六个核桃两日蒸发92亿，招股书披露成本最贵的不是核桃！是易拉罐文|AI财经社陈梦迪编|梁夜2018年2月1

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文|AI财经社陈梦迪

编|梁夜

2018年2月14日，情人节。对于上市刚两日的养元饮品来说，这一天并不浪漫，股价继续下跌。截止2月14日收盘，养元饮品当天收报96.15元，与昨日相比下跌5.76%，与前日收盘相比股价下跌17.22元，市值两天蒸发超过92亿元。

2月12日，主营“六个核桃”的养元饮品上市，作为核桃饮品的单品冠军，同时是近7年来沪市最贵新股，养元饮品以78.73元/股高价发行，被投资者寄予厚望。

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没想到，在首日飙涨44%，以113.37元报收之后，2月13日，养元饮品便一反常态，开盘半个小时后股价便封死在跌停板上，当日报收102.03元，下跌10.00%，被封为最熊次新股。

高台跳水行情背后，最大赢家是上市公司和承销商。有媒体报道，养元饮品上市幕后，国信证券保荐加上承销费用共计赚了1.29亿元，而期望在新股中赚一笔的广大中小散户成为最大受害者，许多“抢板者”猝不及防惨遭割肉。

破发后养元饮品的命运如何？分析人士指出，上市公司这种高价发行、破发不仅给投资者带来损失，也对上市公司声誉产生负面影响。除了市场环境，只看公司基本面情况，养元饮品的前景并不明朗，投资者面临很大的投资风险。

据了解，养元饮品原本隶属于河北衡水老白干集团，因年年亏损被集团遗弃，几十名老员工凑钱买下后，主要生产核桃乳即六个核桃。凭借强大的广告攻势，“经常用脑，多喝六个核桃”这句广告语妇孺皆知，十年间产品销售额从3000万元飙升至近百亿元，一跃成为核桃乳品类的单品冠军。

靓丽业绩背后，六个核桃重营销轻产品的经营方式却长期饱受诟病。与重金在央视做广告、请知名主持人陈鲁豫做代言相比，六个核桃在科研投入上极为吝啬。招股说明书显示，仅2017年上半年，该公司的营销费用高达5.55亿元，占营业收入的比例为15.13%，而研发投入不到1%。

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作为一款养生饮料，招股说明书上显示，每罐六个核桃饮料的成本中，占比最高的竟然是易拉罐。产品是否存在补脑效果也屡遭质疑，因此与多名职业打假人对簿公堂，一度深陷打假漩涡。

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由于六个核桃产品线过于单一，随着行业同质化竞争现象日益突出，广告对销售的拉动效果也越来越弱，业绩和净利润逐年下滑。招股说明书显示，2014年-2017上半年，养元饮品每年的营业收入，分别约为82.62亿元、91.17亿元、89亿元、36.66亿元；净利润分别约为18.3亿元、26.2亿元、27.41亿元、10亿元。

从2011年起，养元饮品就向证监会提交IPO申请，历经坎坷，2017年12月12日终于过会。但上市第二日就破发，让养元饮品的前景蒙上一层阴影，后续如何只能拭目以待。