■股民学校
影响股票估值的紧要因素依次是每股收益、行业市盈率、流通股本、每股净资产、每股净资产增长率等指标 。
股票估值分为绝对估值、相对估值和联合估值 。
一、绝对估值
绝对估值是通过对上市企业历史及当前的基本面的解析和对未来反应企业经营状况的财务数据的预测获得上市企业股票的内在价值 。
绝对估值的方式：一是现金流贴现定价模型，二是B-S期权定价模型(紧要应用于期权定价、权证定价等) 。现金流贴现定价模型目前使用最多的是DDM和DCF，而DCF估值模型中，最广泛应用的就是FCFE股权自由现金流模型 。
绝对估值的作用：股票的价格总是围绕着股票的内在价值上下波动，发现价格被低估的股票，在股票的价格远远低于内在价值的时候买入股票，而在股票的价格回归到内在价值甚至高于内在价值的时候卖出以获利 。
对上市企业实行研究，我们经常听到估值这个词，说的其实是如何来判断一家企业的价值同时与它的当前股价实行对比，得出股价是否偏离价值的判断，进而指导我们的投入 。
DCF是一套很严谨的估值方式，是一种绝对定价方式，想得出准确的DCF值，需要对企业未来进展状况有清晰的了解 。得出DCF 值的历程就是判断企业未来进展的历程 。所以DCF 估值的历程也很重要 。就准确判断企业的未来进展来说，判断成熟稳定的企业相对容易一些，处于扩张期的企业未来进展的不确定性较大，准确判断较为困难 。再加上DCF值本身对参数的变动很敏感，使DCF 值的可变性很大 。但在得出DCF 值的历程中，会反映研究员对企业未来进展的判断，并在此基础上假设 。有了DCF 的估值历程和结果，以后如果假设有变动，即可通过修改参数得到新的估值 。
二、相对估值
相对估值是使用市盈率、市净率、市售率、市现率等价格指标与其它多只股票（对比系）实行对比，如果低于对比系的相应的指标值的平均值，股票价格被低估，股价将很有希望上涨，使得指标回归对比系的平均值 。
相对估值包含 PE、PB、PEG、EV/EBITDA 等估值法 。通常的做法是对比，一个是和该企业历史数据实行对比，二是和国内同行业企业的数据实行对比，确定它的位置，三是和国际上的(特别是香港和美国)同行业重点企业数据实行对比 。
市盈率PE （股价/每股收益）：PE是简洁有效的估值方式，其核心在于 e 的确定 。PE＝p/e，即价格与每股收益的比值 。从直观上看，如果企业未来若干年每股收益为恒定值，那么PE 值代表了企业保持恒定盈利水平的存在年限 。这有点像实业投入中回收期的概念，只是忽略了资金的时间价值 。而实际上保持恒定的e 几乎是不可能的，e的变动往往取决于宏观经济和企业的生存周期所决定的波动周期 。所以在运用PE 值的时候，e 的确定显得尤为重要，由此也衍生出具备区别含义的PE 值 。E 有两个方面，一个是历史的e，另一个是预测的e 。对于历史的e 来说，可以用区别e 的时点值，可以用移动平均值，也可以用动态年度值，这取决于想要表达的内容 。对于预测的e 来说，预测的准确性尤为重要，在实际市场中，e 的变动趋势对股票投入往往具备决定性的影响 。
市净率PB（股价/每股净资）和净资产收益率ROE：PB &ROE适合于周期的极值判断 。对于股票投入来说，准确预测e 是非常重要的，e 的变动趋势往往决定了股价是上行还是下行 。但股价上升或下降到多少是合理的呢？ PB&ROE可以给出一个判断极值的方式 。比如，对于一个有良好历史ROE 的企业，在业务前景尚可的状况下，PB 值低于1就有可能是被低估的 。如果企业的盈利前景较稳定，没有表现出明显的增长性特征，企业的PB 值显著高于行业（企业历史）的最高PB 值，股价触顶的可能性就比较大 。这里提到的周期有三个概念：市场的波动周期、股价的变动周期和周期性行业的变动周期 。这里的PB 值也包含三种：整个市场的总体PB 值水平、单一股票的PB 值水平和周期性行业的PB 值变动 。当然，PB 值有效应用的前提是合理评估资产价值 。

稿源：(金融投资报)

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标题：金融投资报|股票估值的方式