全球金融市场为何动荡?如何进行价值投资近期美国股债双杀

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近期美国股债双杀，美国10年期国债收益率快速上行突破2.7%。受美国金融市场动荡影响，欧洲、日本、中国等股市均大幅调整。受美股大跌影响，两市大幅低开，随后权重板块单边下杀，沪指跌破3100点关口。

“股灾”声音甚嚣尘上，

A股未来方向在哪里?

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一、宏观经济不构成“股灾”发生的基础

国际货币基金组织(IMF)将今明两年的世界经济增长预测均上调0.2个百分点至3.9%;分别上调美国2018、2019年经济增长预期0.4、0.6个百分点、分别上调中国2018、2019年经济增长预期0.1个百分点，全球主要经济体经济复苏趋势良好。

根据宏观运行规律，股涨债跌是经济预期向好，股跌债涨是经济预期转差，股债双杀大多是因为流动性、资金面或估值层面出问题。从近期美国PMI处于扩张期、美国非农数据超预期，结合欧洲、日本、中国等数据来看，全球经济正处于新一轮增长周期，显然经济基本面仍然向好。

经济规律表明，通胀周期滞后于经济周期，加息初期不足以抑制经济复苏，直到利率过高抑制经济活动并刺破高杠杆部门的金融结构脆弱性。总的来看，美国仍处在加息的上半场，货币政策边际收紧但利率水平和金融条件仍处在比较宽松环境。

IMF在《世界经济展望最新预测》中指出:“全球金融危机看来可能已经成为历史”。当前，主要经济体的GDP、就业人数等重要经济数据向好，全球宏观经济正处于复苏期，这样的宏观经济环境不支持“股灾”的发生。

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二、A股市场估值不满足“股灾”条件

2009年-2017年期间，上证50最高市盈率在22左右、最低市盈率在7左右，沪深300最高市盈率在30左右、最低市盈率在8左右。当前上证50、沪深300市盈率分别为11.7、13.9，处于历史估值的中间位置，不高估也不低估，而创业板、中小板的市盈率分别为47、36，总体估值较高。显然上证50、沪深300的优质股票，具有较高的投资价值。

从指数来看，2015年上证指数最高点为5178，现在只有3200左右，不到三分之二。从估值来看，全部A股和创业板目前动态市盈率大概18和42，远低于2015年高点时的27和110。

综上，A股市场特别是上证50、沪深300指数为核心的优质股票还未出现明显高估情况，不支持“股灾”的发生。

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三、坚持价值投资

2013年，瑞典皇家科学院在授予罗伯特·席勒等人该年度诺贝尔经济学奖时指出:几乎没什么方法能准确预测未来几天或几周股市债市的走向，但也许可以通过研究对三年以上的价格进行预测。

耐心选择优质标的持有等待始终是盈利之道，结合19大报告提出，“完善促进消费的体制机制，增强消费对经济发展的基础性作用”。拥抱上证50、沪深300为代表的大蓝筹股票，坚持长期投资，寻价值之凹地，耐心持有，才能规避短期市场波动，避免追涨杀跌。

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