中年|天元宠物再战A股IPO ：自产率持续下滑，9成营收靠海外|IPO研究院( 二 ) |低薪|中薪|

目前欧美等发达国家宠物市场更加成熟，因此天元宠物也不例外， 2017年-2019年分别有94.53%、91.19%和90.94%营收都来自境外，产品销往美国、澳大利亚、德国等十几个国家及地区，上架到沃尔玛、Amazon以及Petco等商超或电商平台。
净利依赖出口退税，自产率不足3成
【中年|天元宠物再战A股IPO ：自产率持续下滑，9成营收靠海外|IPO研究院】值得注意的是，天元宠物也没有自己的品牌，除了少数使用境外子公司欧塞艾的自有品牌外，大多数使用客户所提供的品牌标识，换句话说，更像是一家代工厂，难以拥有姓名。
与此同时，天元宠物的应收账款节节攀升， 2017年-2019年末分别为9218万、1.18亿和1.62亿，同时，坏账率也高于其他两家公司。
此外，在产品主要销往境外的情况下，天元宠物每年会获得大量出口退税。 2017年-2019年，天元宠物收到的增值税出口退税额分别为7348.62万元、7682.84万元、7778.24万元，分别占当期利润总额的93.93%、66.94%、70.68% 。
虽然当期退税额占利润总额比重有所下降，但依然占到7成以上，如果未来公司产品出口退税率降低，将直接影响公司经营业绩。
《每日财报》注意到，去年天元宠物IPO时就被发审委质疑外协加工的问题，要求公司说明外协加工产品规模显著高于自主产品的原因及合理性。
数据显示，公司2014-2016年度外协加工的占比分别为69.42%、69.59%、70.22% ，对比2017-2019年的数据可以发现，天元宠物外协加工的比例不仅没有减少，反而还小幅提升。
2017年至2019年，公司的产值分别为5.07亿元、5.89亿元、7.06亿元，其中对应的外协生产的产值分别为3.55亿元、4.38亿元、5.13亿元，占比分别为69.97%、74.37%、72.63% 。
此外，天元宠物还存在外协厂商与供应商重叠的现象， 2018年、2019年天元宠物的前五大供应商均为公司外协厂商，而且与天元宠物有大额交易的不少重要外协厂商的参保人数非常少，有的甚至直接没有，这不得不让人怀疑这些公司的质量。
再次递交上市申请的天元宠物这次能够顺利上市吗？《每日财报》将持续关注其上市进程。
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