【邓元杰】2018年我国可能发生的大事件丨新年特辑

2018-01-06

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正文开始：

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文 |

邓元杰

为老邓打Call

股市基本上是存量博弈。少量股票的上涨是以大多数股票的下跌为代价。

我们现在看到的油价上升只是之前长期酝酿的结果，并且还将继续下去。

2017年冬季上游产品的大涨价，必然在2018年传导到中下游。

2017年已经过去，展望2018年，我国会有什么大事呢？分析这些问题很复杂，因为线索太多，国内、国际的都有。如何搞清楚哪个因素更重要，经常是令人头疼的问题，本文也仅仅是一种探索。比如当前决策者考虑问题的出发点是什么呢？维稳、保持统治肯定是第一位的，有些貌似主动出击的计划，其实也是为了转移国内的表面、短期矛盾（而不是解决深层、长期矛盾）。体现在宏观经济政策上，几个月或顶多一年多可能就变了。

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这不需要我多举例子，过去五年多已经发生的事情就是明证。这可以拿“与时俱进”、“主动调整”、“稳中求进”等褒义词来形容。但既然决策者都这样，既然美国的很多政策也在变，比如特朗普上台之后就废除了奥巴马的很多政策，导致世界局势也跟着发生变化，那么

我们也得随时做好准备，及时分析中短期趋势，从而调整自己的思路。

展望2018年，按照趋势的必然性和重要性、时间性、逻辑性等综合排序，老邓有以下结论：

一、大通胀一定会来。

最简单的理由是：超量印刷的货币很难找到投资和消化渠道，最后只能涌入消费市场。

更详细的理由是：

虽然我们在更加严厉地去杠杆，但是M2的增长率却降不下来。

2017年最低的一个月（10月份）增速是8.8%，但11月份又抬高到9.1%了。12月份的数据目前还不知道，但从12月29日发布“临时准备金动用安排”，允许一些银行在春节期间金融（如果）出现危机时动用2%的存款准备金，就知道M2不可能降下来。

我们都承认过去一年多M2的整体增速在降低，但增速仍然为正而不是负，这一点请读者一定要牢记。就好像一个人，过去每个月长10%的膘，现在每个月的增速降低为9%了，你能说他变瘦了吗？

无论是M0、M1和M2，都在增加。在这种情况下，大通胀迟早会来的。

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资金很难换外汇出去，很难投资一二线楼市，现在的股市总体又是存量博弈。

不是不能换外汇，而是越来越困难。钱出不去，又不能大规模进入楼市，那就进股市吧？可是IPO又相当凶猛，又有实际加息的趋势，所以

股市基本上是存量博弈。少量股票的上涨是以大多数股票的下跌为代价。

P2P等网络金融也倍受打击。

打击以网络金融为名的网络高利贷，老邓双手赞成，因为P2P之类的网络金融现在已经异化成了高利贷，而且比过去方便，覆盖人群的规模也大得多。

打击高利贷可以减缓扩大贫富差距，尤其是可以减少一些自制力差的人快速破产。

我之前也写过好几篇揭露网络小贷的文章，呼吁大家尽量别用。不过，当e租宝破产之后钱宝等网络金融公司也纷纷破产时，规模高达几千亿乃至数万亿的资金并没有消失，只是流进了更为精明或狡诈的人的口袋里。这些更为精明或狡诈的人，手握的巨额资金迟早会流向社会的。

不断高涨的财政赤字。

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国家虽然在去杠杆，但财政赤字却在迅猛增加，2017年也是一样。

不出意外的话，这种趋势将在2018年延续。不断抬高的赤字率肯定会抬高通胀水平，古今中外早有明证。而且如果赤字率达到5%（2017年颇有可能），并在2018年继续走高，对于人民币汇率就会形成实质性打击。

油价的上涨甚至大涨，也会加剧通胀局面。

2017年底伊朗爆发大规模示威游行，现在已经愈演愈烈。

伊朗的社会经济如果瘫痪，就会影响石油生产，从而抬高油价。

从大的方面来看，伊朗的动乱和油价上涨，也是美国、俄罗斯、沙特等各方势力角逐的结果。这些产油大国都希望油价上涨，因此存在合谋或默契。这一点，老邓在2017年中期就分析过，这里不再展开了。我们现在看到的油价上升只是之前长期酝酿的结果，并且还将继续下去。

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由于上述多种原因，

当社会的贫富差距还在增加时，政府还得印钱补贴大多数人，导致大通胀必然来临。

二、去杠杆必将继续严格执行一段时间。

虽然大通胀是趋势，但去杠杆还将严格执行一段时间。具体多久我也不知道，但我认为去杠杆在结束前，应该有两大迹象：

民间的网络金融公司纷纷倒闭。2017年底虽然倒闭了一个巨头钱宝，但类似的企业倒闭得还不够多。

一些大型民企（尤其是一群首富或和首富相关的企业）的日子表面上看起来很滋润。

比如一些企业还在说自己的现金流多充沛，营收又增加多少、利润有多高、通过股票加杠杆又挣了多少等等，本质上都是和国家叫板。那么去杠杆的措施一定会继续下去。或许

大型房地产民企不会死，但是不搞死一大堆房地产中小企业，去杠杆就不会结束。

股市中的一大堆垃圾股，不打出原型不会罢休。

严厉的去杠杆已经让很多股票长期停牌而不敢复牌，虽然这些股票长期停牌的理由各种各样，但它们有个普遍特点，就是估值极高，因此很难不让人怀疑里面有深套几十亿乃至上百亿元的庄家，他们无法出货，公司的各种实际或靠忽悠出来的利好又很难支撑股价，所以为了避免爆仓，始终不敢复牌。

