|鸿基节能增收不增利，客户集中度高企，资金周转风险需警惕( 二 )

由于卫龙武父子两人合计持股比例超8成，其他股东持股比例较低，董事会缺乏足够的权力制衡，该公司恐难避免大股东“一言堂” 。
鸿基节能在招股书中也表示，卫海和卫龙武为该公司的实际控制人。虽然该公司已建立了比较完善的法人治理结构并得到有效运行，但并不能排除实际控制人利用其控制地位，对该公司的经营决策、利润分配、人事安排和发展战略等重大事项实施不当影响，进而损害该公司和其他股东的权益。
二、营收依赖单一地区，大客户集中度高
近年来，在“房住不炒”的调控背景下，房地产行业风声鹤唳、草木皆兵，一些中小房企频频出现债务违约，万科地产更是早早喊话“活下去” 。
鸿基节能的主营业务为地基基础工程业务，但受基础建设投资及房地产行业规模影响，近三年该公司业绩尽管维持增长态势，但“增收不增利”的颓势凸显。
2019年，鸿基节能实现营业收入5.57亿元，同比增长19.79% ，但当年归母净利润仅5272.17万元，较2018年减少了100万元，同比下降1.89% 。需注意的是， 2018年其归母净利润却实现了59.91%的同比增速。
值得一提的是，鸿基节能的营业收入十分依赖华东地区，该地区的收入占比一度超97% 。
招股书显示， 2017—2019年，鸿基节能来源于华东地区业务收入占比分别为71.01%、97.54%、85.4% 。

本文插图
对此，鸿基节能在招股书中表示，报告期内，该公司地基基础业务较多分布在华东地区，主要基于与客户的良好合作，先立足管理半径较小的华东区域，再逐步将业务延伸到更大范围。
不过，时代商学院研究发现，报告期内，鸿基节能来自华南地区的收入锐减， 2017年该地区的营业收入仍有9527.64万元，占同期主营业务收入的比例为28.99% ，而2018年一度为零。
2019年，虽鸿基节能来自华南地区的营业收入略有回升，但仍远低于2017年水平，足以说明鸿基节能在该地区业务拓展颇为不顺，收入陷萎缩状态。
此外，鸿基节能的“大客户依赖症”也十分明显，近三年其来自前五大客户的营业收入占比近7成。
其中， 2018年，鸿基节能对第一大客户世茂集团的销售收入为2.03亿元，占当年营业总收入的比重高达43.72% ，仅凭一个客户几乎养活了半个集团。
鸿基节能也在招股书中坦言，若华东地区基础建设投资及房地产行业规模大幅缩小，或该公司与主要客户终止合作关系，并未能持续稳定地开拓新客户，其经营状况恐遭较大不利影响。
三、货币现金骤降超6成，资金周转风险需警惕