汇丰屈宏斌： 6.9%经济增速背后是实体各行业的广泛回暖 "

汇丰大中华区首席经济学家屈宏斌

辞旧迎新中，中国经济交出了一份“漂亮”的答卷。根据国家统计局公布的数据显示，2017年全年国内生产总值（GDP）为827122亿元，按可比价格计算，比上年增长6.9%。这也是2010年以来经济增速首次回升。

在一片向好的看多派眼中，中国经济已经正站在“新周期”的起点。然而中央经济工作会议上，2018年的三大任务并未释放出过多的“乐观”情绪。反而将防范风险列为重中之重。

一方面是宏观经济指标的相继复苏，另一方面是去杠杆、房地产、债务堆积问题的暗流涌动。2018年的中国经济究竟将走向何方？《英才》走访多位知名经济学家共同问诊经济、犀利谏言。

屈宏斌实体经济功不可没

2017年全年GDP增速6.9％，略高于市场预期。三大产业中，第三产业GDP增速同比增长8%，高于总体。服务业扩张势头持续。

但12月的经济活动数据则波动明显，预示着2018年经济基本面平稳中仍充满变数。12月制造业是主要的超预期领域，扩张明显加速。基数因素之外，以机械、信息通信技术、专用设备和通用设备为代表的先进制造业投资和产出均有所加速。

重工业相关行业产量增速有所回落，但投资收缩幅度明显放缓，甚至有个别行业投资开始由负转正。

此外，民间投资增速从11月的4.8%明显加快至12月的9.2%。全年同比增长6%，较2016年加快2.8个百分点。其中新兴产业中的计算机、通信和电子设备制造业民间投资保持高增之外，基础设施领域的民间投资也加快明显。产业升级行至半程，需求面保持平稳的前提下，2018年民间投资加速可期。

再看投资大类的走势，除了制造业加速之外，包括基建和房地产在内都已开始降温。考虑政策层面对于地方政府债务问题的关注以及进一步落实规范举债和融资，支撑2008年以来经济平稳增长的“双支柱”在2018年料将延续回落的态势。

受成交量萎缩拖累，房地产投资12月明显减速。目前房地产库存水平较低，未来的供给面政策仍不具备足够的弹性，因此预计房地产市场大概率进一步降温。12月基础设施投资也减速明显，基建项目PPP融资的收紧影响可能在短期内持续。

消费需求方面，之前支撑社会消费品零售增长的主要产品销售有所放缓，特别是汽车、通讯设备和化妆品等品类减速明显。双十一消费井喷之后的回落可能是部分原因，收入增长稳健的背景下整体消费仍相对平稳。

展望2018，预计制造业的回暖仍将继续支撑中国经济增长，这也离不开主要贸易伙伴的良好经济前景以及强劲的国内消费需求支持。短期内房地产市场可能进一步走软。

2017年全年经济增速6.9%的数字背后是实体经济领域各行业的广泛回暖。

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