从刘强东的“绝对权力”说开去:中国CDR回归之路更艰难了?( 八 ) 文章来自华尔街见闻

我国公司法第130条规定:股份的发行，实行公开、公平、公正的原则，必须同股同权，同股同利。同次发行的股票，每股发行条件和价格应当相同。任何单位或者个人所认购的股份，每股应当支付相同价额。这便是“同股同权同利”的由来。

在相应公司法、证券法并没有修改的前提下，如京东这样采取双重股权制度的公司用CDR方式回归，不具有法律基础支持。

而刘强东事件暴露了，双重股权制度中控制人的道德风险，公司高管个人控制公司，而其他股东提供了大量的资金却没决策权利可言，不利于普通股东利益保障。

美国双重股权制度运行尚算良好，其原因在于其以信息披露为中心的管理机制，机构投资者占据主导的投资者结构，以及先进的代理诉讼文化，可抗衡同股不同权带来的负面影响。

而中国目前为止，即使是同股同权的法律环境，在保护中小投资者利益上，也有诸多不足。

现有条件制约下，CDR回归是否合适?

一个例子是2013年港交所婉拒了阿里巴巴的上市申购，正是来自于不同意阿里巴巴“合伙人制度”不同投票权要求。