延伸｜中国经济未来需警惕的两大风险( 五 ) 01当前国内经济运行总

未来我国经济面临的两大风险

从下半年来看，中国经济面临的最大不确定性就是中美贸易摩擦的演变。这种情况下，经济会面临两种风险：一是低估了贸易摩擦的冲击，导致政策反应迟滞，经济出现断崖式下滑；二是高估了外部冲击，导致政策反应过度，甚至有可能重蹈日本覆辙。

从上世纪六十年代末到九十年代中期日美贸易摩擦的经历可知，日美贸易摩擦确实对日本经济造成了一定影响，但并没有使日本经济增长出现趋势性改变。为减缓贸易摩擦带来的冲击，后期日本政府采取了财政货币刺激政策，促生了严重的资产泡沫。泡沫破灭后，加之当局没有及时清理银行企业的资产负债表，导致日本经济长期停滞。

图8：日本经济增长情况

资料来源：WIND

从历史来看，在政府过度关注经济增长的导向下，由于我国经济中存在大量预算软约束部门，货币政策始终是“易松难紧”。随着贸易摩擦不断升级，我国经济面临的不确定性增加，不排除成为去杠杆政策改弦更张的新压力或者新借口。7月份，中央政治局会议对下半年经济工作做出部署后，市场就有政策全面修正的评论，外界对于中国三大攻坚战的定力也重新持观望态度。