2017-2019年 ， 头部流量媒体广告收入分别约3.36亿元、10.81亿元及17.67亿元 ， 收入占比分别为18.69%、54.63%及70.86% ， 毛利率分别为7.31%、7.86%及9.29%；中长尾流量媒体广告收入分别约14.52亿元、8.37亿元及6.64亿元 ， 收入占比分别为80.73%、42.28%及26.62% ， 毛利率分别为34.38%、38.84%及41.81% 。
2017-2019年 ， 公司期间费用率分别为9.78%、9.84%及7.43% 。 2019年期间费用率下降 ， 主要由于销售费用率和管理费用率下降 。
2019年 ， 公司毛利率下降的同时期间费用率下降 ， 净利率与上年持平 ， 约为9.66%；使得2019年公司归母净利润同比增长25.01% ， 为2.41亿元 ，。
应收账款周转率下降
2017-2019年年末 ， 易点天下应收账款余额分别为5.04亿元、6.95亿元和9.56亿元 ， 占当期营业收入的比重分别为28.04%、35.12%和38.33% ， 应收账款规模较大且增速较快 。 相应期间应收账款周转率分别为3.19次、3.3次及3.02次 ， 2019年的应收账款周转率有所下滑 。


本文插图
图3：易点天下2017-2019年应收账款及应收账款周转率变化
随着应收款的增加 ， 易点天下的坏账损失也在增加 。
2017年及2018年 ， 公司应收账款坏账损失分别为904.95万元及2192.45万元 。 2019年度 ， 根据新金融工具准则的要求 ， 公司将应收账款及其他应收款的坏账损失计入信用减值损失科目核算 ， 发生信用减值损失2582.86万元 。
招股书中的风险提示部分指出 ， 公司近三年来账龄在1年以内的应收账款比例平均超过90% ， 公司已按照谨慎性原则对应收账款计提了坏账准备；但如果主要客户因自身经营状况或外部经营环境严重恶化以致影响偿付能力 ， 则公司将面临应收账款部分甚至全部无法收回的风险 。
2017-2019年 ， 公司经营性净现金流分别为3.76亿元、-3479.31万元及2.42亿元 。
2018年 ， 公司经营活动产生的现金流量净额为负 ， 主要由于Google、Facebook等大型媒体供应商对付款周期有较强的议价能力 ， 公司为获取更好的商业条款（如返点）和更加优惠的流量采购成本 ， 以预付款形式支付部分流量采购成本 ， 导致购买商品、接受劳务支付的现金大幅增加 。
2019年 ， 在应收账款增加的背景下 ， 公司经营性净现金流转正 ， 与同期净利润接近 。 一方面 ， 公司营收保持增长 ， 现金流入增加；另一方面 ， 应付账款持续增加 ， 现金流出减缓 。 2017-2019年年末 ， 公司应付账款余额分别为2.78亿元、3.21亿元及4.05亿元 。

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