宋德泉:多空分歧铝价何去何从?大国博弈终致供需新格局! 【铝道网】俄铝制裁推涨

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【铝道网】俄铝制裁推涨行情告一段落，但制裁事件却仍在继续，中美贸易战、美国贸易保护主义……大国博弈间终将形成供需新格局!在此背景下，消费旺季来临，供需节奏如何把握?“黑天鹅”、“灰犀牛”事件频发，行业内又有哪些新变化?宏观面悲观的预期下，又有哪些因素支撑铝价走强?

宋德泉表示，“后续铝价的走势，很可能会出现年中偏强、振幅加大、底价逐步抬升的走势。另外，节前盘面出现的那种宽幅震荡走势，后续仍有出现的可能，甚至会变得频繁、常态化。”

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嘉宾简介:

宋德泉，资深市场人士。

核心观点:

1.对于俄铝的制裁，并不会轻易的取消，终的结果应该是会出现一个新的大国间的博弈平衡，之前的供需关系也会被打破，将逐步形成一个新的格局。

2.虽然俄铝制裁事件推涨行情将要告一段落，但后续就要逐渐进入消费旺季，又会对行情形成支撑。铝很有可能在整个宏观经济预期悲观的背景下，依托较强的基本面，走势强于其他有色品种。

3.一是近期铝锭的出库数据及其库存量、二是铝棒的出库数据及其库存的下降、三是铝材一季度的出口增量，这些数据都可以反映出铝的消费在不断的增加，与去年同期相比，亦有明显的增速，消费端的表现较为乐观，目前来看，甚至后续可能会出现消费好于预期的情况。

4.后续在基本面上，要关注消费旺季的来临、美铝以及一些西方国家的复产情况;在宏观面上，则要关注中美贸易谈判以及美国对俄铝的制裁后续的情况发展，以此来对供需节奏进行把握。

5.相较于以往，今年大家都会更加密切的关注政策、尤其是美国政策的动向。后续铝价的走势，很可能会出现年中偏强、振幅加大、底价逐步抬升的走势，像节前盘面出现的那种宽幅震荡走势，后续仍有出现的可能，甚至变得频繁、变得常态化。

6.对于现货贸易企业来讲，由于振幅加大可能将成为常态，后续多尝试高抛低吸的操作将会是很不错的选择。

7.短期来看，铝价在5月份应该会出现一个筑底回升的走势。中期来看，整个铝价的底部将会有一个明显的抬升、中枢向上的格局。当季度来看，国内价格的运行区间或将在14500-16000之间。

完整专访实录:

铝市四月份走势呈现事件推动型，但随着时间推移，有报道称美财长表示“并不想把俄铝彻底踢出市场”，那是否意味着，本轮依托事件驱动的行情即将结束，后续将重回基本面的指引?

宋德泉:在我理解看来，确实可以在一定程度上说，“本轮依托事件驱动的行情即将结束，后续将重回基本面的指引”，问题的重点在于，现在的基本面已经与美国制裁俄铝之前发生了根本性的变化。

可以看到，根据调查，今年铝供应缺口预测上调至55万吨，较1月调查时的预测提高了52%，而2019年的缺口预测更是提高近三倍至58.85万吨。这些都表明，美国对俄铝的制裁对基本面产生了不小的影响。并且，美国方面的政策目前也看不到会有什么调整的迹象，也就是说，仍然是以美国优先的贸易保护主义为主，因此，期望俄铝恢复到制裁前那样正常的生产、销售是不现实的。

所以，综合以上来看，我个人认为，即便是看似放出了“并不想把俄铝彻底踢出市场”这样的消息，但对于俄铝的制裁，也不会轻易的取消。终的结果，应该是会出现一个新的大国间的博弈平衡，之前的供需关系也会被打破，将逐步形成一个新的格局。

后续铝的基本面情况如何?是否有亮点可寻?供需的节奏性上，该如何把握?

宋德泉:其实大家也都知道，期货盘面的走势一般会先于现货行情，也就是说，虽然俄铝制裁事件推涨行情将要告一段落，但后续就要逐渐进入消费旺季，又会对行情形成支撑。这点，从几个数据就可以看出端倪，一是近期铝锭的出库数据及其库存量、二是铝棒的出库数据及其库存的下降、三是铝材一季度的出口增量，这些数据都可以反映出铝的消费在不断的增加，与去年同期相比，亦有明显的增速，消费端的表现较为乐观，目前来看，甚至后续可能会出现消费好于预期的情况。

至于对后续供需节奏上的把握，由于今年各种宏观、政策面的事情不断，使得供需变得有很多不确定性。因此，后续对于各国出台的政策就要保持高度关注。

首先，本次中美就贸易战的谈判，大家就要持续关注。如果谈判能得出一个较好的结果，那不仅仅是铝，整个市场的氛围都会往乐观的方向发展。那如果双方仍旧态度强硬，无法达成共识，贸易战继续甚至进一步加剧，那市场情绪就势必会往更加悲观的方向上走了。这是从宏观面上去分析。

另外，后续还要持续关注美铝以及一些西方国家的复产情况，现阶段来看，供应的缺口仍然在扩大。

综合以上来讲就是，后续在基本面上，要关注消费旺季的来临、美铝以及一些西方国家的复产情况;在宏观面上，则要关注中美贸易谈判以及美国对俄铝的制裁后续的情况发展，以此来对供需节奏进行把握。

您对后续铝的行情较为乐观，但也有观点认为，后续在宏观面上，并无亮点表现，受此影响，铝也难有反弹动能，对此，您怎么看?

