野马财经|外商垄断下破局，合成生物第一股凭何跻身科创板市值前十？( 二 )

值得注意的是，按照133.45元/股的发行价格计算，公司市值达556.06亿元。从已上市科创板新股来看，截至目前， 143已上市的科创板个股中，共计12只个股超过500亿元。上市首日，凯赛生物总市值达654.2亿，成功跻身科创板市值前十。
百项专利加持，业绩稳步增长盈利能力是投资价值最为直接的体现。随着公司产品市场地位和议价能力的不断巩固和提高，业绩稳步增长。
早在2005年，公司创始人刘修才提到生物法大概有40%的成本优势。当年凯赛长链二元酸产品收入大约为1000万美元，靠着以生物法替代化工法， 2019年，公司该产品收入约17亿人民币。
招股书显示， 2017年至2019年，凯赛生物的营业收入分别实现13.63亿元、17.57亿元和19.16亿元，年均复合增速达到18.58%；实现归母净利润3.33亿元、4.66亿元和4.79亿元，，复合增速达到19.97% 。
此外，凯赛生物的产品具有较高的附加值与市场竞争力，使得公司毛利率一直维持在较高水平。 2017年至2019年，其生物法长链二元酸的综合毛利率分别为44.88%、46.95%和47.78% ，呈现逐年上涨的趋势，平均净利率达24% ，不管是营收、还是净利润均能排到科创板前三。
凯赛生物主要为直销，与小型客户的结算方式主要为“款到发货” ，但对于少数合作时间长、自身信誉好、销售规模大且具有长期战略合作关系的大客户一般会给予30-90天的账期。 2017年-2019年，公司的应收账款占比为11.93%、10.58%、8.02% ，且2018年与2019年不存在1年以上的应收账款，公司现金流充沛，报告期内共计12.2亿元的现金与现金等价物。
亮眼的业绩背后是其技术优势。截至2020年3月31日，公司已取得120项境内授权专利、19项境外授权专利，其中发明专利有73项，均为原始取得。
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此外，凯赛生物称拥有四大核心技术，主要利用合成生物学手段，开发微生物代谢途径和构建高效工程菌、微生物代谢调控和微生物高效转化技术、生物转化/发酵体系的分离纯化技术、聚合工艺及其下游应用开发技术，这四项核心技术在产业化中对于提高其产品整体竞争力起到了重要作用。
从实际竞争情况来看，合成生物新材料技术壁垒非常高。长链二元酸、戊二胺等物质早在20余年前已在实验室中实现了生物转化，但在规模化生产过程中由于技术瓶颈的存在，导致产出率低、成本高、产品质量不达标等问题，从而无法实现产业化。
这意味着，对于潜在进入者来说，如何突破生物制造的技术瓶颈，降低成本、提升质量是实现产业化最大的壁垒。