王福重:价值投资是胡扯劳动、土地、资本等这些东西都是客观

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劳动、土地、资本等这些东西都是客观的，都是供给因素，应该是客观的东西决定价值。

我们常常说要尊重市场不要固执己见。投资股票想赚钱，主要凭的是运气。

价格是供求决定的，我们能看见的只是价格，价值是看不见的，或者说价值是没有客观标准的。

股市又大跌了。一些所谓的专家又开始鼓吹他们的价值投资理念，声称如果你持有有价值的股票，这些股票表现的更抗跌，在大跌中损失就比较小。没有价值的股票，比如所谓的黑五类，会亏得更惨。实际情况也许根本不是这样，但总是有人信。

我一直对价值投资持批判的态度，很多人鼓吹、相信价值投资，是因为不懂什么是价值。

价值是经济学的概念。大部分投资者包括鼓吹价值投资的人，甭管他多有名，都是经济学的门外汉。价值这个概念是怎么来的呢?

人们都有互相交换商品的倾向或者欲望，但是如果想成功交换，就得商量出来交换比例。就像马克思举的例子，一把斧子换两只羊。这个比例是怎么来的呢?依据是什么?这就是价值。

起初，人们就把这个依据或者价值等同于劳动。商品包含的劳动多，价值就大。换句话说，它能够换得较多的其它商品。这是有道理的，起初，商品主要包含的东西就是劳动。后来发现也不尽然，包含很多劳动的商品并不能换得很多东西。那些没有劳动的，反倒都很愿意抢，愿意付出很大的代价获得。所以，经济学家又说应该是看商品中有多少资本，资本多的东西、投入多的东西，可能它的价值就大。后来又有人说，应该看商品中的土地多不多。再后来，有人把它综合起来，看劳动、资本、土地，还有比如说企业家才能的量，劳动、土地、资本、企业家才能多的，价值就大。

可是，1870年经济学发生很有名的一次革命--边际革命，把这个理论也推翻了。这是著名的水和钻石之谜。本来，如果一个东西没用，就不会耗费劳动、资本、土地等等生产出来，否则谁会买?按照这个逻辑，用处越大的价值也应该更大。实际并非如此!水这个东西很有用，而钻石几乎没用，但是水就没有什么价值，钻石的价值却很大。

劳动、土地、资本等这些东西都是客观的，都是供给因素，应该是客观的东西决定价值。而水和钻石之谜，人们是怎么解释的呢?边际效用。水的总效用大但边际效用很小，钻石相反，它的边际效用很大，因此水便宜钻石贵。而边际效用是主观概念。

问题来了，到底是原来说的劳动、土地、资本、企业家才能等这些东西决定价值还是边际效用决定价值?经济学就分裂了。

1890年，马歇尔写了一本书叫《经济学原理》。他把劳动、土地、资本这些东西画了一个供给曲线，把边际效用画了一个需求曲线。他就把供给曲线跟需求曲线的交点所决定的价格叫均衡价格。

现在经济学一致认可，价格是供求决定的，我们能看见的只是价格，价值是看不见的，或者说价值是没有客观标准的，你认为他有就有，你认为它没有就没有。

如果非要说有价值的话，价值就是价格的一种趋势。有价格的东西就是有价值，价格和价值在1890之后，就合二为一了，就是价格。如果说这个股票开始价格很高，后来跌破了，你说它就没有价值，这是事后说，事先是不知道的。那些秉持价值投资理念的人，他们也说不清哪些股票是有价值的，哪些股票是没有价值的。他们属于从后往前看，根据结论往前推，事后诸葛亮。

如果说价值投资里的价值是没有依据、没有标准的话，我们怎样去把握、去判断一只股票是不是值得长期持有呢?实际上是没有的。所以说股票投资，你不必遵循任何理念，价值投资者认为的垃圾股，也炒到了比如说几十块钱，那你只要能赚钱就行了。垃圾股也好蓝筹股也好，你都不应该在意它们。只要它们能涨就是好股票。这和它们本身所谓的价值不价值是没有任何关系的。

我们常常说要尊重市场不要固执己见。比特币从一文不名，到20000多美元，那么多人因为持有发了财，你还说没有价值?这是典型的自以为是，把别人当傻子。

投资股票想赚钱，主要凭的是运气。剩下的那些理论，特别是这种价值投资理论，只是一种忽悠。很多坚持价值投资理念的人跟鄙视他的人，其实他们投资的收益，从结果上看是没有差异的。

不必在这个事情上伤脑筋了，天天鼓吹价值投资的，他们其实也不知道哪只股票值得买，哪只股票不值得买。当他们说一只股票有价值，坚持价值投资理念的时候，无非是说--应该买那些能赚钱的股票。

这不是废话嘛!

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