每日财报评论|高歌猛进的康华生物：上半年净利润大增115.5％ “金标疫苗”持续发力( 二 )

值得一提的是公司的主力产品-冻干人用狂犬病疫苗（人二倍体细胞）产生的销售收入在2017年-2019年分别为2.41亿元、5.51亿元以及5.34亿元，年均复合增长率超100% ，分别占当期主营业务收入的92.21%、98.53%、96.96% 。
尽管该产品已经成为公司收入的NO.1 ，但可预期的增长潜力依然不可小觑。
目前市场上的人二倍体苗生产企业仅成都康华一家， 2019年批签发约238万支、占比仅4% 。随着民众对安全性更高、免疫原性更好的新型疫苗的需求日益增加，动物源细胞基质狂犬病疫苗至人源细胞狂犬病疫苗成为狂苗发展趋势之一。
在今年新一轮的狂犬疫苗招标上，康华生物的人二倍体细胞狂犬疫苗平均中标价从280元提升至300元。
国内狂犬病疫苗属于刚性疫苗，近年来，国内人用狂犬病疫苗每年的批签发总数量维持在6,000-8,000万支，整体批签发量基数较大。假设未来人二倍体狂苗占据市场30%的渗透率，乐观预计人二倍体细胞狂苗市场空间可达60亿元。
坚持创新性研发，先发优势显著
稀缺技术背后是坚持创新研发。公司凭借十年以上的人用疫苗研制经验，在先进的微载体生物反应器技术平台等的基础上，进行持续性研发投入。
一方面基于公司目前细菌性疫苗及病毒性疫苗的生产平台及工艺，进行新产品研制，提高公司产品多样性，如进行吸附破伤风疫苗等项目的研发。
此外，还进行疫苗产品工艺测试研究、疫苗产品免疫效果研究对有利于公司进行生产工艺总结并改良、提高质量控制水平。
如HDCV免疫后10年免疫持久性观察以及加强免疫效果医学研究项目、暴露后接种冻干人用狂犬病疫苗（人二倍体细胞）的临床安全性观察试验项目。
同时坚持创新性研发，创新类研发主要系公司凭借自主创新能力对新工艺进行的研发，如基于人二倍体细胞大规模培养病毒疫苗的技术研究和产业化平台建设项目等，可大幅度提高公司技术实力、丰富产品结构、提高产品产能。
通过多年来不断的研发创新，除已经上市的两种疫苗产品外，公司拥有“人用狂犬病疫苗（人二倍体细胞）固定化生物反应器培养工艺”等主要在研项目6项。
对于康华生物来说，还有一大优势在于其先发优势，目前市场独占，而竞争对手正处于追赶阶段。因为疫苗产品的研发一般需要5至10年的时间，且具有极强不确定性。
目前国内人二倍体狂苗在研企业包括康泰生物、成都所、智飞生物、昆明所等企业。其中康泰生物临床Ⅲ期已完成、预计有望在2020年下半年申报生产，成都所、智飞生物处于临床Ⅲ期，其余几家处于临床研发早期。
鉴于其潜在对手有限，而公司经过多年人二倍体狂犬病疫苗生产经验累积,在工艺技术、品牌、临床数据等方面具备较强优势，有望随着产能拓展后续销售量有望逐步提升，市场份额获得进一步提升。