【市场观察】又一巨无霸要来A股!富士康或成最大科技龙头

2月9日晚间,证监会官网新鲜披露一家企业的招股书,有着“全球最大代工工厂”称号的

富士康

拟在上交所上市。

若是能上市成功,富士康很可能成为A股市值最高的科技股龙头。



有市场人士指出,富士康股份在A股具有稀缺性,按照30倍左右市盈率,加上发行新股募资,

市值超过5000亿也很有可能,

将超过国内科技类龙头海康威视、360市值。



富士康股份预计将成为中国台湾上市公司分拆资产A股上市首例。2月1日申报、2月9日给反馈,按照证监会发审节奏,富士康股份有望在6个月内上发审会。



2018年以来,不管是证监会,还是两大交易所,都不约而同地表露出了要“助力新经济”的态势。如证监会系统2018年工作会议上,就明确提出2018年的其中一个重要工作就是“以服务国家战略、建设现代化经济体系为导向,吸收国际资本市场成熟有效有益的制度与方法,

改革发行上市制度,努力增加制度的包容性和适应性,加大对新技术新产业新业态新模式的支持力度。



市场分析认为,

富士康

的上市也符合将“优质企业留在国内”这一发展政策,有助于进一步优化我国资本市场公司结构。

1、 全球最大的电子制造服务商



富士康

的控股股东鸿海精密在台湾证交所最新的市值为15163亿元台币,

市值折合人民币为3257亿元。

根据各企业2016年年报和Wind数据库统计,2015年度全球排名前十位的电子制造服务行业公司其2016年度的营业收入规模合计约为3,113.21亿美元。其中,

排名第一的鸿海精密在当期的营业收入规模约为1,344.63亿美元,占行业总收入的31.52%。

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值得注意的是,此次IPO的富士康股份资产并非鸿海在内地全部业务,主体公司包括了通信网络设备、云服务设备及精密工具和工业机器人三项主营业务。



在电子设备智能制造领域中,根据IDC数据库统计:



2016年全球服务器与存储设备制造市场产值约为353亿美元,富士康工业互联网公司营业额占全球总产值的比例超过40%;



2016年全球网络设备制造市场产值约为279亿美元,富士康营业额占全球产值超过30%;



2016年全球电信设备制造市场产值约为122亿美元,富士康营业额占全球产值超过20%。



本次拟在上交所上市的富士康股份并非富士康集团的全部业务。尽管只是富士康集团的部分业务,

但富士康股份注册资本达到177.26亿元

,拥有26.9万员工,旗下全资及控股境内子公司共31家,全资及控股境外子公司共29家,

2017年收入超过3500亿元,比腾讯2016年收入的2倍还多,净利润超过160亿元。

2、中国台湾企业分拆资产A股上市首例



富士康

股份预计将成为中国台湾上市公司分拆资产A股上市首例

,按照证券会目前发审节奏,

富士康

股份有望在6个月内上发审会。

据招股书,

虽然富士康股份成立时间未满3年,根据《证券法》此为硬伤,不过富士康股份已取得有权部门豁免。

若上市成功将成为郭台铭在A股第一个资本运作平台。



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3、总市值有望超过5000亿



富士康

股份现股本177亿股,且业绩优良,按发行17.7亿股A股,总股本约195亿股。

招股书显示,此次募投资金拟主要聚焦于工业互联网平台构建、云计算及高效能运算平台、高效运算数据中心、通信网络及云服务设备、5G 及物联网互联互通解决方案、智能制造新技术研发应用、智能制造产业升级、智能制造产能扩建八个部分进行投资。

八大募投项目的总投资额高达272.53亿元。

对于富士康在A股上市后的估值,一位基金经理表示,由于该公司增速不高,给个15-20倍左右的市盈率的话,按正常估值预计在两三千亿元吧。但由于富士康这种巨头在A股的稀缺性,不排除能有更高的市盈率和市值。

如果按照30倍左右市盈率,加上发行新股募资,市值超过5000亿也很有可能。



国内科技类最大公司是海康威视3400多亿,360借壳成功也是3400多亿,富士康若是能上市成功,很可能成为A股市值最高的科技股龙头。



4、负债庞大,

苹果把持其命脉



这家巨无霸公司负债规模庞大。



截至2017年底,

富士康股份总资产1486亿元,总负债1204亿元,负债率约81%,相比于截至2016年底的43%上涨了近一倍。



公司称主要原因为2017年以来下游订单量增长趋势良好,公司相应增加了原材料和设备的采购金额,年末公司应付账款账面价值同比增加了337.96 亿元。



而与苹果公司休戚相关的业务联系,对富士康股份而言是一把双刃剑。



富士康股份没有披露各项业务净利润表现,但是

包含苹果手机业务的通信网络设备毛利贡献率在80%以上。



招股书显示,

截至2017年末,

富士康股份正在履行的销售订单前三位均来自苹果公司,分别为30.27亿美元、26.32亿美元、18.76亿美元。

同时,截至2017年末富士康股份正在履行的采购订单前三位同样来自苹果公司,分别为12.69亿美元、8.55亿美元、3.28亿美元。销售订单和采购订单金额远超过其它客户。



