资讯|基金销售新规来袭：设尾随佣金上限，行业迎来大洗牌？ |行业|基金|

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一个靠拼尾随佣金比拼销量时代要过去了，最终是比拼业绩和服务，更利于行业长期发展。
文/ 杨悦
出品/ 投研观察
近期，证监会对外发布了《公开募集证券投资基金销售机构监督管理办法》（以下简称基金销售新规）及配套规则，将于今年10月1日起施行。
此次新规将过去隐藏在背后的尾随佣金推到了明面，并且制定了50%的上限。有业内人士表示，一个靠拼尾随佣金比拼销量时代要过去了，最终是比拼业绩和服务，更利于行业长期发展。
同时完善了退出机制，进一步明确了独销机构业务范围，基金销售格局的“马太效应”将有望加剧。
设置尾随佣金上限从费用转向拼服务、业绩
《投研观察》注意到，针对此次《销售办法》）及配套规则，市场关注度较大的一个改变即是设置了尾随佣金的上限。
按规定，基金管理人与基金销售机构可以在基金销售协议中约定，依据基金销售机构销售基金的保有量提取一定比例的客户维护费，用于向基金销售机构支付基金销售及客户服务活动中产生的相关费用。
其中，对于向个人投资者销售所形成的保有量，客户维护费占基金管理费的约定比率不得超过50%；对于向非个人投资者销售所形成的保有量，客户维护费占基金管理费的约定比率不得超过30% 。
所谓的尾随佣金，也就是客户维护费，相当于给渠道的一种分成。今年以来，基金销售火爆，因此客户维护费也有所提高。天相投顾数据显示， 2020年上半年，纳入统计的141家基金公司客户维护费占管理费收入的平均比例达24.42% ，相较于去年同期增加近3个百分点。此次设置尾随佣金上限，势必会使原本尾随佣金就较高的基金销售机构受到直接影响。
东吴证券研报观点认为，尾佣比率通常与渠道实力与基金产品相关，渠道话语权强的代销机构（如银行）和自身渠道能力较弱的基金公司被收取的尾佣比率也更高。综合来看，新发基金常收取60%~80%尾佣比率（银行渠道更占优势），存量基金收取的尾佣比率在30%~50%（互联网渠道更占优势）。
该研报观点表示，从目前基金代销机构的收入结构看，尾佣已成为基金销售机构的主要收入来源，本次限制主要影响尾佣比例较高的银行渠道，长期将推动基金管理行业的资源逐步向产品管理能力倾斜，促进行业从“重渠道”向“重产品”转型。
开源证券研报观点则认为，这一规定对不同的基金销售机构影响不同，银行渠道受影响更大，对互联网三方机构影响则较小。具体来看，互联网三方个人客户为主，大部分产品尾佣比例不超过50% ，平均预计在40%左右，上限设置对收入影响极小。以机构客户为主的三方， 30%尾佣分成上限可能会降低三方销售费率。长期看，机构客户从三方平台购买基金在持续放量，销量扩大有助于补充收入；银行议价能力更高，新发产品尾佣分成或超过50% ，设置上限对尾佣收入有所影响；券商主要通过席位佣金获取尾端收入，影响极小。