【界面新闻|快手有多赚钱？上市后估值或超3700亿元( 二 )|记者|||曹立C】_

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按照招股书的解释，直播服务即直播打赏，主要指的是用户在直播间与主播进行互动，用户为主播购买虚拟礼物对主播进行打赏的过程，快手对直播打赏流水进行抽成。直播服务的成本中，主播的分成比例约占营收的38%到52% 。
另一个不可忽视的业务就是线上营销服务，特别是2020年以来快速崛起。快手解释称，线上营销服务主要指为生态系统参与方提供整套线上营销解决方案，主要包括广告服务以及快手粉条。广告服务指，基于大数据和人工智能，为广告提供精准触达，并收取费用。快手粉条，则是面向内容创作者，创作者可以通过付费的形式推广他们的作品。2017至2019年，线上营销服务收入从3.906亿元增至17亿元增至74亿元，分别占总收入的4.7%、8.2%、19.0% 。2020年上半年营收达71.62亿元，与2019年全年所差无几，收入占比也进一步提升至28% 。
未来，快手在利润端的增长，将来自于结构的变化。由于快手没有分业务披露毛利率，因此只能简单估算。
直播业务方面，快手的成本主要是主播分成以及税收。从过去情况看，主播收入分成及其他税项占直播收入的比例在55%到58%之间，换而言之毛利率最高不会超过45% 。而线上营销服务中，除了带宽服务器以及支付渠道手续费之外，基本没有成本。如果未来营收越来越多向线上营销服务倾斜，未来盈利空间将进一步提高。
值得注意的是，快手目前广告出现的频率并不高，商业化方面相比抖音未来仍有较大提升空间。并且随着快手平台内直播电商的生态进一步丰富，带货主播也倾向与利用快手粉条来吸引客户。未来快手在直播电商中抽佣也是水到渠成的事。
此外，快手在直播电商的基础设施方面还大有可为，包括协助带货主播进行供应链管理、客户关系管理等。
如何估值？
由于短视频平台没有上市先例，快手唯一能够参照的就是主打中长度视频的平台哔哩哔哩（BILI.O，下称B站）。
从变现效率看，快手远超B站。2020年上半年，快手以4.8亿月活用户创造253.2亿收入，B站以1.72亿月活用户创造49.3亿收入，快手的ARPU值比B站高80% 。这主要是由于在直播用户粘性方面，快手远高于B站。另外快手也找到了直播电商这一增长点，可以保证未来两三年的增长，而B站在直播带货方面的尝试还十分有限。
以目前形势发展，快手未来的收入可能将主要来自于直播电商及其衍生业务，而B站收入仍将保持多元化。
目前美股市场给予B站的市销率（TTM）为11.5倍。在短期成长性方面，B站和快手基本相当，2020年上半年B站和快手收入同比增长69.45%和48%，但考虑到上半年疫情对直播电商影响更大，二者实际成长性相当。从变现及盈利角度看，快手在短期内盈利的希望大于B站。
综合来看，快手的估值可比照B站，但是由于快手的营收中包含了主播分成，给予的市销率需要有所下降。从2019年6月30日至2020年6月30日之间，快手的收入为473.6亿元，按8倍估值，快手上市后估值将超3700亿元。
值得注意的是，快手招股书显示，IPO前，快手联合创始人兼CEO宿华持股12.648%，快手联合创始人兼首席产品官程一笑持股10.023%，银鑫持股2.422%，杨远熙持股2.069% 。
此外，腾讯持股21.567%，五源资本持股16.657%，其他投资者合计持股34.614% 。从持股比例上来看，快手确系腾讯的盟友。此番快手IPO，腾讯无疑也是赢家之一。
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稿源：(界面新闻)

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界面新闻|快手有多赚钱？上市后估值或超3700亿元( 二 )

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