股市|下一个恒瑞医药：国产芯片最强龙头，隐藏的10倍潜力股（688200）( 二 ) |财经|股票|

公司的业绩近期呈高速增长，最为难能可贵的是，利润完全能跟得上营收的速度！这两条线，怎么看怎么好看！

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如上文小伙伴所说，公司的毛利率一直在80%以上，大幅超越行业其他公司，原因就在于公司的营业成本较低，基本都是自己做，而泰瑞达、爱德万之类均采用代工方式，因此，毛利较低。

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而公司的净利率，更是增长稳定，从2016年的36.81%逐步上涨至2019年的 40.06% ， 2020年一季度更是提升到了41.95% ，主要原因是因为费用的下降。
公司的ROE也是一直较高，在杠杆如此低的情况下还能这么高，实属不易， 2019年稍有下滑，和营收增速放慢的原因一致， 2019 年上半年受到全球半导体周期性波动影响。

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公司的财务状况全都十分好，唯一不好的地方就是经营性现金流，虽然2018年大有改善，但2019年再次恶化，对此，公司自己的解释是：为满足客户订单需求，公司存货规模也相应有所增长。此外，随着公司营业收入增长，公司应收票据余额亦增长较大，减少了经营活动产生的现金流量。

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这个解释，我本身是认可的，公司处于快速扩张期，扩大再投入实属正常，那就要看公司的存货周转与应收帐款周转天数是否正常了。仔细一下，存货周转天数呈缓慢上涨趋势，但应收帐款周转天数总体是在下降的，综合来看，比较健康。

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总结
公司属于国内测试机龙头，未来将直接受益于国产替代进口，有望吃下国内50%以上的市场份额，目前，公司的海外占比仅有10%左右，未来立足国内有望逐渐扩展至海外，拥抱近300亿人民币的全球市场。
公司整体财务状况比较健康，扩张较快，毛利率一超多强，成本管控能力也较强，盈利能力高于同行业公司。
只是，公司目前的估值严重透支业绩，不只公司，我们认为整个芯片产业链都存在严重高估。
我们举个例子，目前国内测试机市场也就40亿，即便五年后，这个市场增长到60亿，而现在公司的市值是多少呢？100多个亿！比整个国内市场两倍还要多，更别说公司现在只有可怜巴巴6%的市场份额。
这已经不是市盈率了，就是市梦率，未来该产业链公司十分有可能出现断崖式下跌，但这个情况，不大可能是现在，毕竟，芯片产业链目前是必须扶起来的，只要这个牛市还在，芯片产业链仍将是此次科技牛的主角。