穆迪：GDP占比近六年首降，监管趋严制约2018年中国影子银行增长 2月12日

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2月12日，穆迪投资者服务公司表示，中国监管趋严对影子银行领域的影响正在增大，尤其是委托贷款、信托贷款和未贴现银行承兑汇票的整体增速因监管收紧而放缓。这种情形将进一步制约2018年总体影子银行增长，并降低其在社会融资增量中的贡献。

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穆迪董事总经理/亚太区首席信用总监Michael Taylor 称：“监管整顿措施最初集中在此前增长迅速的一些影子银行领域，如银行理财产品和非银行金融机构资管计划，后来已扩大至其他主要核心影子银行领域。”

“监管趋严的影响不再只是体现在降低金融业风险方面，目前还开始影响到实体经济的信贷供应。”Michael Taylor 补充道。

上述分析摘自穆迪最新一期《中国影子银行季度监测报告》(Quarterly China Shadow Banking Monitor) 。该报告利用公开数据对影子银行这一中国金融体系重要组成部分的趋势与发展进行简要分析。

根据穆迪的测算，2017年影子银行资产增加人民币1.1万亿元，为2016年增长规模人民币11.2万亿元的十分之一。

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“影子银行占GDP的比例从2016年86.7%的峰值降至2017年底的79.3%，为2012年以来首次下降。

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”穆迪分析师、报告主要作者徐晶表示。

“增长回落的主要原因是银行理财产品和非银行金融机构资管计划总余额下降。”徐晶补充道。“这部分影子银行活动自2016年下半年以来一直是监管部门协同监管行动的焦点。”

穆迪解释称，最初加强监管的重点是常规银行与影子银行之间相互关联性增大，尤其是金融业杠杆率上升。但是，近期措施针对的是核心影子银行活动，而这部分在2017年实体经济信贷供应来源中的占比有所上升。

“这些措施可能降低最依赖影子银行融资的边际借款人可获得的信贷供应。”徐晶补充道。“因此，部分领域面临的再融资风险上升，如房地产开发商、地方政府融资平台以及处于产能过剩和高污染行业中的企业。”

穆迪表示，中国金融机构的流动性状况将继续趋紧，中小银行和非银行金融机构受到的冲击尤为显著。包括同业存单和银行理财产品利率在内的多项市场指标都反映出流动性的趋紧。

为了缓冲这一影响，人行继续提高对银行的直接贷款，增加使用中期流动性借贷工具。但是，非银行金融机构可能也面临流动性压力，表现为涵盖了这类机构的银行间市场回购利率年底时的攀升及其对同业批发融资依赖性的提高。

穆迪还表示，国内流动性状况趋紧可能促使部分借款人转向境外市场。

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具体而言，诸多迹象表明，国内债券市场受到融资环境收紧的影响，取消或推迟债券发行的数量增多。再加上影子银行整顿措施的影响，一些此前依赖影子银行融资的借款人 (如中小房地产开发商和地方政府融资平台) 目前可能正在转向境外市场以满足其融资需求。