|中泰证券：部分经济数据或已见顶经济景气程度或逐步走弱

据国家统计局10月27日消息， 1-9月累计同比降幅收窄2个百分点至-2.4％，折算成当月同比则回落9个百分点至10.1％，营业收入当月同比较上月上升1.7个百分点至6.9％，营业收入利润率进一步提高到5.9％。
从具体企业类别来看，国企和股份制明显回落，私企有所回升。国企当月同比回落至3.6％（上月38％），股份制回落至7.4％（上月21％），私营企业则回升至17.2％（上月7.8％）。

本文插图
工业企业利润增速回落
中泰证券首席分析师梁中华表示， 9月工业企业利润仍在修复，但修复速率有所放缓，或主要受工业品价格同比回落的影响。除此之外，费用上升、部分行业大幅计提减值损失等因素也对利润回升形成拖累。

本文插图

本文插图
新经济持续高增
从行业来看，上游当月同比普遍回落，黑色金属冶炼当月同比回落至32.7％（上月67.8％），化学制品回落至13％（上月18.7％）。下游行业生活必需品多数高增，部分有所回落。烟草制品业利润总额同比增长25.7％（上月85.6％），农副食品回升至11.4％（上月5.2％），汽车回落至12.9％（上月55.4％）。

本文插图
新经济利润延续高增，电气机械上升至26.8％（上月13.4％），专用设备回升至18.3％（上月15.7％），仪器仪表回落至21.4％（上月25.9％）。

本文插图
内需依赖行业在逐步改善。按出口依赖度对制造业行业分组，出口依赖行业累计同比提高0.6个百分点至1.5％，内需依赖行业累计增速提高3.7个百分点至-3.8％。

本文插图
库存有所回升
9月产成品库存环比小幅回落，累计同比涨幅扩大0.3个百分点至8.2％，产成品存货周转天数为18.9天，环比回落0.6天，同比则增加1.9天。企业库存回升可能更多表示的是9月工业生产强于需求，导致库存被动的积累。从PPI领先库存的角度来看，企业主动补库存的动力仍然偏弱。

本文插图
部分数据或已见顶
【|中泰证券：部分经济数据或已见顶经济景气程度或逐步走弱】 9月生产较为强劲，工业增加值同比增速较8月进一步提高，但10月以来生产端高频指标普遍走弱，工业生产或已达顶部， 6.9％的工业增加值增速大概率是年内最高点。另外9月房地产销售、新开工均在回落，投资也在顶部，后续或趋于下行。价格方面， CPI偏弱， PPI也在8月见顶。只有终端需求数据还在修复，社会零售品总额增速回升有所加快，服务业也在回升。如果测算月度GDP ， 9月GDP同比增速或在5.5-5.9％之间，四季度恐难超越这一水平，经济景气程度或逐步走弱。

|中泰证券：部分经济数据或已见顶 经济景气程度或逐步走弱

|中泰证券：部分经济数据或已见顶经济景气程度或逐步走弱