房贷利率新高，抑制资产泡沫！——2017年4季度货币政策报告解读诚邀各领域专家

看官辛苦啦！傻大方小编知道你找“房贷利率新高，抑制资产泡沫！——2017年4季度货币政策报告解读”这篇文章很久了，是否有种踏破铁鞋无觅处，得来全不费功夫的感脚呢？健康摘要：总体看，稳健中性的货币政策取得了较好效果，在有效抑制金融体系杠杆的同时，保持了经济平稳较快增长。银行体系流动性中性适度，货币信贷和社会融资规模平稳增长，利率水平总体适

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作者：姜超、梁中华

来源：姜超宏观债券研究

房贷利率新高，抑制资产泡沫!——2017年4季度货币政策报告解读（海通宏观姜超、梁中华）

一、企贷利率平稳。

央行公布去年

季度金融机构贷款利率较

月不升反降，下降

2bp

至

5.74%

，主要受到一般贷款利率下降

6bp

的拖累。央行解释上半年企业贷款利率上升的原因是宏观经济预期向好，言外之意或是

季度经济没那么好，企业信贷需求不足，体现为

季度以来综合表内表外信贷的企业总融资大幅下滑，说明企业部门已经承受不了贷款利率继续上升。

二、房贷利率新高。

年

季度房贷利率平均

5.26%

，相当于基准利率普遍上浮一成左右，比

年

季度上行

71bp

，相当于已经

次加息。房贷利率的上升一方面反映居民房贷需求仍强，居民部门信贷是本轮信贷增长的绝对主力，另一方面也体现金融去杠杆的影响，银行在资金成本大幅上升之后逐渐上调了房贷利率。

三、货币低增新常态。

央行强调

增速下降主要反映了去杠杆和金融监管加强，同时专门分析了导致

变慢的三大原因：分别是银行股权、债券投资规模下降，以及财政存款超预期增长。但

增速下降未影响

年经济。央行认为随着我国经济结构的优化，消费服务和技术进步贡献上升，低一些的

增速仍能支持经济高质量发展，也有助于在宏观上实现去杠杆，因而比过去低一些的货币增速可能成为新常态。

四、通胀压力有限。

央行在专栏中分析了发达经济体低通胀现象的五大原因：一是原油、粮食等大宗商品价格较低；二是工资增长缓慢；三是通胀预期较低；四是央行控制通胀能力上升；五是技术进步降低成本。关于国内的通胀，央行强调物价形势总体较为稳定，同时受去产能、环保、大宗回暖、基数等因素影响，通胀水平可能小幅上升。

五、抑制资产泡沫。

对于近期国际股市大幅震荡，央行称这一定程度上与前期宽松货币政策导致股市估值较高有关，未来发达经济体货币政策调整可能对全球造成冲击。而对于未来，央行称保持货币政策的稳健中性，一方面要助力去杠杆和防范化解金融风险，另一方面要加强监管协调，维护流动性合理稳定。我们认为基于经济下行压力，货币政策已由实际偏紧回归中性，体现为去年末的银行超储率激增至

2.1%

，今年初以来货币利率大降。但同时金融去杠杆仍在加强，而央行特地提到要抑制资产泡沫，这也意味着对于泡沫化的房地产市场走势要高度关注。

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