国庆节后 ， 油脂整体转入高位大区间的震荡格局 ， 而盘面市场带来的多头买盘跟进 ， 价格延续偏强的震荡 ， 主要是来自于现货端供应偏紧的支持 ， 此外 ， 马盘强势一定程度上也带动了棕榈油的走势 。
1 马来西亚市场情况
1.1 马来西亚棕榈10月产降需增
10月26日 ， 西马南方棕油协会(SPPOMA)发布的数据显示 ， 10月1日-25日马来西亚棕榈油产量比9月降13.59% ， 单产降16.33% ， 出油率增0.52% 。与此同时 ， 独立检验公司AmSpec Agri Malaysia数据显示 ， 马来西亚10月1-25日棕榈油出口量为1412361吨 ， 较9月1-25日的1319405吨增加7.1% 。
1.2 马棕榈油产降需增的因素分析
1）中国与印度的需求回升
受前期疫情的因素影响 ， 中国和印度两大油脂消费国棕榈油库存一直偏低 ， 其中中国库存明显低于2017年及以来的同期水平 ， 但11月进口75万吨 ， 预计会有逐步的止跌回稳 。而印度方面 ， 截止到9月30日 ， 植物油库存为1602万吨 ， 该数值低于过去四年同期水平 ， 按照目前的植物油库存数据来看 ， 仍有300万吨左右的进口空间达到往年正常水平 。从这个层面来讲 ， 马油仍有出口需求 ， 但是需求在减弱 。
2）新冠肺炎疫情导致生产国的劳动力短缺 ， 致使棕榈油单产下降约25% 。由于棕榈采摘工资较低 ， 约84%的种植园劳动力来自印尼、孟加拉国等国的海外工人 ， 而此次疫情直接导致海外务工人数下降 ， 棕榈油采摘下降 。面对目前的情况 ， 油棕种植园主们愿意自行吸收所有政府新冠防疫措施的开支 ， 以期遏制当前劳动力短缺的情况 ， 从10月的产量数据可以看出来 ， 十月下旬的减产情况明显好于月初水平 ， 此外 ， 马来政府对行业内实现机械化作业的种植园给予双倍的税收豁免 。这些都利于棕榈油的产出供应 。
综合来看 ， 在棕榈油减产季到来之前 ， 随着采摘措施的缓解 ， 供应会逐步有所改善 ， 而出口消费 ， 对于中国和印度来讲 ， 仍有需求 ， 但空间有限 。换句话来说 ， 马盘受出口消费需求短期将维持偏强局面 ， 但持续上涨缺乏新的动力和力度因素推动 ， 短期偏强震荡的概率增加 。
2国内市场供需情况
2.1港口库存及供应情况

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10月进口量预67万吨（其中24度55万吨 ， 工棕12万吨） ， 11月进口量预计75万吨（其中24度60万吨 ， 工棕15万吨 。从进口数据来看 ， 11月进口预估较大 ， 棕榈油全年消费量大概在650万吨左右 ， 折合到月均来看 ， 11月库存有望止跌持稳 。加上目前天气转冷 ， 下游消费较前期会有所下降 ， 累库概率较大 。截止10月23日 ， 全国港口食用棕榈油总库存38.65万吨 ， 较前一周42.24降8.5% ， 较上月同期的30.11万吨增8.54万吨 ， 增幅28.36% ， 较去年同期58降19.35万吨 ， 降幅33.36% ， 国内主要港口工棕库存10.72万吨 ， 较前一周11.12降0.4万吨 ， 降幅3.59% 。
2.2国内消费端
受新冠疫情影响 ， 棕榈油全年消费总量较去年同期有所下降 ， 但随着国内疫情形势的好转 ， 消费也在逐步的恢复 ， 如果四季度不出现疫情再度恶化 ， 油脂消费有望恢复至正常水平 。
1）食品工业用油增加
疫情因素也导致了方便面的产量大幅增加 ， 棕榈油的食品工业用油较去年相比出现大幅增长 。
2）饲料用油增加
由于今年玉米价格大幅上涨 ， 在价格上涨超过2300元以后 ， 导致小麦的饲料搀兑作用增强 ， 随之而来的饲料用油量特出现大幅增长 ， 增加了棕榈油的消费 。
3）豆棕价差扩大导致的棕榈油掺混增加

稿源：(小晖看市)

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标题：期汇金|棕榈油：利多暂出尽 短期震荡加剧