国泰君安房地产 谢皓宇 赵格格卜文凯 郝亚雯 白淑媛

【国君地产|月度】龙头销售猛增，拿地略缓龙头房企1月经营月报。地产|月报|房企|国君|月度---

1月监测龙头房企销售额与销售面积同比继续大幅增长。1月监测的15家龙头房企销售总额3709.27亿元，同比增长54.58%，环比增长1.43%；销售面积3047.11万平，同比增长50.93%，环比增长13.36%。龙头房企2018年首月延续了2017年的良好态势，业绩靓丽，呈现出销售额与面积齐升的情况。

龙头房企拿地持续发力，积极拓展一线城市土储资源。1月监测的13家龙头房企（受数据来源影响，融创中国与世茂房地产暂时不统计拿地明细）拿地总建面同比大幅增加38.54%，至2276.12万平；其中碧桂园拿地总建面远超其它房企，达870.85万平，主要系其在三线城市大量拿地。从拿地结构来看，1月一线城市有多幅地块出让，碧桂园、保利地产、中国海外发展、招商蛇口等龙头房企积极参与购买，合共补充一线城市优质土地储备资源268.11万平，同比增长79.99%。

1月拿地集中度小幅度下滑，龙湖地产、碧桂园与新城控股1月拿地强度最高。我们监测的13家龙头房企拿地集中度由2017年12月的34.72%下降到2018年1月的33.40%，略高于2017年同期的30.57%，主要是受到推地节奏的季节性波动影响。通过当月拿地权益建面/过去12个月移动平均销售面积来衡量房企当月的拿地强度，1月龙湖地产、碧桂园与新城控股拿地强度最大（新城控股2017年12月为第一）。经历过2017年全年开发商积极回补库存之后，目前部分龙头开发商仍然在积极获取土地资源，但龙头之间开始出现一定的分化。

1月龙头房企积极拓展海外渠道进行融资。1月，碧桂园成功发行合计8.5亿美元优先票据，龙湖地产合共发行8亿美元优先票据。碧桂园与恒大亦通过配股及可转债进行港元融资。在国内融资渠道收紧的背景下，龙头房企借助本身品牌优势积极通过海外渠道进行融资，渠道顺畅，资金情况良好。

2018年房地产行业仍有较大机遇，重申强者恒强。2017年因为土地改革切换的商业模式，地产进入类制造业模式，并带来估值体系从NAV切换为PE（不是PB）。同时缘起土地改革，估值中枢则由利润率（护城河）中枢抬升带来。推荐盈利能力较强的全国性龙头公司华夏幸福、保利地产、万科A、新城控股、招商蛇口、蓝光发展、荣盛发展，受益金地集团、阳光城。

1. 销售情况：量价齐升，开局靓丽

1.1 1月龙头销售金额同增54.85%，销售面积同增51.94%

1月监测龙头房企销售额与销售面积同比继续大幅增长。1月监测的15家龙头房企销售总额3709.27亿元，同比增长54.58%，环比增长1.43%；销售面积3047.11万平，同比增长50.93%，环比增长13.36%。龙头房企2018年首月延续了2017年的良好态势，销售额和销售面积大幅增长。

地产|月报|房企|国君|月度---傻大方小编总结的关键词

销售整体增长较快，二线龙头年初冲击业绩效应显著。从1月房企销售情况来看，销售前五销售面积与销售金额增速分别达51.85%和62.35%，销售6-10位房企1月销售面积与销售额增速分别为28.40%及26.10%。销售额排名11-15的二线龙头房企销售面积与销售金额增速最快，分别达到83.87%和63.46%，二线龙头年初冲击业绩效应明显。

地产|月报|房企|国君|月度---傻大方小编总结的关键词

龙头市占率单月虽有波动，全年来看保持高位。在2017年前10月，我们监测的15家龙头房企销售额及销售面积市占率不断提升，11月及12月单月受到全国商品房销售大幅增长影响有所下滑，但仍保持较高水平。2017年12月，我们监测的15家龙头房企销售额占全国商品房销售额的比例为19.47%，销售面积占比为18.44%。2018年1月全国商品房销售数据尚未公布。

地产|月报|房企|国君|月度---傻大方小编总结的关键词

多家房企公布2018年销售目标。恒大公布的2018年合约销售目标为5500亿元，较2017年全年实际合约销售增长7%；旭辉控股集团2018年目标为1400亿元，较2017年全年实际合约销售增长35%；雅居乐集团2018年目标为1000亿元（据每经网报道），较2017年实际合约销售增长15%。

1.2 销售价格保持持续增长，1月同比上升2.42%

【国君地产|月度】龙头销售猛增，拿地略缓龙头房企1月经营月报。地产|月报|房企|国君|月度---

1月监测的龙头房企销售均价同比上升2.42%，环比下降10.53%。1月监测的15家房企整体销售均价为1.22万元/平方米，同比上升2.42%，环比下降10.53%，主要为龙湖地产、新城控股销售均价下降较多。龙头房企整体销售均价在2017年保持同比增长，2018年1月延续了2017年的增长态势。

地产|月报|房企|国君|月度---傻大方小编总结的关键词

2. 拿地情况：1月拿地同比大增，积极拓展一线资源

【国君地产|月度】龙头销售猛增，拿地略缓龙头房企1月经营月报。地产|月报|房企|国君|月度---

2.1 1月龙头拿地总建面同比大幅增加38.54%

【国君地产|月度】龙头销售猛增，拿地略缓龙头房企1月经营月报。地产|月报|房企|国君|月度---

龙头房企拿地持续发力，积极拓展一线城市土储资源。1月监测的13家龙头房企（受数据来源影响，融创中国与世茂房地产暂时不统计拿地明细）拿地总建面同比大幅增加38.54%，至2276.12万平；其中碧桂园拿地总建面远超其它房企，达870.85万平，主要系其在三线城市大量拿地（碧桂园拿地数据为招拍挂数据）。从拿地结构来看，1月一线城市有多幅地块出让，碧桂园、保利地产、中国海外发展、招商蛇口等龙头房企积极参与购买，合共补充一线城市优质土地储备资源268.11万平，较去年同期的148.96万平增长79.99%。

地产|月报|房企|国君|月度---傻大方小编总结的关键词

2.2 拿地集中度小幅下降，与去年同期水平相当