工商银行|“宇宙行”工商银行，经营效率低下、资管能力不足，距离“伟大”还差两扇门( 三 ) |资产规模|商业银行|

图3 手续费以及佣金净收入比重

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没有对比就没有伤害。《红周刊》把上述数据与国内部分领先的股份制银行比较后发现，过去十年工商银行在该业务方面的停滞，竞争对手却在不断攀升，尤其是宁波银行与招商银行。这两家在市场上零售业务方面做得都相对较好的商业银行，通过“服务”获取了更多的客户和业务空间。
手续费以及佣金净收入，考核的是商业银行中间业务收入方面，如结算、现金管理、代办、咨询、担保、保理以及信用卡分期等业务，这个项目代表了商业银行为客户提供服务的水平，以及与客户的黏性程度。工商银行在这一项目上进展停滞，一定程度上反映了其在该等业务收入的增长只是来自资产规模以及客户的自然增长，开发客户的积极性不足，特别是与国内不少业务灵活的股份制银行相比更是差距甚远。
资产管理业务面临巨大挑战
规模不足、研究能力远弱于竞争对手
营收结构决定了工商银行的市场空间。工商银行目前拥有33.1万亿总资产，这一资产规模是富国银行的17倍，但是其估值只是富国银行的2.6倍；与摩根大通相比，工商银行的总资产超过了50% ，但是市值却低了近5000亿，约30% 。
换句话说，更大规模体量的工商银行，却在市值上呈现出更糟糕的表现，外界多因此批评中国商业银行“大而不强” 。对于商业银行的这一现象，在接受《红周刊》采访时，中央财经大学教授郭田勇将其归咎于业务结构，其表示， “相对于中国商业银行，美国商业银行的优势一个是中间业务上，第二是在财富管理和私人财富管理方面，美国银行比重很大，这块业务不占用资本。 ”
据中信建投杨荣团队2019年5月发布的一份研究报告显示，截至2017年，全球前20大资管公司中，美国的资管机构有12家，其中银行系的资管公司又有4家，包括道富环球、摩根大通、纽约梅隆资管以及富国银行。这些银行的估值水平，总体上也都高于中国商业银行，中国没有一家银行上榜（见图4）。
图4 全球前20资管工商（2017）

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BCG波士顿咨询于2019年10月与光大银行联合发布了一份资管报告，道富环球、摩根大通、纽约梅隆资管以及富国银行管理的资产规模分别约为18.2万亿美元、11.5万亿美元、12.4万亿美元以及3.2万亿美元。上述数据与中信建投杨荣团队引用的数据或因为时间段不同而有出入，不过，整体来看，其资产管理规模远超国内商业银行是不争的事实。