的页岩油公司，导致市场对美国债务违约的担忧骤增。而全球经济本身的脆弱性，难以承受疫情带来的经济停摆以及美国能源企业的债务违约风险。
“从当前的债务存量看，高收益债占美国企业债不足三成，但超过2万亿美元的规模和评级调降的可能性让风险不容小觑。从可能的违约期限看， 3月底开始将出现年内第一个偿还高峰，在美元流动性供给不足的环境下，债务人违约风险高企。从债务风险影响的行业分布看，高收益债务相对规模较大且受疫情和能源行业非金融因素直接冲击的行业出现违约的可能性最高。 ”程实分析称。
目前来看，在市场对2万亿美元经济刺激法案获批感到乐观的预期下，叠加全球大规模宽松政策的陆续出台，美股市场情绪回暖，但紧急向市场注入流动性能否持续有效安抚市场情绪和托底经济，仍充满不确定性。同时，过量的流动性也可能为下一次危机埋下伏笔。中国银行研究院研究员王有鑫表示，即使当前金融市场动荡能得到有效控制，未来海量流动性和远超历史规模的资产负债表，可能成为下一轮货币和债务危机的“引爆器” ，一旦美联储宽松货币政策退出的时机和节奏把握不当，恐将带来新一轮的资产负债表衰退危机。