对比日美二手电商上市，爱回收的资本故事还不好讲( 二 ) 中薪|高薪|仓储|机器人|改写

如果持续沿着To B的路线将线下做重而忽略了线上的规模效应与网络效应的构建，爱回收的估值或很难有实质性的上行空间。
这也是为何爱回收要与京东旗下二手交易平台“拍拍”合并，试图借力拍拍试水B2C，但是效果有限。
根据比达的数据显示，在2020年3月，二手电商APP月活跃用户数中，闲鱼与转转分别是8234万人与2093万人，爱回收仅为25.6万，不及闲鱼和转转的零头。这在某种程度上凸显了拍拍这种综合性B2C的流量型业务与爱回收C2B模式之间整合的难题。

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此外，合并了拍拍之后，爱回收还面临一个重要的问题，即不依靠京东，那么供给和需求都会有所缩减，商品结构的单一并不利于它获取新的用户，但太依靠京东，则失去了自我造血的能力，对于投资人来说，业务规模难有突破，天花板不高。
行业马太效应加剧：爱回收的估值压力从二手电商赛道来看，上市的估值因素受多方面影响，一看模式的核心壁垒与护城河，二看赛道的竞争，三看平台盈利模式与持续增长的稳定性。
从盈利模式来看，爱回收从诞生之日起一直在垂直领域做C2B模式，即平台介入交易，通过差价和抽成等方式获取营收。在C2B模式之下，获取差价的模式并不能很好的满足C端的消费需求与利益诉求。
整个市场看，闲鱼和转转双寡头地位当前相对稳固，且都已开始深度布局二手3C业务，其 C2C模式以及在此衍生出来的C2B2C服务逐步成为新的趋势，爱回收所采用的传统C2B模式开始遭遇挑战。
从平台模式壁垒来看，二手闲置电商赛道核心壁垒的建立，需要线上形成稳定的流量入口与网络规模效应，从供应链体系到稳定的用户留存、线上流量平台三者缺一不可。
而爱回收没有强大的流量入口，倚重于京东和一些品牌厂商的合作。二手手机本质上就是一个低频长尾市场，线上业务是支撑高市盈率与高估值的重要来源，其引以为豪的线下开店模式难以建立线上线下一体化生态护城河与壁垒，在竞争对手压力下，利润天花板也并不高。
从赛道竞争来看，整个二手市场容量可达万亿级别，从市场规模到行业增长，都有可上升的空间。根据中国互联网经济研究院的数据显示，2020年中国二手交易市场规模预计达到1万亿元，其中，二手手机3C这一细分市场就可能达到了千亿。
但问题是，该赛道的竞争对手太强。国内二手市场的闲鱼和转转势头迅猛，闲鱼GMV、估值全面领先，并且切入线下，闲鱼不仅推出闲鱼优品，还接入回收宝作为第三方服务商。转转则在保留着数码、服装鞋帽等 20 多个品类的基础上，对二手手机3C品类着重发力，2020年又与找靓机战略合并，3C手机已占据行业第一位置。
从线下模式到3C核心业务层面，爱回收均遭遇到冲击。相比而言，竞争对手反而都有着较高的成长性空间，使得其营收增长、规模化面临着不确定性，从这个层面来看，其赛道估值的上升空间其实受制于过强的市场竞争对手的压力。
经过近十年的发展，二手电商平台玩家各有各有的壁垒，而闲鱼、转转们依赖持续深耕To C优势，网络规模效应已成，逐步成为国内二手交易领域的领跑者，根据《2019年度中国二手电商发展报告》显示，闲鱼的渗透份额占比70.7%，转转占比为20.2%。
而从趋势看，未来资源会越来越向头部品牌靠拢，头部企业与二三线玩家之间的估值可能进一步分化。
爱回收需要扩展新的业务来释放估值想象空间在过去，不少企业到了10亿美金的估值以后，就会开始寻求上市。但爱回收创始人曾经表示，当爱回收估值规模达到40亿美元至50亿美元才会考虑IPO，不会受制于压力 “流血”上市。
这或许是爱回收想着把企业战略和业务拓展充分释放以后，再上市。而为了扩大其业务估值潜力，爱回收当下主要有两方面的动作，一方面品牌升级为“万物新生”，试图向多元化路线扩张，一方面是进军海外市场。它显然是希望通过业务扩展进一步释放企业战略，抬高估值空间。
原因不难理解：
首先，在闲鱼、转转等竞争下，爱回收用户增长压力很大，贸然上市，其股价表现难言乐观。
其次，如果启动上市计划，需要公开公司财务，不得不面对季度业绩压力，所有的信息都暴露在公众关注之下。其线下重模式下，是给资本市场讲的规模故事，但在财务报表上可能很难有好的数据体现，容易造成市值的波动。
但即便是基于企业战略与业务扩展的需求，爱回收的资本故事也不好讲。