四部门调整新能源汽车补贴政策四股有望受益第1页:四部门调整完善

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第1页:四部门调整完善新能源汽车推广应用财政补贴政策第2页:比亚迪:低谷已过,全面起航第3页:江淮汽车:与大众有望进一步合作,前景可期第4页:海源机械:与吉利新能源战略合作,汽车轻量化进入收获期第5页:金龙汽车:资产减值及财务费用影响经营业绩

四部门调整完善新能源汽车推广应用财政补贴政策

财政部、工信部、科技部、发改委等四部门调整完善新能源汽车推广应用财政补贴政策，进一步提高纯电动乘用车能量密度门槛要求。燃料电池汽车补贴力度保持不变，燃料电池乘用车按燃料电池系统的额定功率进行补贴，燃料电池客车和专用车采用定额补贴方式。从2018年起将新能源汽车地方购置补贴资金逐渐转为支持充电基础设施建设和运营、新能源汽车使用和运营等环节。本通知从2018年2月12日起实施，2018年2月12日至2018年6月11日为过渡期。过渡期对应标准的0.7倍补贴，新能源货车和专用车按0.4倍补贴，燃料电池汽车补贴标准不变。

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比亚迪(个股资料操作策略盘中直播独家诊股)

比亚迪:低谷已过,全面起航

比亚迪 002594

研究机构:东北证券分析师:刘军撰写日期:2018-01-24

传统燃油乘用车18年有望实现高增长。预计2018年传统燃油车板块能够实现40%的增长,主要受益于爆款7座MPV车型宋MAX和唐二代等新款燃油车推出。宋MAX定价8-12万,2017年10月上市,12月已经实现月销15000台,热销有望延续2018年全年。唐二代作为B级SUV,预计将会在六月推出,有望成为热销车型。

新能源乘用车作为公司重点发展业务,将推出4款全新设计车型。公司2017年新能源乘用车销量约11万辆,2018年有望销量实现高速增长。公司将于下半年推出新款A0级别纯电动车,续航里程高,能够获取较高的新能源补贴,到手价格有望亲民,有望成为爆款车型。公司还将在2018年推出秦二代、唐二代、宋MAX的新能源版本车型,进一步发力新能源乘用车市场。

新能源客车有望平稳增长。公司新能源客车在2017年实现销量约13000台,2018年有望增长20%,主要受益于下游客户持续开拓。公司有能力向下游转嫁补贴退坡的成本压力,保证新能源客车业务稳定增长。公司新能源客车单价较高,盈利能力强。云轨业务万亿市场规模,收入规模预计快速增长。2017年是公司云轨业务元年,实现0至1的突破。2018年是公司云轨业务飞速增长的一年,目前公司订单饱满,在建工程有7-8项,有望在2018年贡献较大收入增量和利润增量。

剥离非核心零部件业务,汽车毛利率有望提升。公司目前自制零部件比率较高,成本端控制不够严格,导致单车盈利能力趋弱。公司已经与弗吉亚成立合资公司准备剥离座椅业务,长期将提升公司产品毛利率水平,增强盈利能力。

投资评级:预计公司2017-2019年归母净利润分别为41.6、65.8、83.7亿元,EPS分别为1.53、2.41、3.07元,PE分别为43.8倍、27.7倍、21.8倍,给予“增持”评级。

风险提示:云轨项目推进不及预期;新能源汽车销售不及预期

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江淮汽车(个股资料操作策略盘中直播独家诊股)

江淮汽车:与大众有望进一步合作,前景可期

江淮汽车 600418

研究机构:平安证券分析师:王德安,余兵撰写日期:2017-11-28

事项: 公司与德国大众、大众中国签署合资合作谅解备忘录,三方有意在中国成立合资公司,以积极探索在多用途汽车的整车和零部件的研发、销售等领域的全方位合作。

平安观点:

江淮大众有望再成立合资公司,合作进一步深入:江淮与德国大众、大众中国签署合资合作谅解备忘录,三方拟成立合资公司,共同在多用途汽车(包括但不限于皮卡、MPV、电动商用车等)产品研发及销售开展合作。由于大众在中国已经有上海大众和一汽大众两家合资企业,因此江淮大众的业务范围是在新能源车领域。此次合作是在原本江淮大众合作的基础上更进一步,由于本次合作主要在研发和销售环节,不涉及到新产能,因此符合国家政策。