此次富士康股份IPO也将苹果手机的业务装入到上市主体。



苹果2月1日发布的2018年财年第一季度财报显示,

苹果整体销量不及预期。

资本市场看衰iPhone X的后续销量。野村将第一、第二季度订单预测从2300万、1900万分别下调至1800万、1300万;摩根大通预计iPhone X订单较上季度将下跌50%,跌幅要远高于iPhone 8、iPhone 8 Plus,

这种低迷将在2018年上半年持续。



5、A股上市欲借机转型?



2017年12月,宣布上市前夕,富士康工业互联开启资产重组,同意由深圳鸿富锦等32家主体(以下简称“增资方”)以其各自持有的南宁富桂、郑州富泰华等13家境内子公司股权认购富士康工业互联,

将注册资本

增加至177.25亿元

,较原来的1.37亿元暴涨约136倍。



在招股书中,富士康对自己的介绍为“公司是全球领先的通信网络设备、云服务设备、精密工具及工业机器人专业设计制造服务商。”



在今年1月31日鸿海举行的股东临时会上,董事长郭台铭重申,鸿海不只是个代工厂,

“外界都认为鸿海是代工厂,把公司跟苹果联系在一起,但鸿海将从硬件转型成软件公司。



鸿海精密在召开股东大会时称,在迈向“工业4.0”、“+互联网”、“8K+5G”时代背景下,为让大数据资料收集更关键、精确、效率、微观,

公司将针对物联网传感器、超级电脑、5G通讯、智能数据中心、AI应用、机器人等进行大规模的投资,特别是在关键驱动技术上,进一步建构新世代工业互联网发展的基础。



招股书显示,本次富士康股份IPO拟将募集资金用于工业互联网平台构建、云计算及高效能运算平台、高效运算数据中心、通信网络及云服务设备、5G 及物联网互联互通解决方案、智能制造新技术研发应用、智能制造产业升级、智能制造产能扩建八个部分的20个项目进行投资。



上述八个部门投资总额超过约273亿元。



6、2017年财富500强第27位,营业收入达3545亿元



不仅人多,富士康股份的营收也属于巨无霸。富士康股份2015-2017年实现营业收入分别为2728亿元、2727亿元及3545亿元,其中2016年营业收入较2015年微降0.03%,2017年营业收入较2016年增长30.01%。2017年其实控人鸿海精密位居《财富》全球500强第27位。

7、净利润超越99%A股公司,净利润率不足5%



截至2017年底,富士康的总资产高达1485.96亿元,

总负债达1204.41亿元,负债率高达81.05%。



在净利润方面,

富士康

股份2015-2017年分别为143.5亿元、143.7亿元和158.7亿元,

净利润率分别为5.26%、5.27%和4.48%,净利润率有下滑迹象。

其中2016年净利润较2015年增长0.11%,2017年净利润较2016年增长10.45%。

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鉴于A股大多数公司还没有出2017年年报,因而以2016年年报净利润来对比。富士康143.66亿元的净利润,在3490家A股公司中,可以排名第30位,超越了99%的A股公司,次于中国铁建的148.51亿元。

8、三大核心业务



公司主要业务分为通信网络设备、云服务设备、精密工具和工业机器人。



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9、行业巨无霸:员工人数近27万



作为一家劳动密集型企业,

富士康

股份共有员工269049人。其中,生产制造20万人,占比75.57%;研发/工程4万人,占比14.90%;销售/行政/管理25662人,占比9.54%。

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富士康

的员工人数也是在A股排名前10位,仅次于

中石油

中石化

、四大行、外加

中国平安

中国中铁

。员工总数26.9万人。

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10、董事会为少见的偶数六名



富士康

股份招股说明书显示,公司四名董事三名为台籍,陈永正和毛渝南(毛人凤之子)分别为

摩托罗拉

/

微软

、北电/

惠普

大中华区的总裁,另一名为中籍具备日本永久居留权。两名独董为中籍,其中的薛健教授为卡内基梅隆大学博士。

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11、鸿海精密将持有发行后总股本的85%



富士康共有33位股东,持股总数为177.26亿股,第一大股东(控股股东)中坚科技持股72.93亿股,占比41.14%。



数据显示,富士康的控股股东鸿海精密在台湾证交所最新的市值为15163亿元台币,折合人民币为3257亿元。



根据鸿海精密公告,此次富士康工业互联网公司发行新股股数,暂定为总股本的10%。鸿海精密将持有发行后总股本的85%。



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