周五（10月30日） ， 本周股市经历了一跌 ， 但往常能为投资者提供风险对冲的传统避险资产却丝毫不起作用 。黄金和债市同样境况凄惨 。由于欧洲的封锁、确诊病例不断增加、美国政府尚未就第二轮刺激方案达成协议 ， 人们对全球经济复苏的信心不断动摇 ， 令标普500指数(S&P500)录得6月以来最糟糕的一周 。政府债券和黄金并没有像投资者所习惯的那样发挥避险作用 。许多投资者持有政府债券和黄金的预期是 ， 股市下跌时它们会上涨 。

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基金经理们担心 ， 如果股市在美国大选期间出现震荡 ， 疫情风险激增 ， 传统避险资产不能给予保护 ， 他们将面临风险 。在本周的抛售中 ， 在大宗商品、外汇和衍生品以及流动性更小、更深奥的市场寻找新的对冲工具的努力变得更加紧迫 。
周三股市的暴跌就是一个很好的例子 ， 这是标准普尔500指数自6月以来的最大跌幅 。金价下跌 ， 美国国债几乎没有变动 。
"唯一能保护你的是现金 ， 但这不会给你带来任何回报 ， "伦敦投资公司咨询公司AbsoluteStrategyResearch的联合创始人戴维·鲍尔斯(DavidBowers)表示 。"目前债券和股票都被高估了……这可能是一个相当具有挑战性的环境 。"
【期汇金|股市一跌避险资产也遭殃 黄金和债市为何关键时刻掉链子？】过去 ， 当股市暴跌时 ， 美国国债收益率往往会下跌 。由于收益率与债券价格成反比 ， 这减轻了投资者的损失 。但最近 ， 政府债券几乎没有起到缓解冲击的作用 。10年期美国国债收益率周五为0.82% ， 略低于本周初的水平 ， 而标普500指数下跌了4.5% 。
一些投资者说 ， 在持续低通胀、宽松货币政策和人口老龄化的推动下 ， 收益率已经连续下滑了一年 ， 现在根本不可能进一步大幅下跌 。今年早些时候 ， 当疫情威胁到经济时 ， 这种下降加速了 。美联储降低了利率 ， 并开始吸纳债券 ， 试图将借贷成本保持在较低水平 ， 以支撑经济增长 。瑞士私人银行LombardOdier首席经济学家萨米·查尔(SamyChaar)表示:"考虑到利率水平较低 ， 政府债券不足以保护投资组合 。"查尔说 ， 美国投资者正在努力应对欧洲基金经理多年来一直面临的一个挑战 。他说 ， 在疫情爆发前 ， 德国10年期国债收益率为负 ， 自疫情爆发以来德国国债收益率的跌幅没有美国国债那么大 。
NatAllianceSecurities国际固定收益部门主管AndrewBrenner表示 ， 11月3日大选后新一轮经济刺激的前景 ， 也阻碍了美国债券发挥有效的对冲作用 。
美国国债收益率近几周走高 ， 因为拜登(JoeBiden)在民调中领先 ， 这提高了人们对民主党大获全胜的预期 ， 从而为出台第二套支出计划铺平了道路 。更高的赤字可以通过增加债券供应来提高收益率 ， 同时促进经济增长和通胀 。Brenner认为 ， 无论结果如何 ， 都会有重大的刺激措施 。他说:"(债券)供应太多了 ， 不管是什么结果 ， 要么是蓝色浪潮 ， 要么是红色浪潮 。"他认为 ， 未来几个月10年期国债收益率可能回升至1% ， 目前现金是对冲股市的最佳手段 。
如果说债券在本周几乎没有起到避险作用 ， 黄金则完全没有 ， 金价下跌1.7%至1,873美元/盎司 。BMOCapitalMarkets基础和贵金属衍生品交易主管TaiWong表示 ， 金价在8月上涨至纪录高位后 ， 现在表现得像一种风险资产 。"如果你最近几个月一直在用黄金对冲股票 ， 那就是德州对冲 ， "Wong说 ， 这是一种增加投资者风险的头寸 。这就导致 ， 当股票被抛售时 ， 贵金属也会随之下跌 ， 因为投资者会变卖资产以筹集现金并满足追加保证金的要求 ， 这种行为在3月份的大范围恐慌中得到了体现 。大宗商品交易员说 ， 本周没有明显证据显示出现了被迫抛售 。

稿源：(中金网)

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标题：期汇金|股市一跌避险资产也遭殃 黄金和债市为何关键时刻掉链子？