但是长期不复牌也不是个办法，巨量的借款也会产生巨额利息，他们到底还能坚持多久呢？既然他们还在硬撑，那就继续去杠杆，继续发新股，

让壳资源不值钱，有些人很想看看这些庄家还能撑多久。一旦这些停牌大户一旦爆仓，顺藤摸瓜会牵涉出多少人？简直不敢想象。

三、严厉的去杠杆也不会坚持很久。

这是因为我国目前仍然在一些领域加杠杆，这会对冲去杠杆的作用，所以去杠杆很难坚持太久。

目前我国加杠杆的三大领域是：

农村。

当农村土地普遍确权之后，土地的抵押贷款、宅基地的买卖就会越来越兴盛，本质上这就是对农村的加杠杆。

三四线城市。

2017年底国家又出台政策，鼓励三四线城市继续去库存，就是在对三四线城市的楼市继续加杠杆。

国企。

去产能、搞环保，不管意图是多么美好和善良，但受影响的主要是广大民营企业。也就是说民企不得不退出，把空间留给国企。混合所有制改革，实际上也是在为国企加杠杆。

根据2017年12月份的金融数据，截止到2017年11月底，我国国企的总资产是51.8万亿，总负债是100.08万亿，资产负债率是65.9%。央企更猛，达到66.2%。这个负债率是高是低呢？2007国企的总资产是51.8万亿，总负债是20.2万亿，资产负债率是58.2%。再看看下图，很容易就能得出结论：

在去杠杆的大背景下，过去两年国企的资产负债率没有下降。

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我国民企的负债率是多少呢？目前大约是50%。

也就是说，

民企一看国家要去杠杆，要实际提高利率，去杠杆的措施比国企要快得多。

在经济领域的体现就是国进民退。

可惜

国企就算受到国家各种保护，总体盈利情况也堪忧。

2007年国企的利润率是9%，2017年是5.56%，税前。这里大家不要只拿上游的资源、钢铁等行业来看，而是要全面分析。就算上游国企在供给侧改革下的利润大增，但还是不够好，很多国有煤企仍然亏损，而中国联通等国企更糟。所以国家一看有些民企的利润不错，为了减少印钱，继续扶植国企，就动了混改的心思，这样可以降低国企的负债率。

总的来看，这么几个重要的领域在加杠杆，资金迟早会渗透进其他领域，进而为一二线城市乃至我国的继续通胀提供坚强支撑，所以

严格的去杠杆措施很难长久。那么去杠杆会进行到什么时候呢？

根据进行的情况和效果来估计，

可能还有半年左右的时间。

哪怕在严格的去杠杆环境下，2017年底茅台酒还要涨价18%，天然气也涨了一倍多，这也是“2018年大通胀”的一个重要理由。茅台的涨价大家都知道，这里说说天然气。

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进入冬季以来，天然气的价格已经从3000元一吨涨到现在的一万，极大地抬升了制造业的成本。就这样还得错峰生产，因为经常停气。所以已经有制造业的人说了：“以后如果消费品价格上涨，你们不要奇怪，油价涨好歹媒体会公布啊，气价涨上天了，我身边除了同行居然无人问津……”“我这里生产卖最好的一款水泥，一口气涨两成都是疯抢。”

2017年冬季上游产品的大涨价，必然在2018年传导到中下游。

四、汇率仍然要严格控制。

这不需要多说。

五、股市仍然是结构性行情。

因为国家要保证指数的相对稳定，所以有跌必有涨。

一些估值一点都不比上证50高的优质蓝筹股，有望在2018年有所表现。

放松银根，降准2个点。

六、房地产方面，三四线城市房价会上涨，从而为一二线提供坚定的支撑。

主要原因就是三四线的库存还没有去完，国家仍然鼓励三四线楼市去库存。在我国，政府主导经济的力量仍然十分强大，加上大通胀背景和放开二胎，三四线房价必然有所上涨，这也为一二线楼市提供坚强的支撑。

七、朝鲜战争很可能爆发。

关于朝鲜战争，老邓始终认为不是爆不爆发的问题，而是什么时候爆发的问题。

最简单、也最重要的理由是朝鲜不可能放弃核武和导弹，当这么一个敌对国家的导弹已经可以打到美国本土时，按照西方人的思维方式，是一定要解决的。美国不解决朝鲜问题，也无法对世界其他国家施加有效影响。

朝鲜问题始终是一个极为复杂的问题，之前美国未必想打，长期利用朝鲜玩一些手段也都正常。但现在的问题是朝鲜已经严重“过界”。我们不用管过去几十年谁对谁错，主要责任在谁，我认为2018年将是解决朝鲜问题的一年。否则，朝鲜的核武和导弹还会进步，解决得越晚，美国未来的损失可能就越大。

那么，

朝鲜问题一旦爆发，会对我们造成什么样的影响呢？

对我国的政治、经济、金融，短期内肯定有重大的不利影响，但这种影响也仅仅是短期，挺挺就过去了。但是，

如果我国不能在朝鲜问题上尽量采取主动，负面影响很可能是长期而巨大的。

总上所说，

2018年极有可能是大通胀抬头之年

，加上地缘形势可能会发生剧烈变化，很可能对我国长期的经济乃至政治走势，产生深远影响。

根据文章内容，填空。

2017年11月的通胀是 __________。

目前我国加杠杆的三大领域是 _____________。

哪一年将是解决朝鲜问题的一年 __________。

以上八件事，2018年你最期待的是哪一件 ________________。

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