迈入新阶段！军工国企改革为上市公司带来新机遇来源：可来专栏/主题投

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科工局等八部门日前联合印发《关于中国兵器装备集团自动化研究所转制为企业实施方案的批复》。这成为本次军工科研院所分类改革获得批复的第一家转制为企业的单位。标志着生产经营类军工科研院所转制工作开始迈入实施阶段。

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早在2017年7月，国防科工局召开军工科研院所转制工作推进会，宣布启动首批41家军工科研院所转制工作。在今年新一轮国企改革中，军工体制改革是2018年的重点戏。2018年-2019年将成为军工科研院所改制和资本化高潮期，目前军工集团资产证券化水平仅为30%左右，改制后将大幅提升。

万亿优质军工资产证券化

军工板块49家上市公司已经陆续披露2018年一季报,从营业收入来看共有28家公司营业收入同比实现增长,而归属于母公司净利润同比实现增长的公司达29家,军工板块2018年一季度业绩表现整体较好,其中航空、航天板块整体表现较好。

2018年1-4月份,全军武器装备采购网累计已发布军事装备采购公告达90次,远超2015-2017年同期水平(10次、18次、33次),侧面印证军品市场需求改善。

值得注意的是，军工领域是央企上市公司中数量最多、面积最广的板块。

?安信证券认为,今年接下来的军民融合深度发展实质利好政策会渐次落地。

广发证券看好军工板块中具有平台地位、相关科研院所转制进度较快旳公司。

川财证券表示，当前军工板块市盈率为64倍,低于2010年来历史平均水平(68倍),估值处于历史较低水平,具备反弹空间。2018年随着军改逐步落地、国防预算快速增长,叠加军民融合、科研院所改制、资产证券化等改革措施深入推进,2018年军工板块基本面向好,具备较好投资机会。

目前我国军工资产证券化率仅30%，3万亿元优质资产仍在体外，增长空间广阔。军工板块的政策与改革氛围逐渐浓厚，加上估值逐渐趋近历史中枢，板块已进入行情酝酿期。作为当前为数不多几个低估值板块，由于利好政策的密集出台，确定性正在递增，未来的证券化路径明晰、空间广阔。

军工科研院所改制的投资机会可以从两个角度选择：

首先选择确定性高的标的，包括：中航机电(002013) 、航天电子(600879)、航天长峰(600855)等；

其次，关注股东研究所体量大、研究所产品技术水平高的相关公司。

集团层面：截至目前，航天科工、航天科技、电科、兵器工业等集团证券化比例仅20%左右，下属均有大量科研院所，高端装备资产体量大，成长性好，资产证券化有较大提升空间，旗下上市公司将整体受益军工改革制度红利。

公司层面：通过比较股东研究所体量、研究所产品技术水平等指标，关注相关公司：四创电子、国睿科技、中航机电、中航电子、航天电子、航天科技。

1）四创电子：公司是中国电科博微子集团下属上市平台，博微子集团包括 8 所、16 所、38 所、43 所四家研究所，研究所资产有望注入上市公司。

2）国睿科技：公司是中国电科 14 所下属上市平台，14 所是我国顶级雷达研究所，技术实力处于国际先进水平，公司获得 14 所优质资产注入预期高。

3）中航机电：公司是航空工业机电系统上市平台，有望承接机电公司下属 609 所和 610 所资产注入。

4）中航电子：公司是航空工业航电系统上市平台，托管中航工业雷达所、中航工业光电所、中航工业上电所、中航工业自控所、中航工业计算所等研究所，有望获得研究所资产注入。