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什么是CFD差价合约

Definition

差价合约（Contract For Difference ，CFD）是一种灵活的金融衍生工具。顾名思义，这是买卖双方之间订立的一种关于差价的合约。合约规定卖方以现金的方式向买方支付某个商品的合约价与结算价之间的差额（如果差价为负，则需要买方向卖方支付），整个过程中不涉及该商品实体的交易，我们也可以说这是一种计算某个商品的开仓价值与平仓价值的差额而完成的投资行为。

合约中的交易金额则为差额乘以合约中规定的价格合约数量，合约会在每个交易日有效更新并自动展期。

CFD交易如何进行

Trading

先举个例子，A认为猪肉会涨价，但B认为会降价，于是A和B商量，如果猪肉价格上涨，B就把上涨的差价给A，反之A就把下跌后的差价给B，于是差价合约就产生了。整个过程中不会涉及猪肉的交易，如果A赢了，那么他赚取的就是上涨的那部分差价。

而在现实交易中，以外汇交易为例，如果交易者看涨某个货币汇率，交易者可以通过某个交易平台买入差价合约建仓，此时我们可以说交易者持有CFD的“多头”头寸；如交易者看跌某个货币汇率，再通过某个交易卖出差价合约建仓，这时交易者就持有CFD的“空头”头寸。

当交易者想要平仓他所持有的CFD的“多头”头寸时，就需要卖出CFD；在想要平仓CFD的“空头”头寸时，则需要买入CFD。

CFD的种类

Type

差价合约是一种比较新兴的金融衍生工具，目前只在几个国家的证券交易所交易。

因为差价合约是以某个商品的价格所进行的买卖，并不会涉及该商品实体的交易。所以广义上的差价合约的商品，理论上可以是所有有浮动价格的东西，包括有各国指数，外汇，期货，股票，贵重金属以及其他商品。

但是在外汇交易中，差价合约往往是指非外汇差价合约，即排除外汇保证金交易，而有的也会排除股指差价合约，只剩下商品差价合约主要包括农产品、贵金属、能源产品。还是要看各家平台的定义和分类吧。

CFD差价合约特征

Characteristic

1. 保证金交易

差价合约是用保证金交易的，这样，投资人的资金利用效率就会更高，因为只需要投入头寸总额的一个很小比例就可以进行一笔交易，同时享有市场波动带来的全部收益和风险。

2.无交割日限制

与期货和期权等金融衍生品不同，差价合约在交易时并没有设定具体的交割日。这也意味着差价合约不会因为到期而失去价值，只要保证金充足，投资者就可以长期持有差价合约的头寸，跨越整个市场周期，直到实现预期利润为止。

3.双向交易

卖出差价合约同买入的操作方式一样，因为差价合约不涉及到实物交割。这样差价合约投资者在(短期的日内市场变动) 熊市和牛市中就都有机会获利，也可以规避在现货市场中的多头头寸风险。

4.交易成本低廉

差价合约为投资者提供了一种用一个帐户进行低成本交易的途径。所有指数、行业指数、债券和商品期货差价合约交易都是免佣金的。

CFD发展历史

History

对于差价合约的真正创始人一直有争议，现在普遍的看法是差价合约最早出现于20世纪90年代初的伦敦。差价合约起源于期货与期权。最初它是以股权互换的一种出现的，并用保证金进行交易。

差价合约的概念让当时的瑞银华宝（UBS Warburg）传奇交易员Brian Keelan先生与Jon Wood先生产生了一个念头，那就是通过押注公共事业行业股价上涨，来为其客户英国特拉法佳公司（Trafalgar House）提供资金，以收购英国北方电力公司。

虽然最终这项举动并没有成功，但这是差价合约第一次被用于如此大型的收购中，并创造了一个新的行业。

1.零售差价合约交易的开端

最初的差价合约不适用于零售交易者，差价合约更多地是被对冲基金以及机构交易者用于更有效益地对冲风险，主要原因是为了规避股票交易的印花税以及从保证金中获利。

在90年代后期，差价合约开始正式面向零售客户。

很多英国公司开始普及这一交易工具，特别是一些当时的在线交易平台，使得交易者更容易看到实时价格并实现实时交易。

最早这样做的公司是一家名为GNI – Gerrard & NationalIntercommodities（GNI，现在是Man Group plc的一部分）的公司。该公司通过旗下的在线交易系统GNI Touch 为零售市场引入了差价合约交易，GNI的交易系统允许其客户在线直接进入LSE(伦敦证交所)。

