大跌之后如何布局？首席看市 2018-02-08

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2018-02-08 央视交易时间

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背景：进入二月之后，A股出现剧烈波动，面对大跌，我们应该怎么办？大跌之后，如何布局？

民生加银基金经理柳世庆:A股这次调整，一方面的确是有美股催化作用，但另外一方面，也必须要承认有A股自身的一些因素，实际上在这一次美股大跌之前，A股就已经开始出现了几天小幅的阴跌，背后的原因一方面，在我看来有前期1月份以来，A股的指数实际上是出现了大幅度的拉升，在这样一个拉升当中，实际上是已经积累了大量的获利盘，本身就有一个调整的需要。另外一方面，实际上从去年12月份以来的话，市场就一直担忧金融去杠杆的加速和深化，这样一个担忧，实际上前期在国债市场、债券市场已经体现的非常明显了，而目前的A股市场只不过是滞后性的体现了这样一个反应。所以从这个层面上来讲的话，既有美股的因素，但更多的还是A股自身的一个因素造成了这样一次调整。

主持人：那再给我们个结论，你觉得A股的这次调整什么时候能结束？整个这种调整的时间和空间大概会是怎么样的？

民生加银基金经理柳世庆:整个A股的调整一些因素更多是由一些短期的资金面所造成的，从历史上来看，它来的快，去的也比较快，除非基本面发生重大的变化，否则的话，我个人认为整个调整应该持续时间不长，而从目前的情况来看，我并没有看到基本面发生相对年初或者相对于去年发生非常大的恶化的情形发生。

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主持人：我们看到结合目前市场的特点，你看今天银行又出现了大幅度的下跌，针对于这些前期强势的品种，大跌之后，大家应该做的选择是去布局还是应该回避他们的风险？

民生加银基金经理柳世庆:还是以银行为例，前面上涨大家更多的是基于它的未来的这样一个不良和资产负债表的透明度的提升所做的这样一个决策，但是必须也要看到银行在过去一年，它有30、40%的涨幅，而业绩只有个位数的增幅，同样今年我估计银行整体的业绩也不会超过10%，那么在这种情况下，年初以来银行在最高点已经有了20%左右的涨幅，这么快速上涨，已经体现出它的整个基本面的改善，我个人觉得是需要慎重考虑的。但周期板块，在过去的一年，其实它的整个股票的涨幅是远远不及它们的业绩的涨幅的，换句话说，市场是低估了这些板块的业绩。当然从另外一个层面上来讲，我们也可以认为有可能是大家觉得这些周期性板块，它们业绩持续性是不强的，但是在我看来，如果我们认为中国经济或者说全球经济这一轮的复苏是相对具有韧性的。

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主持人：一个观众叫刘健斌，他说看好工程机械、大周期，其实对工程机械板块，包括说煤炭、钢铁，一部分有色，最近一段时间也开始有分歧，其中的一部分观点是开始看好这些板块的持续性表现，你的观点呢？

民生加银基金经理柳世庆:就拿工程机械为例的话，我很难说我是所有的公司都看好，但是从龙头的企业，尤其是过去几年市占率在持续提升的这些企业，同时在过去这一两年，它的比方说现金流等财务指标表现的改善的非常快的这些企业，我可能会相对更加看好一些。人相对从中长期来看的话，可能更加倾向于，比方说工程机械、水泥、煤炭。

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主持人：网友冰点零度就问说昨天逆势翻红，会不会是创业板探底成功的标志，其实短期的走势，确实是不好判断，整体而言，创业板现在的估值，你觉得是否到了一个合理的水平。

民生加银基金经理柳世庆:个人觉得，创业板的估值现在还不是很好说，为什么这么说，比方说以创业板里面的计算机板块为例，我们观察到最近已经很多计算机公司陆陆续续公布了2017年业绩的预增情况，从我们统计的情况来看，2017年计算机板块整体的业绩的增长幅度很有可能是继续低于2016年，也低于整个2017年前三季度的情况，还处于一个减速的阶段，换句话说，我们在基于2017年，站在年初的时候，基于2017年的业绩在去对2018年业绩进行预估的时候，站在现在这个时间点，这个预估可能是有必要再进行下调的，如果业绩进行了下调，我们原有基于这些业绩预估所建立估值体系，其实是不太可靠的，我个人认为现在去谈估值便宜可能还有点偏早了点。

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（本期制作：华松稿件来源：央视财经《交易时间》微博@央视交易时间）

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