滋味|拌饭酱蹿红：滋味到资本，距离有多远？( 二 ) 蹿红|调味酱|拌饭酱|距离|资本

五是传统品牌的转型。拌饭酱容易封装、运输便利又有腌制食品低成本的属性，非常适合已有酱菜、泡菜基因的企业拓展品类。如以做酱菜起家的六必居近期做起了六必居老北京炸酱，意在避免传统市场的停滞甚至萎缩风险；主营鸡精等基础调味料的老品牌太太乐也从传统菜肴中获得灵感推出了酱大师梅菜肉酱。
最重要的是，拌饭酱的毛利率及行业天花板非常高，在一定范围内，消费者对价格不太敏感。根据元气资本调研数据，拌饭酱市场价格差异非常大，从每100克单价2.7元的菌菇酱至最高150元/100g的秃黄油都有分布。而较早进入拌饭酱市场的品牌产品定价多集中在每100克6元以下，更高价的市场仍然有很大的空间，这也是跨界进入这一领域的非调味料品牌瞄准的价格区间。

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3 上市公司表现老干妈号称“永不上市”，而在11月23日，仲景食品（300908. SZ）率先登陆A股，成为国内首家登陆资本市场的主营佐餐酱的企业。
仲景食品成立于2002年，经营范围包括调味品、食品添加剂、果酱、干制食用菌等，截至2019年末，以香菇酱为代表的佐餐类调味食品销售收入为3.01亿元，占仲景食品总收入的48%。调味配料食品同期收入为3.25亿元，占比约为52%。
仲景香菇酱于2008年上市，为国内首创香菇酱品类，开创了一个独具特色的调味食品消费品类。仲景香菇酱推向市场后颇受欢迎，销量逐渐攀升，迅速成为了公司的明星产品。
2020年上半年，仲景香菇酱、牛肉酱、香菇小丁肉丁香菇海苔三大品类销量合计3038万瓶。
拌饭酱属于食品行业，产品同质化情况严重，消费者口味变化较快，参与的竞争主体众多，市场竞争激烈。
仲景在招股说明书中提到，如果公司产品不能保持产品持续的创新、高质量与稳定的品质，市场份额将受到竞争对手的侵蚀。
对此，仲景已经开始推出新品。2019年，仲景香菇小丁下饭菜上市，2020年升级为香菇肉丁。同年，仲景香菇海苔上市，是公司满足消费者配粥需求的小菜产品。此外，公司基于新鲜辣椒创新的差异化鲜辣椒酱上市，进一步拓展了SKU。但目前来看，这些新品市占率及知名度均不高。
近几年仲景的盈利情况出现了一定程度的下滑。2017-2020年1-6月，仲景的毛利率分别为45.28%、43.82%、42.01%、42.27%，香菇酱等调味食品的毛利率分别为52.01%、50.94%、48.25%、47.12%，有缓慢下降的趋势。
香菇酱系列已连续三年产销率下滑，从2017年的100.86%降至2019年的97.54%。

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仲景调味食品产销率变化表（来源：仲景食品招股说明书）
对于产销率及毛利率的下降，仲景解释称主要由于成本上升，售价上调导致对价格较为敏感的消费者需求下滑。元气资本认为，如果未来经济环境发生变化，仲景未推出新的明星产品，公司或将出现收入、利润的进一步下降，存在业绩波动的风险。
仲景食品在招股书中坦言，在调味酱行业，公司的主要竞争对手包括老干妈、海天味业（603288.SH）、吉香居、饭扫光等。
2020年11月，吉香居进入了上市辅导阶段，计划冲击IPO；不久前，饭扫光也进入了Pre-IPO轮。
吉香居主要产品有泡菜、调味品系列等，是有一定规模和办厂历史的老品牌，不久前更是与希杰集团合资。
吉香居2018年推出的产品“暴下饭”系列与知名网红IP《暴走漫画》合作，凭借其产品本身过硬的发酵技术和调味水平，目前是天猫超市、拼多多等网购平台综合销量最高的拌饭酱之一。其中最受欢迎的是香菇竹笋牛肉酱（包括甜辣味和川香味）。

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被业界称为“老干妈的妹妹”的饭扫光母公司高福记也有上市的打算。高福记主要产品有饭扫光系列、调味油系列等。饭扫光开胃菜系列是深受人们喜爱的特色川味小菜，几大平台综合销量前三，口味众多各具特色。
饭扫光最经典的产品是香菇牛肉酱，但没有绝对领先于其他口味。饭扫光的包装设计较为经典，消费者普遍评价其口感爽脆，下饭。但缺点是含油量非常高，不符合健康饮食消费者的习惯。

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综合来看，拌饭酱市场还在不断变化之中，尚未跑出特别大的品牌。即使是仲景、吉香居、饭扫光等入场较早的玩家体量也不是很大，且存在产品不够独特同质性严重、品牌及营销不够突出的问题。