合作有望带来多赢,各方积极推动合作进程:MPV与轻卡是江淮的传统优势产品,如果此次合作可以顺利实施,将会提高江淮的技术水平和品牌溢价能力,有助于江淮开拓国内外多用途汽车市场,同时,也将进一步完善大众在中国的产品布局。因此,我们认为各方都在积极推动合作进程。

江淮大众稳步推进,首款车型有望18年上市:17年6月,江淮与大众中国签订《合资合同》,拟共同出资成立江淮大众汽车有限公司。目前各项事务稳步推进,我们预计18年合作新车型有望于18年上半年上市。

盈利预测与投资建议:由于新能源补贴退坡和公司乘用车销量下降,公司前三季度业绩同比下滑,调整对公司的盈利预测,17~19年EPS为0.28元、0.4元、0.54元(原盈利预测为0.68元,0.91元,1.22元),考虑到目前股价已经消化了业绩下滑的影响,维持“推荐”评级。

风险提示:1)新能源车销量低于预期;2)合作推进不及预期。

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海源机械(个股资料操作策略盘中直播独家诊股)

海源机械:与吉利新能源战略合作,汽车轻量化进入收获期

海源机械 002529

研究机构:东吴证券分析师:陈显帆撰写日期:2017-12-11

事件

公司披露近日与浙江吉利新能源商用车签订战略合作协议,吉利新能源拟与海源机械达成相关汽车零部件采购意向,双方同意在同等条件下优先采购海源在义乌设立的新材料有限公司的产品。且吉利新能源公司有权在海源义乌新材料有限公司评估价值的基础上收购其不高于40%的股权。

投资要点

与吉利新能源深入合作,汽车轻量化发展有望提速

公司发布公告,与吉利新能源公司签订汽车轻量化领域的合作协议,由公司提供汽车轻量化零部件。此次交易中,公司将以其在义乌出资设立的海源义乌新材料有限公司为平台,进行LFT-D、SMC、碳纤维等材料的轻量化零部件的研发与生产。根据协议,吉利新能源公司与海源义乌新材料有限公司应在同等条件以对方为优先采购方与供货方;吉利新能源有权在海源义乌新材料有限公司评估价值的基础上收购其不高于40%的股权。

2017年4月,公司曾获得吉利汽车某车型外覆盖件(SMC)订单,该项目外覆盖件共33件产品,公司获得其中20件产品的订单。此次公司与吉利的进一步合作将有效促进公司汽车轻量化板块的发展,而吉利作为新能源车领军企业,与海源的深入合作一方面为吉利汽车轻量化助力,另一方面将为海源带来业绩的增长,并提升海源机械品牌影响力,实现互利共赢。

国内商用车轻量化势在必行,吉利领军玻纤开发

随着节能环保、新能源等有关政策的逐渐落地,国内主机厂对于汽车节油性能的需求日益迫切。而在保证汽车整体性能和造价的前提下,降低车身重量可有效提高输出功率,降低燃油损耗。据测算,若整车重量降低10%,燃油效率可提高6%-8%。此外,轻量化也有效提升了车辆的安全性、控制稳定性等。我们预测,汽车轻量化的需求将在未来日益凸显。吉利目前已在车身、底盘、动力总成、传动系统等多方面进行了轻量化的升级和探索。其中在商用车车身方面主要以车用材料为聚焦点,例如复合材料外覆盖件(主要用于驾驶室、车厢围板)已开始采用SMC 材料、蜂窝板复合材料等材料,未来吉利将在碳纤维复合材料等领域开展进一步探索。

海源玻纤碳纤技术均国内领先,定位碳纤为公司长期发展方向

公司是全球少数掌握玻纤、碳纤复合材料全工艺厂商。其LFT-D、SMC、高压RTM等复合材料工艺路径均已获得验证。目前公司主要供应包括乘用车、商用车的外覆盖件、电池内结构件等部件,与宁德时代新能源、吉利、华晨宝马等进行稳定供货合作。短期来看,由于玻纤单价较低,其在汽车轻量化市场有望率先放量,而随着碳纤维成本逐步下降,在其单价达到主流车企所能接受价格区间后,碳纤维优异的性能必将使其在汽车中用量大幅提升,成为公司未来业务重要增量。