宋德泉:确实宏观面上来看，后续情况并不是特别乐观，包括在年前大家就普遍不看好的房地产，在一季度仍有抢眼表现，房地产开发投资同比名义增长10.4%，增速是时隔三年之后的两位数增长。但在整体房地产调控趋近的大背景下，后续房市投资增速将面临不小的压力。再叠加中美贸易战的不确定性以及2018年国内电解铝计划新增产能仍未完全释放，后续或将继续投放这些因素，似乎铝价真的难有翻身之力了。

但是，目前，我们从整个铝行业的角度去看，就像我前面分析到的那样，对俄铝的制裁导致俄铝的供应不会恢复到制裁前的水平，供应的缺口是切实存在的。而后续国内电解铝新增产能的释放则是未来的事情了，要考虑的是，能不能顺利释放以及新增产能不代表就是新增产量，这点，大家要分清楚。

综合以上分析，我们就可以发现，后续，铝很有可能在整个宏观经济预期悲观的背景下，依托较强的基本面，走势强于其他有色品种。

可以看到，今年以来可以说“黑天鹅”、“灰犀牛”时间频发，在此种背景下，您认为在行业层面上，是否出现了什么有别于往年的不同变化?

宋德泉:因为美国优先的政策，就使得今年的情况确实不同于以往，可以说，美国方面不会再按照原先的贸易体系、贸易规则去运行，他们提出的一系列政策、主张，都会对市场造成干扰。因此，相较于以往，今年大家都会更加密切的关注政策、尤其是美国政策的动向。现在美国新的国务卿也上台了，后续政策上的持续变化似乎也变成了可预见的事情。

受此影响，后续铝价的走势，很可能会出现年中偏强、振幅加大、底价逐步抬升的走势。另外，像是节前盘面出现的那种宽幅震荡走势，后续仍有出现的可能，甚至变得频繁、变得常态化。这也是有别于以往的一个情况。

行业层面上，再往细了去看，可以发现，库存水平也是在缓慢的下降的，一是因为铝锭中铝水的比例有所提高;二是下游消费也确实比较好。

对于现货贸易企业来讲，由于后续振幅加大可能将成为常态，那他们后续应该就会抓住机会，进行高抛低吸这样很不错的操作手段。

若后续市场出现明显的利空因素或者说价格出现明显回落的时候，我认为这就会是一个非常好的接货机会。因为分析今年的盘面来看，价格下跌的时候，对盘面的升水情况都会提高，这就在证明，市场对后续消费端的表现有信心。

其实，即便在价格上涨的时候，盘面的升水情况也没有明显改善，那从价格来讲，在价格明显回调的时候，就可以适当的增加库存;在价格受消息、政策面等因素影响上涨时，就适当降一降库存。也就是说，还是那句话，抓住宽幅震荡中高抛低吸、增减库存的机会。这些，也是今年以来出现的一些变化吧。

后续的话，我认为一个是要关注基本面上的变化，新的供需格局的形成;一个是要关注政策面对价格波动的影响。

综合您以上的分析，能否请您总结讲讲后续铝价走势将会如何?

宋德泉:短期来看，铝价在5月份应该会出现一个筑底回升的走势。

中期来看，整个铝价的底部将会有一个明显的抬升、中枢向上的格局。这主要是因为，一是从原料端来看，近期国内氧化铝出口较多，导致国内氧化铝的供应出现了一定的紧张，也就使得氧化铝的价格在上涨，相应的电解厂的利润受到了压缩，也就是形成了一定的成本支撑。二是我前面讲到的，到了消费旺季，消费端后续的表现值得期待。三也是我前面讲到的，那几组数据的变化。这些都是中期对价格形成支撑的关键因素。、

再者就是，中期来看，振幅也会加大，会随着宏观面，主要就是后续对俄铝制裁情况的发展以及中美贸易谈判的走势，这两大因素来变化。

长期来看的话，价格应该就会受到美国电解铝的复产、中国方面短期因为铝材比价偏低后续大概率出现出口增速回落等因素影响，可能会出现一定的回落。但后续咱们中国方面可能还会有取暖季限产这样的环保问题需要考虑。如果是维持去年的环保政策来执行，那终对市场供需影响就并不大;如果限产范围扩大，那可能就会对市场产生新的刺激。

当然其实说实话，现在这样的背景下，长期价格并不好预测，宏观面也好、政策面也好，不确定性的因素很多，而偏偏这两方面，对价格的干扰又很大，实在不好去预判。

只能说，当季度来看，我认为，价格的运行区间，国内的话，可能就是在14500-16000之间运行。