苹果公司或将锁定钴供应五股迎绝佳布局良机第1页:传苹果将锁定钴供应钴走势被持

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苹果公司或将锁定钴供应五股迎绝佳布局良机。布局|苹果公司|锁定|良机|q4|供应---

第1页:传苹果将锁定钴供应钴走势被持续看好第2页:华友钴业:2017年报业绩预告再超预期第3页:洛阳钼业:铜钴价格高位,看好长期发展第4页:格林美:再生钴龙头,乘锂电东风,扬回收巨帆第5页:寒锐钴业:变更募集资金用途,新建钴粉氢氧化钴第6页:道氏技术:拟收购钴盐上游企业MJM公司,进一步完善钴板块布局

传苹果将锁定钴供应钴走势被持续看好

苹果公司正在洽商首次直接从矿企长期购买钴，以确保其iPhone和iPad电池将有充足的钴供应。

受消息影响，截至2月22日收盘，华友钴业、洛阳钼业、寒锐钴业、格林美涨停，道氏技术录得7.05%的涨幅。当日小金属指数也大幅上扬。

钴概念股大涨并不仅仅受苹果消息提振。春节长假期间，国内金属钴价格也进一步上涨。

数据显示，截至2月21日，国内钴金属报价57.7万元/吨，较2月11日每吨上涨1300元，而较2018年年初每吨已上涨3.25万元，涨幅近8%。

市场供需矛盾，是刺激金属钴价格持续上涨的核心因素。供应方面，我国钴产量远达不到市场需求，严重依赖进口。全球钴矿集中归属于嘉能可、洛阳钼业等几大寡头手中，短期内产量难有增长。

需求方面，钴是锂电池正极最常见的金属材料之一，电池材料占钴总消费的60%左右。此前，钴酸锂被广泛应用于3C电子领域。近两年随着新能源汽车的快速发展，钴的另一衍生品镍钴锰酸锂(即三元材料)需求量猛增，从而加大了对钴资源的需求量。

国金证券最新研报称，2018年钴新增矿山产量或仅有3000吨，同时，刚果手抓矿存在较大下降空间。需求端方面，新能源汽车和智能手机双轮驱动，2018-2020年全球需求分别为12.93万吨、14.04万吨、15.7万吨，在金融属性的推动下，钴价格有望继续上涨。

广发证券研报也称，伴随着全球消费电池及动力电池用钴需求增长，以及冶金行业对钴需求的平稳保持，预计2018年全球钴金属需求为12.5万吨，供应仍将短缺2363吨，此供需格局对钴价上涨形成有力支撑。

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华友钴业(个股资料操作策略盘中直播独家诊股)

华友钴业:2017年报业绩预告再超预期

华友钴业 603799

研究机构:安信证券分析师:齐丁撰写日期:2018-01-24

2017年报业绩再超市场预期。1月22日,公司发布2017年度业绩预告,预计2017年度实现归母净利润16.5亿~19亿元,同比增加2,283.10%到2,644.18%。

这意味着2017Q4单季归母净利润即有5.53~8.03亿,在Q2、Q3业绩连续超预期的基础上,再次远超市场预期。

Q4产品量价齐升,优化下游结构,受益低价库存。我们预计,Q4业绩超预期主要源于以下三点:第一,钴产品销量预计大幅上升。前三季度公司销售钴产品约1.4万吨金属量(不含自供三元前驱体所需硫酸钴和受托加工业务),考虑到全年钴目标销量折合金属吨约2.4万吨,以及2万吨三元材料前驱体产能逐步达产,钴盐可能转化为前驱体实现销售,我们预计Q4钴折合金属量销量大幅提升;第二,Q4钴系价格强劲上涨,产品结构继续改善。

从Q4均价环比看,钴系产品涨幅由高到低分别为硫酸钴16.4%、氯化钴14.7%、氧化钴14.6%、金属钴12.9%、碳酸钴11.4%、四氧化三钴3%。虽然四氧化三钴目前销量占比预计仍在60%左右,Q4环比涨幅最低,但随着动力电池需求的拉动,硫酸钴的销量占比已大幅提升,硫酸钴以16.4%的涨幅在Q4领涨,有力拉动毛利改善。第三,Q2、Q3库存管理积极,库存重估见成效。一是客观上钴原料从刚果采购并运输到国内至少需4个月,在途库存较多;二是2017年以来,尤其在Q2、Q3钴价的蛰伏期,公司经营性现金流中“购买商品、接受劳务支付的现金”出现大幅增加,说明公司看准时机积极采购原料,Q4钴价上涨使低成本库存的业绩潜力得以释放。

