股票行情|国光连锁逆市IPO：自有店面占比过半推升利润率( 二 ) |国光|门店|

2018年，国光连锁销售费用较2017年增加2504.79万元，同比增长7.69% ，主要因为2018年公司新设门店较多。 2019年，销售费用较2018年增加3777.16万元，同比增长10.77% ，主要因为公司2018年末公司购置门店物业带来的折旧费用增加以及新设门店较多。
虽然报告期内销售费用有所增加，但是在上述所对比的同行业可比公司中，国光连锁销售费用率和租金费用率均处于最低水平。

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图2：2019年同行业可比公司销售费用率对比
较高的毛利率水平叠加较低的销售费用率，使得国光连锁在2019年同行业可比公司中营业净利率居于首位。

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图3：2019年同行业可比公司营业净利率情况
单店收入持续走低警惕集中经营风险和期间费用大幅增加风险
公司所销售产品根据具体特征可分为生鲜、食品、非食、针纺、百货五大类型。 2019年分别实现营业收入9亿元、7.78亿元、3.41亿元、1.09亿元、1.72亿元，分别同比变动23.46%、10.04%、8.25%、-23.21%、-9.17% ，生鲜和食品贡献了公司72.99%的营收。

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图4：2017-2019年国光连锁产品收入情况
2019年度，国光连锁在吉安市实现的主营业务收入占吉安市社会消费品零售总额的比例为2.15% ，在赣州市实现的主营业务收入占赣州市社会消费品零售总额的比例为0.97% ，相对来说形成了一定的进入壁垒，但同时存在经营区域集中的风险。
近年来，主要的竞争对手在赣州和吉安区域的门店开始增多，面对潜在进入者的威胁，公司需要通过IPO拓展自己的门店规划，来实现规模经济。

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图5：主要竞争对手店面地区分布
2019年公司新开8家门店，一般来说新门店开业后通常需经1-2年的培育期实现盈利，在此期间新门店可能处于亏损的状态，导致公司短期内经营业绩承压。

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图6：2017-2019年国光连锁盈亏门店情况
此外，受市场竞争环境以及潜在客户人群分布等客观因素的影响，新开门店租金及物业管理费支出导致的销售费用的大幅增加使得公司在新店培育期内面临一定经营业绩压力。
根据公司募集资金投资项目以及未来门店拓展规划，未来公司新设门店将采取以租赁物业为主的方式经营，可能导致公司面临期间费用大幅增加的经营风险。