广发证券|市场误读架构调整，康美利空影响甚微，广发证券内功欠佳( 二 ) |架构|康美药业|

本文插图
再看看今年上半年表现，这块收入高达28.57亿元。同比增加43% ，远高于行业13.2%的增速。
投资者却要注意，上述财务数据属于“合并数” ，而非“公司数” 。前者指由本公司账簿赚到财务报表形成的数据，合并数是将旗下控股、参股等子公司也纳入合并形成的财务数据。

本文插图
东方证券对广发证券1-9月份业绩的点评中，有如下耐人寻味的表述：公募基金管理助推资管收入增加65% ，受益于公司旗下广发基金与参股的易方达基金公募管理业务带来的持续业绩增量。
前三季度合并的增速更超过了经纪业务。
由于半年报对主营业务有详细描述，我们来拆解广发证券的资管业务。
这家券商的投资管理业务板块主要包括资产管理业务、公募基金管理业务及私募基金管理业务。这块业务与自营投资截然不同，是管理客户资产进行投资，自营是使用自有资金投资。
广发的资产管理业务，涉及三个实体：广发资管、广发期货及广发资管（香港）。

本文插图
而基金管理涉及两个实体：通过控股子公司广发基金和参股公司易方达基金（如上图）。此外，广发旗下还有家名为广发信德的私募基金，截至6月末只有接近百亿元的量级。
据天天基金网，广发证券资产管理公司（即广发资管）公募业务管理规模为98.23亿元，这是广发证券“直营”的公募业务量级。
控股的子公司广发基金，截至三季度末管理规模高达6483.95亿元，参股身份投资的易方达基金同期规模为1.03万亿元。
由于目前数据披露中，广发证券“直营”的资管业务总规模只更新至6月30日。除了上述广发资管公募业务对外披露至9月30日，还涉及旗下非公开募集的集合资产管理计划、单一资产管理计划和专项资产管理计划。

本文插图
半年报中，上述三项资产计划规模为3127亿元。
但对比来看，子公司易方达和广发基金的规模量级，仍远远超出了广发证券“直营”的规模。
说到这里，投资者想必明白，所谓的资管收入主要贡献者来自子公司。
如果母公司依赖子公司的“逆势输血” ，这家公司还剩下多少价值，恐怕难以说清。
更重要的是，目前广发证券仍是无实控人的状态，投资者更要看清了。
免责声明
富凯财经所发布的信息均不构成投资建议，据此投资风险自担