忘掉美国页岩油吧!加拿大将成为石油投资者的新阵地 2018年1月29日

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2018年1月29日，拉赫杰银行(Al-RajhiBank)发布了一份关于全球页岩油市场的最新报告，报告指出，页岩油钻探基本上无利可图。不仅如此，页岩油开采成本不断上升，页岩油开采商负债越来越多。

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总部位于利雅得的拉赫杰银行(Al-RajhiBank)是沙特规模最大的股份制投资银行，近日获取了美国9大页岩油公司的财务信息。拉赫杰银行在其报告中指出，尽管去年油价在不断上涨，但美国9大页岩油公司的财务状况仍然没有改善的迹象，美国9大页岩油公司的平均资产收益率仍只有0.8%。此外，在2017年第二和第三季度期间，开采每桶油的平均运营成本在不断上升。

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页岩油公司经常使用一种狭义的度量标准来考核每桶油的开采成本，只包括钻探和生产成本，而忽略了其他成本，使得页岩油公司公开的最低盈亏平衡价格看起来略低。一种广义的度量标准则是需要考虑其他费用，如折旧、利息费用、所得税费用和支出，而不仅仅只是计算钻探和生产成本。

美国页岩油企业将在今年扩大页岩油的生产上更为谨慎，重点会关注企业利润。美国页岩油企业是否会削减开支来改善财务状况尚不清楚，但削减支出始终不是长久之计。削减开支只会导致生产下降，而营收下降会抵消削减资本支出带来的好处。一直以来，页岩油公司的债务不断上升，同时还需要支付高额利息，一旦资金周转不灵，即便油价上涨加大页岩油生产也是力不从心。

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简而言之，该报告对那些看多美国页岩油产量增长的预测进行了有力的反驳，美国页岩油钻探工作显然在增加，美国石油产量也将会不断增加，但缺乏盈利能力仍然是美国页岩油行业面临的一个重大问题。

如今美国页岩油企业陷入困局，而曾经被美国页岩油重创的加拿大油砂似乎要卷土重来，将再次受到资本的追捧。近年来，美国页岩油行业重创了加拿大的能源工业，对加拿大油砂近20年的快速扩张及创造的就业机会造成了巨大冲击，现在加拿大正在寻找自己的油砂项目来提振经济。

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在2010至2014年间，油砂开采项目推动阿尔伯特省经济以每年5.5%的速度增长，约为加拿大国民生产总值增速的两倍。然而，2014年的油价暴跌使该地区经济陷入衰退，使得能源公司至少削减了320亿美元的资本支出。2016年，由于国际油价处于低位，国际能源巨头纷纷抛售油砂资产，油砂开采几乎处于停滞状态。

目前拿大原油产量为420万桶/日，而油砂开采几乎占到总产量的三分之二。油砂项目一旦建成，就可以持续生产数十年。根据加拿大石油生产协会的数据，2018年加拿大油砂资本支出将再次增长至330亿加元，几乎是此前预计的三倍。

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有迹象表明，加拿大油砂行业逐渐回暖，有些国际能源巨头与加拿大石油生产商就油砂开采项目展开合作并加大投资，而且一些合作项目已取得不错的进展。据法国能源公司官网公开的资料显示，位于加拿大阿尔伯特省的福特山油砂项目(FortHillsoilsandsproject)已经成功生产了第一批石油，预计在未来几个月内产量将增长到18万桶/日。福特山油砂项目位于FortMcMurray的北部90公里处，加拿大能源公司森科尔(SuncorEnergy)是该项目的运营者，森科尔持有该项目约53%的股份，法国能源公司Total持有26%的股份，余下的归加拿大能源公司泰克Teck所有。

相对来说，目前只有美国页岩油在进行大规模开发，但页岩油企业的财务状况将限制其大规模扩张。虽然中国，俄罗斯和阿根廷也有丰富的页岩油储量，但这些国家皆未克服全面商业化发展的障碍。与美国页岩油项目相比，加拿大油砂项目则有许多优势，大量的资本涌入，充足的水资源和更完善的石油运输基础设施。