“上控资源,下拓市场,中提能力”,全球锂电新能源材料行业领导者渐露峥嵘。上游端,一是刚果金钴精矿产能4,100吨(其中PE527项目3,100吨钴金属/年预计年初投产,MIKAS1,000吨钴金属/年升级改造项目预计今年上半年投产)有望在2018年释放;二是参股NZC(拥有刚果金Kalongwe85%权益)14.76%、收购LuckyResources(拥有刚果金第13235号采矿证100%权益)51%股权有望控制刚果金铜超过60万吨、钴超过4.5万吨的储量,进一步增厚铜钴资源储备;三是战略投资AVZ(拥有刚果金Manono锂矿60%权益)11.2%股权,为开发刚果金锂矿资源埋下伏笔。中游端,具备钴盐产能2.4万吨,且仍有进一步扩产潜力。下游端,拥有三元材料前驱体产能2万吨,产量质量逐月提高;根据近期公司公告的收购情况,股东方华友投资拟收购天津巴莫42%股权,上市公司与韩国POSCO合资设立公司为公司正极材料、锂电新能源下游市场拓展和整合奠定基础。资源回收端,公司完成对韩国TMC公司70%的股权的收购,同时拟投资收购台湾碧伦生技股份有限公司,开启了境外锂电资源循环回收利用的布局。

2018上半年有望迎来钴主升浪,华友钴业重估潜力巨大。一是需求侧锂电池库存压力在2017Q4基本消化完毕,目前钴盐下游厂家开工率显著提升,补库需求一触即发;新能源车补贴政策有望落地,补贴退坡悲观预期有望否极泰来;二是供应侧垄断厂商奉行“高价控量”策略,2020年之前供应偏紧格局延续,Mikas、PE527等新增产能18年处产能爬坡过程,2018年上半年供应压力较小。我们认为,2018年上半年是供需边际抽紧、垄断厂商提价谈判能力最强的时间窗口,而近期MB钴价连续攀升,四氧化三钴、硫酸钴等钴盐产品也在需求拉动下开始强势跟涨也逐步印证我们的前瞻判断,钴主升浪有望强势开启。考虑到华友钴业在2018年上游低成本矿山有望投产、低价库存持续重估以及钴盐、三元前驱体产量稳步增长,我们认为公司具备很强的业绩弹性,重估潜力巨大。

铜价慢牛格局确立,不可忽视公司铜产品的涨价弹性。铜受益于全球范围的铜矿供应收缩以及欧美经济引领的全球经济复苏,慢牛格局已经确立,铜价中长期看涨。2016年公司实现铜产品实物吨销量2.99万吨,预计PE527投产将新增矿产铜金属量1.43万吨、MIKAS投产再增加1万吨电积铜,有望充分受益铜价上涨。

投资建议:“买入-A”投资评级,6个月目标价133.81元。我们预计公司2017年~2019年公司EPS分别为3.09元、5.60元、6.69元;考虑到钴的涨价弹性与需求远景,以及公司在此背景下对低成本资源的储备和获取能力,加之公司大股东丰富的锂电产业资源,给予“买入-A”的投资评级,6个月目标价为133.81元,相当于2019年20x的动态市盈率。

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洛阳钼业(个股资料操作策略盘中直播独家诊股)

洛阳钼业:铜钴价格高位,看好长期发展

洛阳钼业 603993

研究机构:国联证券分析师:马群星撰写日期:2017-09-01

事件:

公司实现营业收入116.55亿元,同比增长416%;实现归属于母公司所有者的净利润 8.35亿元,同比增加63%;剔除3.35亿元汇兑损失和非经常性损益3.24亿元影响,洛阳钼业归母净利润应超过15亿元。扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润 11.59亿元,同比增加215%。

投资要点:

营业成本和财务费用环比增加,总成本显著上升。

单季度来看,有三大原因导致公司Q2业绩环比Q1显著下滑,首先是营业成本环比增加3.42亿元;其次是财务费用中外币货币性项目的汇兑差额减少3.35亿元,主要原因是美元和雷亚尔的贬值导致货币资金即期计价贬值和欧元升值导致的欧元负债即期计价升值,综合下来营业总成本环比Q1增加6.25亿元。

铜钴项目或有对价导致公允价值变动损失,长期维持乐观。

在收购刚果金铜钴矿项目时,公司与PDK约定若18、19年铜钴的月平均交割价均值分别高于3.5美元/磅和20美元/磅,则公司需向PDK分别支付0.6亿美元。钴方面,受到下游锂电池需求的持续拉动,钴价已经远超20美元/磅,且新能源汽车在未来仍将保持高速增长,钴价有望维持高位,公司此次提前计提大部分损失,有利于未来业绩的充分释放。另一方面,当前铜价大约在3美元/磅,受到全球经济回暖的积极影响,未来同样有逐步上升的趋势。假设未来两年均价达到约定的3.5美元/磅,按涨价0.5美元/磅来计算,公司在18,19年的归母净利将相比当前增加超过8亿美元,对于公司来说仍是利大于弊。

公司经营稳健,并购磨合期后有望实现产销两旺。

报告期内公司各项业务的产量保持稳中有增。产品中仅钴的产量略低于预期,二季度产量3777吨,相比一季度3587吨略有上升,公司报告期内在Tenke矿区积极进行生产系统恢复工作,钴产量有望持续提升。

盈利预测与投资结论。

预计公司2017-2019年归母净利润分别将达到23.71亿元、29.60亿元和34.19亿元,EPS分别为0.

