家联科技|家联科技冲刺创业板：利润过山车外销占近9成，禁塑令倒逼转型 |创业板|生物降解塑料|

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随着“禁塑令”时代的到来，主要依赖传统产品的家联科技或将面临较大的生存困境。
出品|每日财报
作者|刘雨辰
日前，宁波家联科技股份有限公司（下称“家联科技”）创业板IPO获得受理， 8月18日开始接受发审委问询。此次IPO家联科技拟募集资金4.67亿元，主要用于产能、研发中心建设及补充流动资金。
据《每日财报》了解，家联科技主要从事塑料制品及生物全降解制品的生产与销售，是塑料餐饮具制造企业，主要产品包括餐饮具、耐用性家居用品等，应用于家居、快消、餐饮、航空等领域。
随着“禁塑令”时代的到来，主要依赖传统产品的家联科技，未来或将面临较大的生存困境。由于其外销占9成，业绩较为依赖税收优惠与政府补助。如不能在可降解领域有所作为，其生存空间将面临被压缩的困境。
利润过山车，业绩依赖税收优惠及补助
根据《每日财报》的统计， 2017年到2019年，家联科技的营业收入分别为8.08亿元、9.48亿元、10.20亿元，同比增速从17.3%到0.08% ，下滑明显。
与此同时，公司归母净利润分别为1793.72万、1054.63万、7484.49万， 2018年较2017年下滑41.2% ，但2019年较2018年翻了6倍多，波动之大堪比坐上了过山车。
外界因此有一种说法，认为家联科技存在两个年度之间调节利润的可能，以此造成2019年业绩大幅上行的现象，为IPO造势。
虽然家联科技没有披露上半年的业绩，但经营最为相近的同业可比公司，茶花股份已披露了中报。数据显示，茶花股份2020上半年实现营业总收入2.9亿，同比下降22.1% ，实现归母净利润1887.2万，同比下降46.8% ，以此为鉴，家联科技上半年的业绩也难言乐观。
还有一个问题值得关注，家联科技的很大一部分盈利来源于政府的补助和税收优惠。 2017-2019年，家联科技获得的税收优惠主要为高新技术企业所得税优惠，金额分别为627.18万元、443.93万元、1130.62万元。
同期的政府补助金额分别为123.45万元、477.39万元和841.13万元，税收优惠与政府补助两项合计占当期净利润的比例分别为41.8%、87.4%、26.3% ，如果扣除这部分收益，家联科技的盈利能力将大打折扣。
另一方面，家联科技的利润率水平也低于同行业上市公司的平均值。 2019年，富岭环球、茶花股份、家联科技的毛利率分别为24.89%、29.14%、24.13% ，净利率分别为9.88%、8.75%、7.33% ，家联科技处在劣势。
外销占近9成， “限塑令”升级倒逼转型
从销售区域的分布来看，家联科技主要依赖于海外市场，公司产品出口销售收入占同期主营业务收入的比例分别为98.33%、92.89%和 89.15% ，境外销售主要为北美、欧洲、大洋洲等发达国家或地区。