红刊财经|顺周期龙头有望助推指数在四季度突破箱体创新高( 二 )

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“估值修复”推动股指突破在未来可能推动股指完成突破的关键因素，笔者认为是“估值修复” ，也就是一些估值低、竞争力强、股价在今年没有明显表现甚至逆势下跌的品种，典型如被称为“三傻”的银行、保险、地产三大行业，以及钢铁、煤炭等周期性行业。这些行业普遍市值较大，炒作不易，加上行业缺乏爆发力，因此在前三季度被市场边缘化，表现萎靡。但在价值极度低估之后，随着经济基本面复苏的确认，这些行业的龙头股已经出现了明显的投资价值，市场针对此前的悲观预期展开“估值修复” ，给予更乐观的估值水平推动股价上行，是可预期的。无论是上周银行股出现异动，还是已经悄然走强一段时间的煤炭股，都显示越来越多的资金认同估值修复的逻辑，逐步流入低估值行业。而这些存在估值修复预期的低估值板块，普遍市值较大，一旦轮番上攻则上证指数突破年内新高也是手到擒来的事情。近期高位股“闪崩”现象不断，也将在一定程度上助推资金“弃高就低” ，流入这些具备明显投资价值的“洼地”中。这些“闪崩”的个股，大致可以分为两类，一是此前被基金等机构投资者“抱团取暖”、集中持有、中长期涨幅巨大的品种，这部分个股在高位出现“闪崩” ，往往有场内机构减仓的痕迹，而这些获利出逃的资金需要寻找下一个投资对象，相对稳健安全的低估值品种有较大概率被这些资金相中；第二类则是有股价操纵嫌疑、集中出货的小盘股，在对市场人气有一定杀伤力的同时，也在一定程度上促使散户资金理性思考，选择更安全的投资品种，这同样也有利于低估值周期性行业的估值修复行情展开。“行业龙头”寻补涨动力如何寻找“估值修复”的品种？笔者认为，从“行业龙头”中寻找最合适。从通达信软件编制的行业龙头指数来看，这一汇集了A股主要行业龙头公司的指数， 2015年以来迭创新高，走势远强于上证指数和沪深300 ，体现了经济转型期中，行业市场份额不断向龙头公司集中的趋势。因此，在行业龙头中寻找尚未充分表现的品种，构建投资组合，则不失为兼顾进攻和防守的平衡投资之道。图2：行业龙头指数月线图

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笔者认为，在行业龙头指数的成分股中寻找合适的投资品种，具有缩小包围圈、降低选股难度的好处。如果再从中选择市盈率低于20倍、年内涨幅小于5%的品种，不仅安全系数大幅提高，也有望担任估值修复行情的主攻。循此标准，笔者纳入观察对象的品种有：中国建筑、建发股份、工商银行、中国神华、中油资本、中国平安、上港集团、万科A、上汽集团、宝钢股份、重庆水务等。（文中观点仅代表作者个人，不代表《红周刊》立场，提及个股仅做举例分析，不做投资建议。）