映客焦点分析 | 从踩风口到追风口，映客还能再飞起来吗？ |积目|七麦|下载量|

傻大方_本文原题：焦点分析 | 从踩风口到追风口，映客还能再飞起来吗？
映客的日子不太好过。
2020年以来，映客进行了38次股份回购，但频繁回购并未改变映客股价低迷现状。近两个月，映客股价一直徘徊在1港元左右，并于3月23日创下了上市以来的股价新低—0.88港元
业绩方面， 2019年上半年，映客首次出现经调整净利亏损。 2019年全年，映客营收同比下降15.30% ，净利则同比下降87.92% 。而此时，映客营收已连续三年下滑，净利也连续两年下滑。
“港股娱乐直播第一股”的映客怎么了？
直播之困
2015年，映客起步于北京西大望路的一栋二层小楼之中。成立后仅用一年时间，映客便从“百播混战”中杀出重围，并快速跻身独角兽行列。
Trustdata数据显示， 2016年6月，“映客直播”以452.4万的DAU规模位居全民直播App的榜首，远超斗鱼、虎牙等游戏直播App 。 2018年7月，映客顶着“港股直播第一股”的光环上市。

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2016年6月各直播App的DAU数据，来源：Trustdata
但此后的映客并未交出令投资者满意的答卷。
财报数据显示，映客2019年的总营收为32.69亿元，同比下降15.3% ，创披露数据以来的最大跌幅。这一年，虎牙、斗鱼的营收增速均在70%以上。实际上，自2016年以来，映客的总营收就一直呈现下滑趋势，从2016年的43.35亿元降至2019年的32.69亿元。

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映客的营收和直播收入变化
针对2019年总营收的大幅下降，映客的解释是“直播行业竞争加剧” 。对于营收结构单一的映客来说，当直播业务受到冲击时，公司整体经营也不可避免受到影响——一直以来，直播业务的收入占映客总营收的比重始终在95%以上。而这其中， “映客直播”又构成了映客直播业务的主要收入来源。
另一方面，自2016年开始，映客经调整净利润也开始呈现下滑趋势。其中， 2019年映客经调整净利润大幅下跌87.92% ，并在2019年上半年首次出现亏损。

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映客经调整净利润变化
业绩增长陷入瓶颈或许折射出映客核心产品——映客直播的现状。相比于游戏直播，秀场直播容易造成视觉审美疲劳，后期增长乏力。从映客给出的2016年Q1-2018年Q1的数据可以看出，彼时，映客直播MAU增长就呈现出放缓趋势。