11、0.14和0.16元,对应PE60.0X,48.0X和41.6X,公司作为全球矿产资源龙头,将充分受益于全球经济回暖带来的供需两旺,维持“推荐”评级。

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格林美(个股资料操作策略盘中直播独家诊股)

格林美:再生钴龙头,乘锂电东风,扬回收巨帆

格林美 002340

研究机构:国金证券分析师:李帅华撰写日期:2017-11-06

公司加码扩张三元前驱体与正极材料产能。目前公司有四个生产基地,荆门格林美、泰兴凯力克、余姚兴友、无锡格林美,合计拥有三元前驱体3.5万吨、四氧化三钴1.2万吨、正极材料1万吨产能。公司通过多次定增与自有资金不断加大对三元前驱体与正极材料投入,形成10万吨三元前驱体与6万吨正极材料的远期产能,折合金属钴产能约2万吨,预计2018年无锡基地1.5万吨正极材料项目投产,2019年荆门基地1万吨前驱体项目投产。

动力电池回收将迎来第一波浪潮,公司作为再生钴龙头最受益。钴矿供给刚性,2018-2019年钴供给将迎来短缺,再生钴将成为钴供给的有力补充,我们预计2020年前后将迎来第一波废旧动力电池回收浪潮,2020年钴总回收量在近1.5万吨,市场空间达到60亿,较目前再生钴市场翻倍,3年复合增速为28%,公司作为回收龙头,目前具备4000吨再生钴规模,具备先发优势,高壁垒直接受益。

钴涨价提升再生钴与电池材料加工费,并带来钴精矿库存收益。在2018年钴矿供给产生3000吨缺口,预计钴价中枢上移,钴价上涨提升再生钴与电池材料加工费,并产生库存收益。对应公司钴回收与电池材料产量折合金属钴约1.5万吨,钴价每上涨1万,毛利增厚约1个亿。2018年-2019年钴均价上涨20%假设条件下,同时考虑销量增加,电池材料2018-2019年每年增厚8亿,再生钴分别增厚1.5亿、2.5亿。

硫酸镍供给紧张,价格中枢上行,公司是硫酸镍龙头,业绩弹性大。在下游锂电高增长需求拉动与三元材料高镍化趋势下,2018-2019年硫酸镍供给缺口约5000吨、5万吨,硫酸镍上涨动力强,公司目前3万吨产能,2018年中投产4万吨,投产后将形成7万吨硫酸镍产能,对应价格每上涨1万吨,毛利理论增厚7亿。

预计2017年-2019年归属母公司净利润分别为5.76亿、10.61亿、15.90亿,EPS分别为0.15元,0.28元、0.42元,首次覆盖买入评级,目标价9.8元,对应2018年35倍PE。

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寒锐钴业(个股资料操作策略盘中直播独家诊股)

寒锐钴业:变更募集资金用途,新建钴粉氢氧化钴

寒锐钴业 300618

研究机构:广发证券分析师:巨国贤撰写日期:2017-12-21

事件:变更募投资金用于再建3000吨钴粉和5000吨氢氧化钴。

公司拟将“钴粉生产线技改和扩建工程项目”未使用的募集资金1.75亿元用于建设安徽“年产3000吨金属量钴粉生产线项目”(总计划投资2.33亿元,其余自筹);拟将“刚果迈特年产5000吨电解钴生产线项目”未使用的募集资金5853万元作为前期资金,在科卢韦齐投资建设2万吨电积铜和5000吨氢氧化钴项目,总计划投资14.27亿元,其余部分由公司自有资金或向资本市场融资等其他方式逐步按需筹集。对此我们点评如下:

公司计划新建3000吨更先进的钴粉生产线。

公司原计划对已有1500吨钴粉生产线技改(同时扩建1500吨钴粉),现更改为在安徽滁州新建技术和自动化水平更高的3000吨钴粉生产线,建成后公司将具有4500吨/年钴粉生产能力。该项目建设期16个月,目前已取得滁州环保局环评批复,公司预计项目达产后实现年净利1.1亿元。