盈利预测与投资建议

公司日前与吉利签订合作协议,将有效促进汽车轻量化板块的业务开拓。海源通过此次与主机厂商的深入合作,加速公司在商用车轻量化市场推广,并有望延伸至乘用车,实现公司汽车轻量化业务的快速发展。预计公司2017-2019年EPS 0.12、0.23、0.35元。对应PE分别为139、74、49X,维持“增持”评级。

风险提示:与下游公司合作不及预期,宏观经济波动,同行竞争加剧

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金龙汽车(个股资料操作策略盘中直播独家诊股)

金龙汽车:资产减值及财务费用影响经营业绩

金龙汽车 600686

研究机构:西南证券分析师:高翔,张荫先撰写日期:2017-11-01

事件:公司发布三季度报告,实现营业收入102.7亿元,同比下降35.4%,归母净利2.3亿元,同期亏损1亿元,扣非后归母净利7150万元,同期亏损7857万元。Q3单季度实现收入45.3亿,同比下降6%,归母净利1.9亿,同期亏损2.7亿,扣非后归母净利1.5亿,同期亏损1.7亿。

预计Q3单季度归母净利润亏损6163万元,主要受国补应收款计提及财务费用增加影响,竞争加剧导致毛利率环比下降1.9pp。由于Q3苏州金龙资质恢复,收到其16年中央财政补贴金额7.4亿(计入17Q3营业收入),增加公司归母净利润约3.3亿。剔除该转回影响,公司Q3收入38亿元,同比下降21.3%、环比增长10.7%。公司上半年归母净利润3837万元,剔除转回影响后推算前三季度归母净利润为-1亿,Q3单季度归母净利润亏损6163万元。主要原因是受应收账款计提及财务费用影响:Q3季度计提资产减值损失达2.4亿(受3万公里新政影响,35-40亿左右的国补应收款有一大部分将超过1年期,计提比例从1%提升至10%),同比、环比增长166%、501%;财务费用6638万元,同比、环比分别增长202%、59%。剔除转回影响后,Q3单季度毛利率13.8%,环比下降1.9pp,我们预计受客车行业表现不佳、竞争加剧影响。

报告期新能源结构占比6.9%,较17H1提升2.9pp,较去年同期下降8.8pp,Q3单季度占比12.4%,环比提升。根据中汽协及合格证数据,公司前三季度总计生产客车37392辆(-25.4%),其中新能源客车2583辆(-67.2%),传统客车34809辆(-17.6%),新能源客车占比6.9%,较17H1提升2.9pp,较去年同期下降8.8pp,环比有改善,但同比不及预期,与客车龙头22%占比尚有差距。我们认为一方面受苏州金龙资质影响,前三季度新能源产量同比下降95%;另一方面小金龙Q3新能源产量增速不及预期,累计同比下降53%(17H1增速-58.3%)。Q3单季度新能源产量1611辆,占比12.4%,结构呈现改善趋势。

前三季度整体单车均价下降19.6%,Q3单季度下降2.3%,环比向好。由于上半年新能源汽车结构占比低,导致公司前三季度整体单车均价仅25.5万元,同比下降19.6%,随着Q3新能源客车销量占比增加,Q3单季度整体单车收入29.3万元,同比下降2.3%,较16年全年32万元均价下降8.4%。16年新能源结构占比21.9%,17Q3结构占比12.4%,我们预计新能源客车随着车长结构及技术进步(续驶里程、Ekg、载客数量等提升),单价较16年有所提升。

Q3单季度份额下降1pp至6.9%。根据合格证数据,公司Q3单季度产量1611辆,市占率6.9%,低于上半年7.9%的份额,其中大小金龙Q3单季度产量1474辆,市占率由上半年8%下降至6.3%。我们认为Q2受厦门金砖会议采购量影响,透支了部分Q3产销数据,因此造成Q3生产份额下降。

盈利预测与投资建议。预计2017-2019年EPS分别为0.53元、0.6元和0.88元,维持“买入”评级。

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四部门调整新能源汽车补贴政策 四股有望受益

四部门调整新能源汽车补贴政策四股有望受益