五次牛市无一例外出现这一共同特征股票市场的资金大致可以

小编提示您本文标题是：五次牛市无一例外出现这一共同特征。来源是点掌财经。

股票市场的资金大致可以分为三类，个人资本、金融资本和产业资本。截止2016年，个人投资者市值占比40%，占据最大比例；产业资本市值占比34.6%，是资本市场的隐形大咖；各类金融资本市值占比25.4%，包括保险公司、基金公司等。那么过去二十多年里，这三类资本在牛熊更替中的动向情况如何呢？

个人资本

个人资本是滞后（反向）指标，在每轮牛市的前1到2个季度主要工作在持续减仓，每一轮牛市最后1到2个季度散户是在集中大规模加仓，个人资本做稳定的反向指标，过去20多年始终没有发生过变化。2015年3月份开始，基金销售数据开始猛增，一直增加到6月份，紧接着就是股市大幅下滑，而在此之前，前三个季度上涨，尤其是第一、二季度的上涨，我们观察到散户其实是在持续减仓。

特征|a股|增持|领先指标|增速|牛市---小编总结的本文关键词

金融资本

　金融资本是同步指标，金融资本在过去这些年的回顾、回溯统计过程中发现它的仓位变化基本和大盘一致，金融资本包括保险公司、基金公司、证券公司在内，所以如果有人说整个金融机构从中长期来看通过择时来获取超额收益，大数据是不支持的，少数优秀的金融资本获得超额收益是存在的。

产业资本

产业资本是标准的领先指标，从2007年以来，产业资本每一次大规模增持行为都是A股市场上买卖双方力量对比出现转折的前奏，是非常稳定的领先指标。而产业资本减持力度较大的时候往往是市场最疯狂的时候，或者是市场被高估的时候，如2010年-2011年的高价发行新股，以及2015年1175家公司大小非合计减持4566亿元创下A股历史上的新高。

特征|a股|增持|领先指标|增速|牛市---小编总结的本文关键词

综合来看，产业资本是领先指标，金融资本是同步指标，个人资本是滞后指标，产业资本对股票市场的增减持行为决定了市场涨跌。问题是，产业资本在哪种情况下会增加股票资产的配置呢？

产业资本配置股票资产有两种情况

roe走高，实体经济投资回报率走高，企业现金流改善，从而配置股票

宽松的货币政策导致企业现金充沛，但实体投资回报率低下，从而无奈配置股票

如果出现第一种情况，那么形成牛市的概率很大。

从三季报来看，2017年A股盈利增速显着回升，营收增速小幅回落。全部A股、全部A股（剔除金融）、全部A股（剔除金融两油）前三季度净利润增速分别为18.3%、35.1%、33.4%，较中报的16.3%、33.3%、30.8%均有显着的回升。ROE连续5个季度改善，全部A股、全部A股（剔除金融）、全部A股（剔除金融、两油）三季报ROE（TTM）为10.2%、8.69%、9.32%，较中报继续提升。但现金流情况不容乐观，17年三季报全部A股（剔除金融）净现金流占收入比重为0.28%，较2016年明显恶化，主要是资源品价格高企导致企业成本大幅提升所致。

二月来增持计划家数创史上第二

1月末至2月上旬，大盘经历一轮急跌行情，上证指数最大跌幅达15%，一大波公司火速抛出股东增持计划，彰显股东对公司发展前景的信心。根据点掌研究院统计，2月以来，两市共有超过137家公司发布股东、高管等增持计划，创出历史第二高，仅次于2015年7月极端行情时的增持计划家数。

不仅如此，2月以来，百余家公司披露股东增持进展公告，37家公司披露增持完成公告，累计公告数量同样创出历史较高水平。

下图为大股东增持金额超过1亿的公司，其中青岛海尔被新加坡政府投资公司增持了近33亿，但是通过大宗交易折价10%左右的方式。乐通股份获得控股股东连续增持，这家总市值只有30个亿出头的企业，恐怕在资本市场上市是有想法的。单晶硅龙头隆基股份继去年1月份之后再获陕煤增持3.4个亿。

特征|a股|增持|领先指标|增速|牛市---小编总结的本文关键词

下图为公布的增持计划的上市公司，结合2017年年报共同来看，业绩优异的公司将是下一阶段的投资重点。（点击图片可以放大）

特征|a股|增持|领先指标|增速|牛市---小编总结的本文关键词

最后，从过去五次牛市无一例外都出现了共同特征——货币资金同比增速上行，个人和企业的活钱变多了，股票市场才会出现牛市。

　就目前从产业资本增持的角度来看，企业盈利增速显著回升，但现金流仍然不乐观；企业ROE回升，实体经济回报率也较前些年好转。另外，前些年社会和个人不断加杠杆，导致当下企业和个人手中的活钱不够，未来一段时间将还会有一个去杠杆的阶段。所以，短期市场难以进入牛市，但目前估值整体不高，产业资本有意愿，有能力增持股票。未来一段时间，中国股市可能进入了史上最长的慢牛阶段。