业绩反转的中字头股票，会是新一年的白马么? 本文来自飞笛智投APP

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A股经历了将近2年的慢牛行情，龙头股成为这波上涨中最为投资者看好的股票，中国电影最为电影中的龙头，上市后两年经历慢慢下跌后估值已趋于合理。而从2017年2季度开始，电影票房的回暖预示着电影行业的春天或已到来，中国电影2017年四季度净利润增长很有可能加速。

过去一年，龙头公司优势日益明显，A股龙头公司走势表现不俗

在过去的1年中，在供给侧改革、环保监管趋紧、新兴行业逐步发展等影响下下，行业龙头公司在市场中的优势日益明显，与之相对应的是，A股市场中行业龙头股表现强势，中证龙头指数从2017年至今的涨幅接近30%。

图表1:2017年至今中证龙头指数涨跌幅

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数据来源:飞笛大数据

中国电影--电影行业龙头，全产业发展经营稳定

一、电影发行龙头，业绩稳定，进口发行具有垄断性

受益于“一家进口，两家发行”政策，中国电影和华夏电影一直保持进口片垄断地位，而且中国电影参股华夏电影，无疑是进口片发行的最大受益方。2017年上半年，公司发行进口影片52部，票房80.37亿元，占同期进口影片票房总额的48.08%，在国产片方面，公司共主导或参与发行国产影片182部，累计票房36.68亿元，占同期全国国产影片票房总额的35.07%。其中《速度与激情8》、《功夫瑜伽》、《西游伏妖篇》、《变形金刚5》等全国票房前十影片均为公司主导或联合发行，保持了行业领先优势和市场主导地位。

二、电影院线业务飞速发展，全产业布局

公司控股影院规模不断扩大，银幕市场占有率居行业第一。截至2017年上半年，公司共拥有3条控股院线、4条参股院线，109家控股影院和 13家参股影院，旗下控参股院线和控股影院合计覆盖全国 13,499块银幕和179.01万个座位。截至报告期末，公司在国内银幕市场的占有率为30.59%。在院线收入方面，公司控股的中影数字院线(100%)、中影星美(60%)、中影南方新干线(60%)均位列2017中国院线票房前10位。

图表2:2017院线票房前10

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数据来源:艺恩、飞笛大数据

另外，在影视服务业务方面，中国电影激光放映机在国内遥遥领先，并且已经进入国际市场。2017年上半年，中影巴可和中影光峰成功研发了新型激光放映机DP2K-10SLP、DP2K-8SLP，已销售激光放映机近2000台，在国内市场占有率超过50%。中影光锋为美国拉斯维加斯中国巨幕影厅进行了ALPD激光放映技术升级，实现了海外市场落地，激光光源全球签约量已突破6200台。

电影票房二季度回暖，电影行业拐点或已到来

全国电影票房在经历2015年将近50%的增速后，2016年票房收入急剧放缓，并且在2016年三季度到2017年一季度连续三个季度票房同比下跌。但在2017年2季度票房收入同比转正，2017年3季度票房同比大增，基本确定了电影票房拐点的到来，由于电影票房的收入基本决定了整个电影行业的收入，电影行业的拐点或已到来。

图表3:全国电影票房(按季度)

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数据来源:飞笛大数据

新年伊始，全国电影票房依然保持强劲势头，2018年前3周全国累计电影票房突破36亿，2月春节档期即将到来，全国电影票房有望收获更大的惊喜。

电影票房转暖，中国电影2017年4季度业绩增长或将加速

作为电影行业龙头，中国电影的业绩和全国票房密切相关，中国电影3季度净利润重新回到正增长。从历史经验来看，影视公司利润的体现要慢于电影票房一个季度多的时间，预计中国电影2017年第四季度和2018第一季度的利润增速将加快。

图表4:全国电影票房(按季度)

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