|询价转让来了！解禁大考将至，科创板减持规则正式出台( 二 )

“改变了过去拥有价格优势、持股优势、信息优势的大股东同散户之间不对等的博弈。这一设计能够运转的前提在于机构投资者能够与优势股东‘同台博弈’ 。 ”有业内人士分析称。
他同时称，一般而言，机构投资者能够比较准确的识别股东的大额减持意图，并据此给出上市公司股票的合理定价，同时多数机构投资者的持股意图并非短期的交易套利，而是具备一定长期投资理念，持股期限差异化，不出现锁定期结束集中抛售的情况。基于此前提的尝试，改变了以往的博弈格局。
另据《实施细则》规定，询价转让对象至少应该包括不少于10家公募基金管理公司，不少于5家证券公司；科创板首次公开发行网下投资者，以及已登记、备案的私募基金管理人和相关产品，均可以参与询价转让。
对此，有投行人士分析称，认购资金主要来源于增量资金，有利于降低股份减持可能引发的流动性风险。同时，《实施细则》设计了多元化的机构投资者适格性安排，符合条件的公募基金、私募基金、保险基金都可以参与。这些机构投资者的持股目的、投资策略和持股期限各不相同，一定程度上可以缓解受让方后续趋同卖出、影响市场稳定等问题。另值得关注的是，通过询价转让，部分产业资本能够以合理价格取得股票并长期持有，形成权益持有层面的“协同效应” 。
他认为，询价转让应能在引导PE、VC资本有序退出中发挥作用，有利于创新资本循环。
与此同时，《实施细则》参照市场实践中的配售制度，规定股东可以通过配售向公司其他股东转让其持有的首发前股份，以实现股份减持的目的。
具体规范上，一是提高市场效率和可操作性，配售股份数量不得低于公司股份总数的5%；二是配售价格不得低于市价70%；三是参与配售的股东，应当披露配售计划书、配售情况报告。
【|询价转让来了！解禁大考将至，科创板减持规则正式出台】上交所表示，《实施细则》发布后，该所将会同中国证券登记结算有限责任公司、相关市场主体，扎实做好业务上线准备、组织开展专题培训，确保该项制度创新平稳落地。同时，持续评估科创板股份减持制度实施效果，努力构建更为合理的股份减持制度安排。