机构的偏好，无形中给企业树立了导向，从而形成了同质化的竞争。新进入的资本，更偏好快速获得收入、有销售的设计企业，抑或是选择容易被卡脖子的设备、材料企业。而选择中低端的设备或芯片，国产化相对容易。反观GPU/CPU这些意义重大、但研发门槛高的领域，则少有人问津。
深圳市达晨财智创业投资管理有限公司投资总监李学来认为，当前一些中小公司面临的是一个不太大的成长空间。全球半导体产业已经步入成熟期，市场从竞争到寡头垄断，厂商集中度的不断提升，形成了行业高门槛，让后来者难以逾越。但在中国，由于和国外技术差距大，中国的芯片产业还在快速增长期，整个市场相对分散，可以说中国半导体产业还存在10-20年黄金发展期。但是随着国内产业规模壮大，头部公司陆续上市，头部效应正在显现，同时IPO门槛降低，稀缺性下降，一级市场好的投资机会也正在减少。
2019年，许多射频公司刚刚成立，而本土的头部企业唯捷创芯（Vacnchip）已经称被联发科收购，头部企业正在和大客户结合。
王林认为，目前中国半导体版图逐渐形成，很多领域已经跑出了一些高价值的头部企业，例如手机基带芯片、无线连接、射频前端、图像传感器、电源/模拟等。VC应该寻找正处于相对空白领域的创业者，例如光电/通信芯片、CPU/GPU。
但问题在于，这些领域都像是“难啃的硬骨头”，需要较高的技术、投资门槛。对此，王林认为，应该聚集多家资本的力量支持一家公司。他举例称，例如一家国产企业要做成GPU，可能需要从10亿美金起步，机构只有集中资源扶持一家公司，抱团取暖，只要团队足够优秀，长期坚持一定能获得回报，并实现国产化的目标。
李学来认为，产业发展的长线逻辑之一是，在科创板和注册制的助力下，国内半导体产业步入良性发展轨道，从以前一些公司需要政府扶持才能发展，到可以依靠市场力量发展。产业发展、利润增长、资金投入、薪酬提升、人才回流。这是一个正向循环。
(应受访者要求，文中刘伟为化名)
经济观察报 采访人员 沈怡然
【 射频|半导体现投资泡沫：资本涌入射频芯片 企业毛利却低至20%】内容来自经济观察报

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