股票行情|会通新材IPO：巨额商誉“埋雷” 卖塑料的也来科创板浑水摸鱼？ |

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《云创财经》文 / 张彦
作为2019年证券市场的头号大事，科创板开板距今已一年有余。科创板与注册制的到来对我国资本市场带来了深远的影响，上交所新设科创板的目的，主要是服务于符合国家战略、突破关键核心技术、市场认可度高的科技创新企业。
【股票行情|会通新材IPO：巨额商誉“埋雷” 卖塑料的也来科创板浑水摸鱼？】从冲刺科创板的企业属性看来，主要为新一代信息技术、高端装备、新材料、新能源、节能环保以及生物医药等高新技术产业和战略性新兴产业，这些申报科创板的企业普遍具备较强的科创属性与成长性，申报企业中也不乏具有一定品牌效应和市场影响力的细分行业龙头。
而将于8月21日接受科创板首发审核的合肥会通新材料股份有限公司（以下简称“会通新材”）却引起了我们的注意。据招股书披露，公司主要从事改性塑料的研发、生产和销售，目前拥有聚烯烃类、聚苯乙烯类、工程塑料及其他类多种产品平台，产品种类丰富，高分子高性能化和功能化产品品种300多项，产品广泛应用于家电、汽车、5G通讯、电子电气、医疗、轨道交通、家居建材、安防等诸多国家支柱性产业和新兴行业。
别看招股书中描述的玄乎，会通新材的业务总结起来就一句：卖塑料的！如今会通新材冲刺科创板，难道是怀揣着何种逆天科技？
卖塑料的也要上科创板？
我们且不说会通新材的技术有何过人之处，单从其各项指标来看都没有体现出多少科创属性，按照常理，技术含量越高的产品越有可能获得更高的毛利率。
《云创财经》注意到，会通新材的毛利率与净利率低得惨不忍睹。 2017年至2019年，公司毛利率分别为13.71%、12.86%和14.47% ，净利率更是低至1.81%、2.15%和3.08% 。
毛利率14.47%在科创板中是什么水平？不论是从横向还是纵向看来都属于垫底的水平。从纵向看来，目前科创板已上市公司中，毛利率最高的是宝兰德， 2019年高达96.4% ，最低的容百科技2019年毛利率也有14%；横向看来，可比公司毛利率均值分别为16.90%、14.86%和17.32% ，与会通新材产品结构最为相似的金发科技毛利率也达到了16% 。
我们再来看会通新材在研发上的投入。 2017年至2019年，研发费用分别为5625.10万元、6882.27万元、16874.45万元，研发投入占营业收入比例分别为3.30%、3.65%、4.19% ，而同行研发费用率平均值分别为4.17%、4.46%、4.52% ，会通新材的研发费用率始终低于同行均值，虽然公司在招股书中声称研发费用率与金发科技、南京聚隆、沃特股份较为相近，公司研发费用率与同行业上市公司不存在明显差异。但结合会通新材垫底的毛利率，此解释总让人感觉有些此地无银三百两。