【界面新闻|美大选与金融观察系列③|文|简容|（经】_

按关键词阅读：

文|简容（经济学博士，就职于国有大型银行）
目前，新冠疫情的中心地仍在全球多地轮转，并呈现出多轮爆发的态势，而各国对疫情控制的差异，以及纾困措施与效率的不同，均导致各国经济的运行和社交秩序的恢复依然面临严峻挑战。例如，昨晚（当地时间28日）德国和法国政府就同时宣布实施封锁措施，并将封锁期先定了一个月。毋庸置疑，如此多、如此大的不确定性不仅抬高金融市场的波动性，还引发金融市场的新变化，有些变化或许是趋势性的。
以汇率市场为例，以往危急时刻美元会充当流动性最好的避险资产而走强，但这次不同，虽然全球因新冠疫情发生了150年来最强的同步性衰退，但美元指数在3月20日触及103上方之后，就呈贬值态势,目前在93附近，较103峰值累计贬值了9.3%（9月初美元指数曾一度降至91.74，最高累计贬值了11.2%），而人民币对美元汇率则是由5月27日的7.1765开始反弹，目前在6.71附近，累计升值了6.95%(10月21日，人民币对美元汇价曾一度升值至6.64，最高累计升值了8.08%) 。

在全球同步性深度衰退的背景下，美元弱势和人民币强势究竟该如何解释呢？而美国大选期间的不确定性以及选后结果又会对人民币和美元产生何种影响呢？
首先，美元作为避险资产的属性体现。鉴于全球的货币体系仍为美元所主导的信用货币体系，除了目前国际市场中的商品和服务主要是以美元计价之外，在贸易结算、金融交易以及储备货币中，美元也均是最主要的货币，美元的广泛使用和主体地位令其成为全球最主要的避险金融资产之一。例如，全球GDP名义增速与美元指数就存在两个经验数据规律：
一是，全球经济增速与美元指数呈反向关系，即全球经济进入上升周期，对应美元指数进入下跌通道，反之全球经济进入下行周期，对应美元指数进入上涨通道。
二是，全球经济增速的拐点领先于美元指数的拐点。
界面新闻|美大选与金融观察系列③

文章图片

此两点经验数据规律表明：经济恶化时，市场风险偏好转为谨慎，相应美元作为避险资产的吸引力阶段性上升，反之经济向好时，美元的避险吸引力下降，所以从数据上反映为美元指数与全球经济增速之间的反向关系；而且市场的风险偏好则是在全球经济增长趋势得到明确确认后，才会做出趋势性调整，所以美元指数拐点的出现滞后于全球经济增速的拐点。

其次，跨境资本是金融市场的先行者。除了受市场本身的短期波动影响之外，金融市场情绪更根本地取决于经济基本面的情况，例如，观察美元指数与中美经济增速差的关系，也存在两个经验数据规律：
一是，中美经济增速差与美元指数呈反向关系，即中美经济增速差扩大，美元趋于弱势，反之中美经济增速差收窄，美元则趋于强势。
二是，中美经济增速差与美元指数的走势同步性较强。
此两点经验数据规律反映出，跨境资本作为金融市场的先行军，对于经济基本面的变化更为敏感，且为了获得先机，跨境资本会将其金融行为尽量与基本面变化保持同步。例如，中美增速差扩大，表明非美地区的经济基本面更优于美国，相应跨境资本则更青睐非美市场，相应令美元承压。

傻大方

界面新闻|美大选与金融观察系列③

午间时刻《欢喜猎人》要播了吗？包贝尔贾玲再次合作，携手《欢喜密探》原班人马回归

凤眼看房长沙|长三角多市出台调控政策房企拿地热情不减

时尚探究社成都街拍：图集分享

社会【观点】医改进程迟缓的原因及破解之策

年薪制| 年薪制要来了吗？事业单位职工收入或将有大变化！

格萨尔|《藏地奇兵》石渠开机穿越藏地最后秘境热血探险

时尚探究社@衣服绑了几根“绳子”就穿出门，靓女的穿搭风格就是与众不同

怪我碍你|十月再见，十一月你好，释然过往，砥砺向前

#quot#六旬男子足底黑痣会长大检查发现是恶性肿瘤

Tina|卫衣 + 半裙，照着穿好看爆了！