这是零售差价合约真正意义上的起点。从这里开始，零售市场接受差价合约交易，CFD自此开始进入急速扩张，在英国市场被广泛使用。

在这之后，IG Markets以及CMC Markets同样作为差价合约最早期的参与者在2000年开始对这项服务进行推广。

2.差价合约交易的成长阶段

在2000年左右，零售交易者开始意识到CFD可以利用一些金融基础工具，差价合约的第二个成长阶段自此开始。差价合约交易商开始将CFD范围从伦敦股市扩展至全球股市的股票、股票指数、大宗商品、债券以及外汇等。

指数差价合约交易是全球最受欢迎的CFD类型。例如DAX，纳斯达克，标准普尔500指数和富时指数等。

到了2001年，很多CFD供应商开始意识到差价合约与点差交易有着同样的经济效益。一些供应商开始同时经营点差交易与差价合约，这两者的产品在很多方面是一样的。

但是在当时，不像CFD已经在很多其他国家开始流行，点差交易因为英国和爱尔兰在税收方面的优势，仍只局限于这两个国家。

很快的，差价合约供应商从伦敦扩展到澳大利亚，非洲和世界其他地区的国家。2002年，在IG Markets和CMC Markets 首次在澳大利亚推出了差价合约交易，这是差价合约全球扩张的第一步，也进一步增加了差价合约在全球的知名度。

当时，仅澳大利亚就有将近4万名活跃的差价合约交易者。根据“Investments Trends”在2007年的一项调查，差价合约在澳大利亚以每年100％的天文速度增长。

3.差价合约交易的改革

澳洲

在2007年之前，CFD交易都只存在于场外交易市场。但在2007之后，澳大利亚证交所开始允许差价合约交易，成为第一个将差价合约交易引进交易所的国家。

交易产品范围涵盖澳大利亚的前50支股票、8个货币对、多个主要的国际指数以及一些大宗商品。

最初，有12家经纪商在澳大利亚证交所提供CFD差价合约交易。但是，在金融危机之后，由于ASX场内差价合约的成交量持续低迷，12家经纪商减少到了5家。之后，澳大利亚交易所于2014年6月中止了差价合约交易。2016年，由于ASIC针对差价合约的监管趋严，澳洲市场的差价合约开始减少。

英国

差价合约在英国发展期间，一些内幕交易者意识到，他们可以通过买卖差价合约而不是实际的股票来绕过内幕交易的相关法规。因此，一些高调的内幕交易事件开始不断发生。

2009年6月，英国监管机构FSA金融服务管理局实施新的制度，将信息披露范围扩大到差价合约交易，以此来避免CFD差价合约被用于内幕交易事件。

欧洲

2016年6月，欧洲证券和市场管理局（ESMA）曾针对CFD投资者发出警示，其认为2015年的瑞郎事件造成了众多投资者的重大损失。

之后，多个欧盟国家开始针对CFDs做出相应的决定，比如荷兰禁止了CFDs交易、比利时禁止了场外CFDs交易等等。

德国联邦金融监管局（BaFin）则在2016年12月公布文件称差价合约（CFD）类金融产品在德国的市场推广、分销及销售将受到限制。BaFin还为零售差价合约交易者设立的负余额保护政策。

此外，即将于2018年1月正式实施的欧盟MiFID II同样会收紧对差价合约交易的监管。

目前，差价合约在英国、澳大利亚、德国、意大利、新加坡、南非、加拿大、新西兰、法国、爱尔兰、日本、西班牙、瑞士等多个国家的金融市场都可以进行交易，美国市场目前不允许差价合约。

越来越多的零售客户使用差价合约CFD作为交易组合的一部分获股票实物交易的一种替代。

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