公司拟再建5000吨氢氧化钴,增强盈利能力。

公司原有5000吨金属量氢氧化钴项目已经建成投产,为缩短生产周期,提高产出效率,公司计划在科卢韦齐(铜钴矿采炼中心,保证原矿供应稳定)再建年产2万吨电积铜和5000吨氢氧化钴项目,达产后将实现1万吨氢氧化钴产能。该项目建设期12个月,目前正在办理相关手续,公司预计项目达产后实现年净利3.1亿元,经济效益良好,利润贡献明显。

投资建议。

预计公司17-19年EPS分别为4.0、8.1和11.8元,对应当前股价PE分别为57、28和19倍,考虑到公司运营加工成本低、盈利处于快速增长期,维持“买入”评级。

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道氏技术(个股资料操作策略盘中直播独家诊股)

道氏技术:拟收购钴盐上游企业MJM公司,进一步完善钴板块布局

道氏技术 300409

研究机构:申万宏源分析师:宋涛撰写日期:2018-01-04

公司公告:公司控股子公司佳纳能源的全资子公司香港佳纳拟以自筹资金人民币3.5亿元向VIRTUES 公司购买其持有的CHERBIM 公司100%股权,因CHERBIM 公司拥有MJM 公司的100%股权,本次交易完成后,香港佳纳将拥有MJM 公司的100%股权,MJM 公司纳入公司合并财务报表范围。其中香港佳纳将向Profit ChannelDevelopment Limited 借款2.5亿元港币,用于支付购买CHERBIM 公司股权的价款。借款期限为12个月,年利率10%,自放款日起计息。

收购MJM 公司产业链向上游延伸,钴板块布局进一步完善。MJM 公司主要从事金属钴、电解铜和其他钴矿相关产品的生产和销售,为佳远钴业全资子公司,其实际控制人与佳纳能源董事长同为吴理觉先生。MJM 公司收购刚果(金)当地的钴矿和铜矿后,经过加工形成电解铜、氢氧化钴等产品用于出口销售,2017年1月至11月实现营业收入约6.7亿元, 净利润约7826万元。佳纳能源2017年底具有钴盐产能6000金吨、三元前驱体产能1.2万吨,公司规划到2020年钴盐产能1.6万金吨,三元前驱体4.2万吨。本次收购完成后,MJM公司成为佳纳能源全资子公司并进入上市公司体内,使得上市公司钴板块布局由原料端到产品端全面贯通,未来MJM 公司将有望借助上市公司资本实力加速产能扩张,进而保障佳纳能源对钴原料的需求。同时佳纳能源前三季度净利润约2亿,预计全年超过2.5亿,而MJM 公司全年预计1亿元,本次交易完成后,MJM 公司将进一步增厚公司钴板块业绩,全年有望实现4亿净利润。虽然钴从供需角度看目前略有过剩,但由于下游需求加速增长而供给增速相对有限,且小金属品种过剩量较少,导致市场资金提前囤货使钴价格提前上涨,随着下游需求的不断提升,以及国内外贸易商、Co27基金等囤货对钴价格上涨的推波助澜,未来钴价格仍然易涨难跌。公司受益钴价持续上涨,业绩有望超预期。

4.8亿可转债发行完毕,锂板块有序推进。公司4.8亿可转债发行完毕,转股价格45.21元/股。资金将用于“锂云母综合开发利用产业化项目”,建成后年产电池级碳酸锂8500吨、工业级碳酸锂1500吨,副产8.75万吨/年石英粉、18.5万吨长石、3万吨/年氧化铝,18年产能有望开始释放。大量尾矿废渣成为限制锂云母提锂发展的重要因素,而此类尾矿可作为公司釉料产品的原料,资源利用高,有效降低成本。同时碳酸锂可用于佳纳能源三元前驱体制备,钴、锂之间充分协同。

三期股权激励措施到位,有望充分调动员工积极性。公司分别在6月21日、9月5日及10月19日分三期向激励对象授予股票期权,行权价格分别为35.39、36.95、53.45元/股,激励对象包括中高层管理人员,核心业务人员等。公司激励措施到位,有望增强团队凝聚力,充分调动员工积极性。

盈利预测与估值:公司钴盐板块布局进一步完善,锂盐板块有序推进,考虑可转债转股价格及股权激励行权价格,我们认为股价具有较强安全边际,维持“增持”评级。暂不考虑此次收购影响,维持盈利预测,预计2017-19年归母净利润1.76、2.96、3.87亿元,对应EPS 0.82、1.38、1.80元,PE 55X、33X、25X。

风险提示:本次交易失败,钴价大幅下跌。

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苹果公司或将锁定钴供应 五股迎绝佳布局良机

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