蚂蚁集团|蚂蚁的光荣与代价：最大IPO，最强紧箍咒( 二 ) |马云|蚂蚁上市|网络小贷|

目前，蚂蚁与约100家银行合作伙伴合作开展业务，同时也与信托公司合作。在蚂蚁所促成的贷款中，大概98%的贷款由金融机构合作伙伴进行实际放款或已实现资产证券化。
翻译过来就是，这2.1万亿元贷款余额，反映在蚂蚁自身的资产负债表当中的，仅有400亿元左右（不含网商银行的700亿元贷款余额）。
另一方面，截至6月末，蚂蚁旗下两家小贷公司实收资本合计160亿元，净资产合计358.24亿元；同期蚂蚁集团总资产3158.98亿元，净资产2149.31亿元。
根据金融监管研究院的分析，如果将蚂蚁出资比例提高到30% ，意味着同样驱动1.8万亿联合贷款，需要至少5400亿元表内贷款，外加1700亿元ABS ，总计需要通过蚂蚁小贷放款7100亿。而根据表内贷款最多5倍杠杆的原则，蚂蚁小贷资本金需要扩充到1400亿元的规模。
也就是说，蚂蚁需要补充的资本金很可能超过1000亿元。
对蚂蚁而言，当前营收与盈利贡献最重要的微贷业务，被迫银行化了。而这或许是马云最不希望发生的事情。
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马云不是在“开炮” ，而是在呼喊。
网络小贷关系重大，《征求意见稿》是此前长期博弈之后的结果。在出席外滩金融峰会之前，马云早就知悉了相关内容。
马云必须接受的是，蚂蚁加冕的代价，就是接受最强的监管。
通过此次A+H上市，蚂蚁筹资规模将达到350亿美元，创下史上最大IPO记录。仅以发行价计算，蚂蚁有望超越贵州茅台，成为A股股王。
与此同时，一旦网络小贷监管落地，按照存量信贷业务的资本补充需求计算，蚂蚁需要消耗接近一半的募集资金。
真正的挑战是未来，蚂蚁微贷科技平台的扩张空间被束缚住了。
需要指出的是，蚂蚁与监管的博弈仍未结束，这份网络小贷的监管文件还在征求意见阶段，一切尚有变数。不管是马云的“开炮” ，还是监管部门的反击，都是这场博弈的一部分。
或许我们不必那么悲观，从历史上来看，蚂蚁与监管的博弈，无论看似多么激烈，最后的结果都并不坏。
不吹不黑，所有新金融从业者都应该感谢马云和蚂蚁的探险。从移动支付到金融科技，他们所作出的历史贡献都是巨大的。
然而，一切新金融，归根到底还是金融，金融监管的创新是有边界的。在现阶段，蚂蚁必须接受当代金融监管的主流标准。
在新金融琅琊榜看来，监管部门并没有做错什么，马云的呼喊也并非没有道理。只不过，无论企业还是监管者，都无法完全跨越或者跳脱其所处的时代。
此外，可以预期的是，一旦网络小贷新政落地，将倒逼蚂蚁加速向非金融领域的创新业务拓展。