跟不上逆周期步伐？人民币汇率又跌！( 二 ) 周一（9月3日）

逆周期因子回归首个星期，官方确定的人民币中间价仍连续强于市场预期均值。与彭博汇总的中间价预测数据比较，上周官方中间价平均每天偏强幅度为33个基点，其中周三最少，仅偏强4个基点，周五时偏强幅度达69个基点。

自8月9日以来，中间价已经连续17交易日强于市场预期。在多数预测人士已加入逆周期因子的情况下，官方中间价仍偏向预测区间强端，显示中国央行或有意利用逆周期因子，对市场贬值波动进行更强有力的过滤，以保持双边及篮子汇率稳定。

从汇率表现来看，8月24日中国宣布重启中间价因子，在岸人民币当天夜盘即走出了本次政策变动带来的绝大部分升幅；上周在汇率重新接近6.80元后，交易员反映客盘购汇重新偏多，周三、周四均出现贬值，价格回落至6.84元附近后重新有客盘结汇出现。

太平洋证券首席宏观研究员肖立晟在上周报告中写道，按官方说明的时点来看，8月份引入逆周期因子后“基本对冲了收盘价的影响，篮子货币对中间价变动的贡献率达到65%”；下一阶段，人民币汇率的波动又会重新“窄幅盯住篮子货币”的汇率体制中。