金评天下| 回归A股的就一定是“新经济好公司”? 金融投资报评论员刘柯时

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金融投资报评论员刘柯

时下A股最时髦的就是“独角兽”、富士康和回归，在经历了“新经济”上市资源断层以后，A股对各种时髦的“新经济”概念趋之如骛。

但是，你看到的，就一定是真实的吗?回归的就一定是“新经济好公司”?

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谈谈富士康，绝对的热门。但冷静下来想想，富士康根本算不上是“独角兽”，因为它的体量已经超过“独角兽”的标准了。

从主业看，它也算不上是什么“新经济企业”，一个标准的代工企业，最多算是比较先进的制造业，而且它的主业增长已经到了临界点，也就是说如果苹果没有大的爆发，富士康基本也就这样了。

但就是这样大而不算强的企业，依旧是A股的稀缺标的。

所以，富士康可以在IPO中弯道超车，让一大帮排了一两年队的企业面面相觑，把“凭什么”三个字强压在心底。

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富士康如果还算好的，曾经的电商老二现在的边缘小弟当当网也要回归了，更是让人唏嘘不已。

2005年当当的销售额达到4.4亿时，京东商城年销售才3000万，现在京东年销售2600亿，当当不过140亿。

这个绝对数虽然看起来还是很大，但在整个电商领域，老大滋润，老二都得奋力直追的情况下，当当的市场份额仅约1.1%，完全无法入主流。

2010年当当在美国上市时市值是23亿美元，到2016年9月当当正式从纽交所退市，市值只有5.6亿美元。当当这个正宗位于下降轨道的企业，即便它时髦点还能说是图书电商，但说落伍点就是个网上卖书的，其功能京东淘宝可以秒替。

但就这样一家企业，私有化退市时只有5.6亿美元市值的企业，现在被海航旗下的天海投资收购，估值却达到了10亿美元。

退市之后这一两年当当并没有多大的起色，但其估值却能直接翻倍，真是感叹A股“钱多人傻”!

这才是关键!很多公司披着“新经济”、“独角兽”、“好公司”的外衣高调回归，基本面什么都没变甚至有恶化趋势，身家却可以突然翻几倍。

从已经私有化退市并重新在A股上市的公司看，登陆A股以后的市值都比在海外私有化退市之前的市值贵很多倍。

如三六零，私有化退市之前是93亿美元的市值，折合人民币600亿左右，现在在A股是3350亿人民币，直接翻了5倍，而它现在的估值水平是多少呢?即便按公司承诺的22亿净利润算，现在也有150倍以上。

一个增长乏力估值150倍市值达到3350亿的公司，以后是怎样的股价回归之路?大家想过没有?

如果这种态势延续，就会形成新的问题，一个个回归的公司都可能一步到位，对A股的二级市场形成新的压力，最终我们对于什么回归概念、“独角兽”概念就变成了叶公好龙。

三六零是典型，分众传媒也是典型，当年也是牛气冲天，回归A股以后怎样，基本就是步入平静波澜不惊，其实因为它拥有庞大的市值身躯，这几年都在为当初的冲动还账。

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我们欢迎BATJ们回归，但我们也要清醒，BATJ就这么几家，大多数急着回归的公司基本都过了高速成长期，甚至现在已经步入衰退期，到A股来是荣归故里还是倒新的垃圾?

A股为什么一定要回归的公司?为什么一定要名气在外或者已经过气的公司来IPO?为什么不能迎接处于朝阳期的上升公司?

原因也简单，这样的公司关键是不赚钱，烧钱甚至亏钱，让这样的公司上市，监管层负不起“看门人”这个责。

审核制就是作茧自缚，让自己左右为难，注册制就没这个问题，公司能不能发出来，能融多少资金，买不买账都是市场说了算，市场自己去发现好公司，自己去给合理的价格。

但愿我又是杞人忧天。

本报法律顾问

北京炜衡(成都)律师事务所罗浩斐律师

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